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法尔胜公司价值评估报告 　 价值评估： 公司价值为443805万元 每股价值为20.51元/ 股票资料 总 股 本： 20160万股 流 通 股： 8400万股 每股收益：0.41元/股（99年） 每股净资产： 3.81元/股（99年） 法尔胜(0890)作为中国最大的钢丝绳、钢丝产品制造企业之一，多年来保持着行业龙头的地位。公司产品主要用于航空航天、汽车、摩托车、自行车、船舶机电产品行业以及邮电通讯、光纤光缆、化工橡胶等行业，属于国家重点扶持的重要原材料——金属丝绳制品行业。1998年11月6日公司股票在深圳市证券交易所上市,公司股本为144,000,000股。 目前钢丝、钢绳的需求增长缓慢，市场竞争日趋激烈。公司进一步加大投入，生产销售光纤、光缆、光传送及光传感元器件、新材料制品等（法尔胜控股子公司和合营企业以及近期投资情况见附录1），产业结构调整力度相当大，主导产业将逐步转向光通信领域，这为公司由传统行业向高科技行业转型奠定了基础。 一、公司业务分析 1．钢丝、钢丝绳类产品 公司自93年成立以来， 逐步在钢丝、钢丝绳行业确立了领头地位。“法尔胜”牌,“飞雁”牌钢丝、钢丝绳类产品是公司的主导产品, 迄今已拥有八大系列、600多个品种规格,且绝大部分产品技术含量高、新颖独特,不仅占领了国内较大的市场, 并成为最主要的进口替代产品, 同时其产品还大量出口,销往北美洲、欧洲和东南亚地区（见表1）。公司产品的55％左右内销，40％以上外销，并有上升的趋势，但外销方面制约因素较多，如部分国内生产厂家及外贸公司低价低质销售；国内外贸政策限制，出口退税率低等。 表1 公司主要产品竞争力分析 产品 年生产能力（吨） 国内市场占有率 备注 1．胶带钢丝绳 5000 98％ 批量出口到美国、德国、西班牙、韩国等地 2．胶管钢丝绳 500 100％ 3.拉筋钢丝绳 3000 80％ 1983年开始生产，顶替进口，目前出口到德国、美国、法国等地。 4.航空钢丝绳 10000 80％ 生产总量的70％出口到德国、美国、加拿大等国。 5.光缆用钢丝绳 3000 70％ 作为光缆的骨架增强材料， 是海底光缆、军用光缆、干线光缆的加强芯元件 6.光缆用钢丝 6000 70％ 轻型光缆和市话光缆的理想抗张拉材料 7.圆股钢丝绳 18000 约20％左右 产量的70 ％出口到德国、丹麦、美国、中东、东南亚等地， 8.铜包钢丝 500 --------- 产品90 ％出口到巴基斯坦、德国、美国等地。 据中国冶金统计学会金属制品分会统计，全国从事钢丝、钢丝绳制造的较大规模企业已逾72家，行业竞争日趋激烈，产品定价趋于市场化。1999年,金属制品市场的竞争日趋激烈, 国际上,南韩、泰国、日本等国同行以低价位与公司抢夺欧美市场,致使公司对外出口受到影响;而国内市场的竞争也更加激烈,部分厂家以压低价格来扰乱市场, 造成无序竞争。总的来说，钢丝绳制造行业已步入成熟期的后期，行业增长停滞，产品毛利率为18%左右。作为行业龙头的法尔胜96-98年的主营业务收入充分体现了行业增长态势，但其产品毛利率略高于行业平均水平。（见表2） 表2 历年主要产品业务收入 单位：万元 ? 1995 1996 1997 1998 1999 2000中期 1.胶带钢丝绳 2812 4616 3844 4338 —— —— 2．胶管钢丝绳 93 49 119 106 —— —— 3．光缆用钢丝绳 1199 1356 1794 1679 —— —— 4．光缆用钢丝 2188 2629 3432 3696 —— —— 5．拉筋钢丝绳 2415 2058 2369 2905 —— —— 6．航空钢丝绳 9405 8804 9417 9802 —— —— 7．圆股钢丝绳 9864 12284 11346 10181 —— —— 8．铜包钢丝 725 505 260