基于资本市场的国防工业整合中的金融支撑研究-金融学专业论文.docxVIP

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声 声 明 本学位论文是我在导师的指导下取得的研究成果,尽我所知,在 本学位论文中,除了加以标注和致谢的部分外,不包含其他人已经发 表或公布过的研究成果,也不包含我为获得任何教育机构的学位或学 历而使用过的材料。与我一同工作的同事对本学位论文做出的贡献均 已在论文中作了明确的说明。 研究生签名: 遵住毡 列06年6月功日 学位论文使用授权声明 南京理工大学有权保存本学位论文的电子和纸质文档,可以借阅 或上网公布本学位论文的部分或全部内容,可以向有关部门或机构送 交并授权其保存、借阅或上网公布本学位论文的部分或全部内容。对 于保密论文,按保密的有关规定和程序处理。 研究生签名:搓鱼垫 年 6月羽日 \ 南京理工大学硕士学位论文 南京理工大学硕士学位论文 基于资本市场的国防工业整合中的金融支撑研究 1引言 1.1背景 产业整合是近年来国际竞争的新形式。近年来,国际范围内的竞争日趋激烈,产 业内大企业和特大企业之间的重组日趋频繁,导致产业结构变动剧烈。波音兼并麦道、 花旗公司和旅行者集团合并,从这些合并所进行的产业整合中不难看出,提高国际竞 争力是产业整合的根本原因。实施产业整合是造就和扩张我国企业生存空间的必要前 提,通过积极的产业整合,可以达到降低企业的各种成本,提高资产的运作效率。产 业整合主要通过企业之间的重组来完成,主要的方式有:并购,分立、破产等,无论 是哪一种方法,都需要金融支撑,即股票市场、债券市场、中长期信贷市场、投资银 行和产权交易市场等的支撑。 国防工业是国家战略性产业,是国防现代化的重要工业和科技基础,是我国军工 产品、武器装备研制和生产的重要基地和技术源泉,也是国民经济和科学技术发展的 重要推动力量。新中国成立以来,我国国防工业取得了举世瞩目的重大成就,目前己 形成了独立的、专业门类基本齐全,科研、试验、生产、服务手段基本配套的国防工 业体系,为我国国防科学技术和武器装备发展奠定了重要物质和技术基础。但是国防 工业在产业结构、产业组织、产业布局等方面还存在一系列问题,严重制约着产业的 健康发展。于是对国防工业进行整合已经是一件很紧迫的事情。国防工业作为一个关 系国家安危的产业,有其特殊性,即以国有企业为主、某些企业保密性比较强、资产 专用性比较强、规模经济效应明显等,这就决定了国防工业的整合对金融支撑的需求 不同于一般的产业整合,资本市场的各个部分并不是都适合国防工业的整合。本文就 是在分析了国防工业整合的特殊性及其可能采用的整合方式的基础上,提出了应该为 国防工业整合构建什么样的金融支撑。 我国的资本市场自1981年财政部在中断了23年以后重发国债开始起步,发展至 今已逾20多年,成就斐然,然而也存在着很多问题。投资银行规模过小;没有全国 性的产权交易市场;商业银行贷款条件过于严格等等问题都阻碍了资本市场在国防工 业的整合中发挥应有的作用。 在融资过程中,筹资者与投资者之间签订什么样的契约,才能即保证投资者愿意 投资,又能减少投资者对筹资者的监督成本和道德风险,还能有效激励筹资者努力使 资金增值,这近几年来一直是一个很热门的话题。本文涉及到的军工企业托管中的契 约问题类似于这个问题,如何解决能保证军工企业的利益,同时又能有效激励民营企 业努力经营企业呢?本文在最后也对这一问题进行了探讨。 南京理工大学硕士学位论文 南京理工大学硕士学位论文 基于资本市场的国防工业整合中的金融支撑研究 1.2相关研究综述 1.2.1产业整合 在西方发达国家,出现了一些对具体产业整合的案例分析,如美国学者对中型汽 车产业整合的研究(Paul Erugman,Anthony J.Venables,1996),英国学者对英国电 力产业整合的研究(David Kennedy,1997),澳大利亚学者对金融业的管制和整合的 研究(Vanitha Ragunathan,1999),美国学者对墨西哥鞋产业投资和整合的研究 (Christopher Woodruff,2002),澳大利亚学者对旅游业整合的研究(George Lafferty,Anthony van Fossen,2001),以及某一区域的研究,如瑞士学者对中东欧 和欧洲产业的地区整合(Philippe Martin,1996)。除此之外,还有西方学者从金融 契约设计、治理机制和制度安排的角度对产业整合问题进行了研究。现代金融契约理 论在其发展过程中,逐步形成了三个不同的理论分支:(1)从资金供给者和需求者 之间有关事后的企业投资项目现金流收益效率分配角度出发的完备契约(Complete Contract)理论; (2)从资金供给者和需求者之间有关事后的企业剩余索取和剩余 控制权有效配置角度出发的不完备契约(Incomplete Contract)理论;(3)从最优

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