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金融供给侧与经济增长动态关系分析 摘要：文章选取了我国31个省份2012—2016年的面板数据，通过固定效应和双向固定效应模型回归分析，对我国金融体系效率、居民消费水平和经济发展之间的动态关系进行实证分析。结果表明：（1）在我国经济发展进入新时代的背景下，消费水平的提升显著促进了经济增长。（2）金融体系的效率随着金融供给侧结构性改革深化，也较大程度地推动了经济发展。（3）如果再叠加金融供给侧结构性改革对消费需求的提升作用，特别是互联网金融、普惠金融等金融改革，那么消费对经济增长的推动作用更显著。 关键词：金融供给侧结构性改革；消费需求；经济增长 在深入推进供给侧结构性改革的当下，仍然不能忽视需求端问题。因为经济体供给方和需求方犹如一个硬币的两面，在经济持续健康运行中两者缺一不可。在需求端，就居民消费需求而言，我国居民消费层次低，如何更好地满足人们对美好生活需要的向往是最突出的问题，也是最有潜力的拓展方向。近些年来，在诸多促进消费增长的措施中，增加和完善金融供给已经成为一个重要的选择，并且也取得了一些经济成果。推进金融供给侧结构性改革、改善金融供给是深入推进供给侧结构性改革的关键环节。对此，当下研究者和政策制定者的讨论集中于“提高金融服务实体经济效率”，如何克服金融资源“脱实向虚”，如何通过金融供给侧结构性改革为制造业发展提供支撑等问题，而较少关注改善金融供给对消费的提升作用。在我国，金融资源供给与居民消费需求发展不匹配。因此，对改善金融供给，推进金融供给侧结构性改革与消费需求以及经济发展之间的内在关系进行研究，具有重要理论和现实意义。对于如何提升消费，进而推动经济健康发展，现有文献较多集中在从需求侧角度进行分析，分别从预防性储蓄动机、收入分配结构变化、流动性约束等维度探究此问题。由此基于“收入-消费”理论，运用“生存型消费需求→发展型消费需求→享受型消费需求”消费升级的动力框架，建立与完善社会保障、改善收入分配状况、提高居民收入水平等是提升消费的必要举措。但是深入分析中国的现状来看，消费不足等经济问题的根源不在需求侧因素，而在供给侧。随着2008年国际金融危机后我国需求管理的边际贡献在递减，为此需要向供给侧转向，迫切需要从“供给推动”的视角设计消费升级的动力框架。利用供给侧结构性改革背景，推进金融领域供给侧结构性改革，改善金融供给，提高金融供给效率在短期内可以触发消费升级，推动经济发展；从长远来看则使得金融不忘初心，服务实体经济，促进金融和实体经济的良性循环。供给侧结构性改革的概念内涵和政策含义可以用“供给侧+结构性+改革”这样一个公式来理解。实际上，供给侧结构性改革的最终目的是满足需求，瞄准以消费者为主体的消费升级这个“靶心”。基于此，本文从供给侧角度探讨促使我国消费潜力释放的动因，考察改善金融供给助力消费升级的关系机理。 1“金融供给侧结构性改革”架构下的消费升级动力机制 我国经济正在经历根本性转型，从投资转向消费、从工业转向服务业。这意味着经济增长将更多地依赖消费、服务业和创新的推动。然而，扎实推进消费升级，必须要有与之匹配的新供给。从消费是生产的最终目的和归宿的角度看，消费者偏好和消费支出引领社会资源配置，决定经济运行轨迹和趋势；而生产环节只有敏锐适应和捕捉消费需求变化，才能获得持久的原动力。一方面，深入推进供给侧结构性改革需要需求侧方面的响应和匹配；另一方面，消费总量增长和结构升级、新型消费空间的拓展等同样也需要诸如产业结构调整与升级等供给方面的推动。消费升级机制其作用路径能够有效对接和融合供给端的创新推动和需求端偏好拉动这两个驱动经济发展的双重动力要素。我国当前金融供给不适应消费需求的问题主要体现在两个方面：一是金融供给结构不适应消费需求结构，二是金融产品和服务的供给价格不适应居民消费意愿和现实消费活动。例如，一方面，从我国近几年消费新业态发展趋势来看，线上线下、网络购物、分享经济等呈现快速发展态势。另一方面，传统的门店、百货商场却面临生存危机的发展困境。新兴消费获得快速发展的一个关键根源，在于这些消费活动得到了互联网金融、绿色金融、普惠金融等金融部门创新产品和服务的支撑，而其涉及百货门店的金融服务和产品的金融供给尚未对居民消费升级做出有效准备，金融行业产品和服务的供给与消费需求转型升级不匹配、不尽合理。我国当前经济面临的主要问题是供给结构对需求结构的变动缺乏适应性和灵活性。这表现在金融领域，就是对消费需求升级金融部门不能提供有效的金融产品和金融服务的支撑。《人民日报》刊发的权威人士关于供给侧结构性改革的概念框架指出，供给侧结构性改革可进一步分解为“供给侧+结构性+改革”，对应了上文给出的关于需求升级的“问题—动因—对策”分析线路。从金融领域供给侧结构性改革的视角来看，居民消费潜力释放的制约因素突出表现在金融抑制和