高管薪酬与公司业绩联动性分析.docxVIP

　　摘要高管主要包括公司的经理、副经理以及财务负责人，掌握着公司的日常经营，对一个公司运营的效率和业绩有着重大影响;反过来公司运营的效率和业绩对高管的任命和薪酬同样起着至关重要的作用。 　　通过对现有研究进行梳理发现，高管薪酬与业绩之间相互制约，一般存在着正向联动，但两者之间的联动性受到各种客观因素的影响和制约。 　　关键词高管薪酬;运营效率;薪酬制定一、引言委托代理理论一直是契约发展理论最重要的研究内容之一，最先由简森和梅克林于1976年提出，这一理论后来发展成为契约成本理论。 　　按照现代公司治理理论以及业务实践来讲，公司的所有权和经营权在很多情况下是相分离的股东作为公司的所有者，一般情况下只有公司利润的索取权并不直接经营管理公司;受雇佣的职业经理人掌握着公司的运营，因此高管的能力和行为对于公司运营效率和盈利能力有很大的影响。 　　由于股东与高管的利益存在不一致性，于是便产生代理成本和委托代理问题。 　　通过对高管的薪酬管理能够约束经理人行为并且降低代理成本，是缓解公司所有者和经营者目标不一致的重要手段。 　　本文围绕高管薪酬和公司运营业绩的相互影响、薪酬制定对高管行为的约束，探讨高管薪酬制定问题，在此基础上讨论高管薪酬管理问题研究的相关启发。 　　这一研究对于发现并改善我国企业在制定高管薪酬时存在的问题有着重要的意义。 　　二、高管薪酬制定对公司业绩的影响通过对现有研究的学习了解到，高管薪酬的高低和制定方式确实能够对公司的运营效率产生巨大影响。 　　高管薪酬对公司运营效率的影响最直接反映在对公司业绩的影响上。 　　由于股东的逐利性以及相关监管机构的考核指标，中国上市公司一直以盈利为主要目标，一般情况下上市公司高管薪酬与业绩紧密挂钩，而反过来高管的薪酬对于公司的业绩同样有着重大的影响李斌，2013。 　　从博弈论的观点来看，高管薪酬是公司股东和职业经理人之间的博弈结果，当然此博弈结果在大多情况下并不是帕累托最优的。 　　高管及员工薪酬比其他因素更能解释公司的跨期业绩、分红。 　　股东为了获得利润的最大化，希望给予高管更低的工资，但是如果工资并不能够匹配高管能力及其在管理公司过程中付出的努力，高管则可能会通过利用手中的权力谋取利益，将公司的业绩放在次位———如何从绝对数额和合理结构方面给予高管薪酬以保证公司的盈利性一直是一个热门的话题。 　　从常识上来讲，高管薪酬与公司业绩正相关，获取更高薪酬的高管表现更努力，进而使得公司业绩更好＆，1995。 　　李斌2013着重研究了制造业的上市公司高管薪酬与公司绩效的关系，提出由于各个细分行业的薪酬－业绩敏感度并不相同，建议按照不同行业属性来动态调整薪酬以保障公司的业绩。 　　2015通过建立托宾的指数，利用面板数据回归模型对印尼303家公司2010～2012年的财务数据进行研究分析，发现高管薪酬确实对公司的经营表现有正向关系。 　　但是有部分学者认为，高管薪酬与公司业绩并不存在太大的关系或者两者变化的方向性不相同，这一部分的研究也比较早。 　　李增泉2000通过对848家上市公司的年报进行研究，发现高管年薪与企业业绩并不存在相关性，企业经理人市场并不有效。 　　谌新民和刘善敏2003提出年薪、持股比例与高管的经营绩效呈现显著性的弱相关关系，建议上市公司采用多元化的报酬激励关系以提升业绩。 　　实际上在很多情况下，仅直接分析高管薪酬与公司业绩两者之间的作用关系，并没有从根本上说明其中的作用机理，说服力不是很强。 　　对于其中的作用机理，学者们展开了研究。 　　张雪兰2014以银行业为背景，选取了我国上市银行2007～2013年的年度经营数据研究考察，发现高管薪酬结构中，激励薪酬的增加会显著增大系统性风险，进而损害银行的长期业绩表现，其原因是期限错配。 　　刘绍娓2013认为，高管薪酬的增加能够显著提升公司的业绩，但是随着高管持股数量的增加，国有上市公司高管薪酬对公司业绩的影响反而减弱。 　　综合来看，企业业绩与高管薪酬大致呈现正向关系，更高的薪酬能够激发高管更优异的表现，进而推动公司业绩不断上升。 　　但值得注意的是，高管薪酬结构也是公司业绩特别是长期业绩表现的重要影响因素。 　　三、公司业绩对高管薪酬的影响高管薪酬在影响高管的努力程度进而影响公司业绩的同时，公司业绩反过来会对高管的薪酬造成影响。 　　大部分的研究认为，公司业绩对高管薪酬有正向影响。 　　但是对于影响程度和影响机制，众说纷纭仍然没有定论。 　　Ｒ2016使用模型对选取的印度样本公司进行分析，认为公司业绩确实能够显著影响高管薪酬，但是当公司规模较小时，公司业绩对高管薪酬的影响作用显著降低。 　　杜兴强2009分别从股权结构、行业特征以及最终控制人性质分析，发现一个公司前期和当期Ｒ、Ｒ的上升会使公司高管的薪酬增加，但值得说