石油化工行业丙烷报告-供给仍将过剩.pdf

[Table_Summary] 丙烷报告之一：未来两年全球丙烷供给仍将 过剩 行业深度报告 行业研究 方正证券研究所证券研究报告 石油化工行业 2018.11.25/推荐 [TABLE_ANALYSISINFO] 核心观点：2020 年之前丙烷仍然供应过剩 首席分析师： 李永磊 执业证书编号： S1220517110004 丙烷价格是影响国内PDH 项目盈利的重要因素，而丙烷供需状 TEL: 况是决定丙烷自身价格走势的核心因素，本文通过分析全球丙 E-mail：liyonglei@ 烷供应和需求的情况，预计 2020 年全球丙烷仍然保持过剩状 态，2020 年全球丙烷过剩量在2000 万吨以上。 [Table_Author] 联系人： 于宏杰 1. 供应：美国供应大幅增长将带动全球丙烷供给增加 TEL ： 2010-2016 年，全球LPG 供给从2.4 亿吨增长到2.9 亿吨，复合 E-mail ： yuhongjie@ 增速为3.4%，高于需求增速的2.7% 。未来伴随北美产量高速增 重要数据： 加及中东的稳定增长，供给增速有望维持在 3%左右，预计到 [Table_IndustryInfo] 31 上市公司总家数 2020 年供给可达3.3 亿吨，较2016 年增长4000 万吨，其中美 总股本(亿股) 1648.44 国是主要增长动力，增量有望达到1600 万吨。近期美国受降温 销售收入(亿元) 28651.25 影响，天然气需求上升。库存大幅下降也带来了天然气价格大 利润总额(亿元) 1133.12 幅上涨。未来伴随美国采暖及公用事业发电需求上涨，天然气 行业平均PE 10.2 价格中枢将会上移。我们预计天然气价格的上涨将带动天然气 平均股价(元) 7.03 开采的加速，进而导致副产丙烷的量增加。从美国供需格局来 看，丙烷供给增速高于需求增速。自2012 年起，美国丙烷出口 行业相对指数表现： 量保持上涨趋势，预计到2020 年出口量可超过 100 万桶/ 日。 [TABLE_QUOTEINFO] 2. 需求：PDH 带动丙烷增长，但燃气需求增速放缓 12% 8000 2010-2016 年，全球LPG 需求从2.3 亿吨增长到2.7 亿吨，复合 5% 7000 增速为2.7% 。亚太地区是未来三年需求主要增量来源，预计增 6000 5000 速超过 5%，从而拉动全球增速维持在 3%左右，预计到 2020 -2% 4000 年全球需求超过3 亿吨。从下游需求来看，LPG 超过50%应用 -9% 3000 于民用燃料。与天然气相比，LPG 燃烧热值、价格、清洁度等 2000 -16% 1000 都处于劣势，性价比偏低，预计未来LPG 在燃气使用中占比进 -23% 0 一步下降