章风险投资机构的风险投资运作教案编写 .pptVIP

后来有学者指出内容应包括设立控制机制以保护投资、为企业提供管理咨询、募集追加资本、将企业带入资本市场运作。 风险投资后续管理是风险投资家与创业者签订投资合约后，风险投资家积极参与风险企业的管理，为其提供增值服务并对其实施监控等各种活动的统称。 后续管理是风险投资机构与传统金融机构最大的区别之处。 后续管理通过与创业企业家进行有效沟通, 协助创业企业经营管理和战略规划, 并为其提供风险投资家所拥有的社会资源网络等一系列增值服务, 最终实现创业企业的价值增值。是指从风险投资机构将资金投资于创业企业开始，直至风险投资机构实现资本退出使资金增值为止的全过程。 风险投资机构参与其所投资创业企业管理的活动，其间贯穿了对创业企业进行价值提升与价值收获两个环节。 8.3.2 风险投资后续管理的目的 1、利用专业知识为创业企业提供增值服务，促使所投资企业提高绩效，实现创业企业价值增值。 2、追求代理风险最小化，保障投资者权益，实现投资回报。 3、对风险投资机构而言, 参与管理也是重要的学习过程。 4、通过资本运作或股权转让，使创业企业价值显现，并最终实现高额的投资回报。 8.3.3 风险投资后续管理的特点 1、投资管理的主体是风险投资家。 2、投资管理的周期较长、风险大。 3、投资管理的方式是间接性管理。 （1）针对单个项目的管理是权变管理。 （2）针对项目群的管理是组合管理。 （一）权变管理及其影响因素 权变管理的核心是风险投资家与创业企业家的匹配。其最核心理念是对人的投资。对创业企业家及其管理团队的素质、诚信、能力等方面的综合评判，是风险投资机构是否投资于某一项目的最重要决策依据。 风险投资后续管理本质是沟通管理。风险投资家与创业企业家之间的关系管理，是风险投资后续管理的重点与核心。 权变管理的介入程度受多种主客观因素的综合影响，既有环境影响因素，也有创业企业自身的因素，还有风险投资家与创业企业管理层方面的因素以及其他因素。 这些因素是动态变化的，风险投资家权衡考虑各方面的因素，根据实际情况采取合适的管理介入程度。一方面要保障投资者的利益，一方面还要给创业企业家合适的自主经营空间。 权变管理 I = f ( B, D, P, V, E, S, T, C, A, O ) 因素B ： 行业发展因素 因素D ： 创业企业发展阶段 因素P ： 创业企业经营业绩 因素V ： 风险资本的投资额 因素E ： 风险投资家的经验 因素S ： 风险投资家个人风格 因素T ： 风险投资家与创业企业管理层合作时间 因素C ： 创业企业管理层管理能力和经验 因素A ： 地理的临近性 因素O ： 其他因素 （二）投资后续管理影响因素模型 8.3.4 风险投资后续管理的内容 1.企业监管：参加董事会；表决权分配；审查企业经营报告；分段投资；复合式工具；控制权配置（投票权）；适时替换不称职管理人员。同时，适当参与企业常规性管理活动。 2.增值服务：战略管理；募集后续资本和并购上市；协助组建管理团队和人员管理；沟通管理和咨询，侧重于战略规划、人际沟通、社会资源网络。 战略规划主要指为创业公司提供财务、金融、商务运作方面的建议和组建一个有效运行的董事会。 人际沟通是指风险投资家作为创业公司顾问，通过与创业者的沟通，利用其专业经验，为创业者的决策提供参考。 社会资源网络是指风险投资家的社会活动和声誉对创业公司产生的侧面影响，为创业公司提供各种社会资源。 8.3.5 风险投资后续管理的方式 目前，国外风险投资后续管理的主要方式是参与董事会与经营工作会议、定期审查经营报告（月报、季报或年报）、电话或会晤沟通管理，以及具体问题的调研活动。 通过战略决策投票权、双方面谈与交流，以及投资协议的法律效力，沟通管理等方式以影响创业者的经营理念和运作原则，建立完善的管理团队和组织制度，实现创业公司的快速增值。 后续管理的主要影响因素如下： 1、代理风险与监督成本 2、风险投资数额与时间安排 3、风险企业的发展阶段 4、风险投资家的经验和风格 5、对赌协议的关键性条款 8.4 风险企业的控制权分配 风险企业控制权的含义 控制权配置的经济意义 控制权配置的特征 控制权分配的措施 8.4.1 风险企业控制权的含义 一般而言, 控制权是指在有信号显示时决定行动的权威。 通俗地讲，控制权就是指当契约双方在某个重大问题上出现分歧时决定解决方案的权力。 企业所有权可分为剩余索取权（ Residual Claim Right ）和剩余控制权( Residual Right of Control )。一般将企业所有权定义为剩余控制权。 创业企业控制权既包括剩余索取权，如现金流权（Cash Flow Right），也包括剩余控制