本杰明·格雷厄姆国际经贸理论研评.pdfVIP

致谢 我衷心地感谢我的导师薛荣久教授感谢他在论文写作过程中给予的悉心指 导和不倦教诲，感谢他在我读研期间给予我的关心和帮助，感谢他为我提供的编 写教育部课题“国际贸易理论通鉴”的机会，让我学会了如何读书，如何做研究。 我要感谢我的朋友袁晓慧、崔华超，他们在我收集论文资料的过程给予了我 无私的帮助；感谢我的同窗宣俊，本论文中所有图表的制作录入工作都是出他完 成；感谢我的同门廖文师兄、张波科同学，他们对本论文的写作也提供了多方面 的帮助：感谢我们宿舍姐妹宋歌、邓乐、李瑜，她们的关心支持是我永远的动力。 最后，我还要感谢我的家人，他们是我峰强的后盾。 刖吾 股市向来被人视为精英聚集之地，华尔街则是衡量一个人智慧与胆识的决定 性场所。本杰明-格雷厄姆作为～代宗师，其余融分析学说和思怒在投资领域产 生了极为巨大的震动，影响了几乎三代重要的投资者，如今活跃在华尔街的数十 位上亿的投资管理人都自称为格雷厄姆的信徒，他享有“华尔街教父”的美誉。 《华尔街日报》把他归入有史以来最伟大的投资者的行列。与他一起可以进入先 贤堂的还有他的学生沃伦·巴菲特，彼得·林奇和乔治·索罗斯。哥伦比亚大学 商学院己设立了永久的“格雷厄姆／多德教授讲座”，以表彰他在证券分析领域 的卓越建树。 格雷厄姆的平均回报率是17％，在1929年到L956年包括股市暴跌和大萧 条在内的那段时期内，达到这个成绩是创记录的。他的《证券分析》、《聪明的投 资者》是每一位华尔街人士的《圣经》，是价值投资学的基础，并由此创立了价 值投资学派。正是由于他的不懈努力，才使证券分析成为一种职业。 格雷厄姆在经济领域的杰出贡献，很少被人所了解。他的“商品一储备货 币思想”深得凯恩斯、弗里德曼等经济学家的认同。这体现在他《储备与稳定》、 《世界商品和世界货币》两本著作中。 对于中国的投资者来说，格雷厄姆的价值投资理论更具有现实意义。目前我 国的证券市场正处于初级阶段，股市发展极其不成熟。股市的成熟发展需要理性 的投资者。而中国投资者缺少的恰恰是格雷厄姆提倡的理性投资，缺少的正是这 样的投资理念。同时，我国对于这方面的研究非常少，对格雷厄姆思想的介绍也 非常简单肤浅。 另外，格雷厄姆的商品储备思想很少被人提及，而据本文作者掌握的信息， 我国在这方面的研究也是非常少的。在我国市场发育不成熟的情况下，格雷厄姆 的这一思想．有助于我国建立新的宏观调控体系。 因此，详细介绍并根据我国国情对这格雷厄姆的理论进行借鉴具有重大的意 义。 本文将对格雷厄姆的传奇一。生、其价值投资理论和“商品储备货币”思想， 进{?较为详细的介绍。并结合我固的具体情形，探讨其借鉴意义。 (一) 本杰明·格雷厄姆的生平 l、磨砺中成长 本杰明·格雷厄姆1894年5月9日生于伦敦一个犹太家庭。伴随着美国的 淘会热潮，～岁时举家迁至纽约。其后没几年，本的父亲就过世了。他们就与毛 里斯·杰拉德1一家生活在一起。毛里斯科学的思想、父亲般的严格教导，对小 本杰明的智力发展有着深刻的影响。 母亲的勇气和人生观一直影响着格雷厄姆。他在自传里曾说：“我们要颂扬 母亲明智的培育，她使我们成长为真正的男子汉，完全不依赖母亲的庇护，准备 尽早承担社会的责任。” 1903年到1906年，格雷厄姆在公立小学读书。他成绩优异，以最高平均分 毕业。多年以后的一次谈话中，他说，“七十多年前，我在这个城市读小学。我 们必须在自己的课本上写许多格言。第一句就是‘诚实是最好的策略。’现在， 这仍然是最好的策略……”2他对知识怀有极大的渴望，而且记忆力好，可以轻 松地阅读希腊文、拉丁文和法文的古典著作。 小学毕业后，格雷厄姆到布鲁克林中学学习。那时，就对数学有着非同寻常 的喜爱。他喜欢数学中所展现的严密逻辑和必然结果，而这种逻辑的理智对于以 盲目和冲动为特色的金融投资市场来说，永远都是最为欠缺的。最后他以优异的 成绩毕业，并以校友奖学金获得者的身份进入哥伦比亚大学深造。 格雷厄姆的父亲去世后，一家人一直被迫过着勉强糊口的生活。然而，本认 为“逆境是痛苦的，但对人的磨练是有益的。我们的损失是巨大的，但最终我们 可以指望获得巨大的补偿。”3自传中，他说“刚过12岁，我已知道如何使自己 坚强地对付命运的捉弄，如何用各种方法赚一点钱，如何集中精力完成该做的工 作，尤其是如何主要依靠自己去理解、奋斗和做好其他一切事情。” 2、 华