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财务报告和财务政策与财务分析 利用财务财务报告数据和财务政策进行财务分析的注意: 1、全面获取数据（不要只看财务报表包括公司的财务政策和财务估计规定及财务报告披露） 2、利润的定义（ 税后利润？ 经营性利润？ 息税前收益？ 息税摊销折旧前收益？---非经常性收益的严重性） 3、现金流分析的重要（一些都归罪于现金流？） 现金流为正好还是为负好，到底说明什么？ 4、理解风险（ 风险就是不确定性？ ） 5、权责发生制和收付实现制谁好？ 权责发生制披露更多经营和财务信息，但是提供财务操控的机会，好一把双韧剑！ 6、为什么财务有那么多估计？（收入确认、折旧、摊销、存货流转、减值、养老金、递延所得税、股票期权） 财务报告和财务政策与财务分析 收益质量分析 1、判断收益质量的两个层次（可靠性==//==可持续性） ---非持续经营收益计入持续经营收益的危险性大于提前确认收益？ 持续性费用计入非持续性费用呢？ 2、操纵收益的动机？（资本市场影响、企业产权变动、管理层业绩合同） 3、收入确认标准和对财务报告的影响（ 完成合同法、完工百分比法、分期收款法） 4、了解公司业务比了解财务更重要！ 5、公司常用虚增收入方法： 开票不出库、渠道积压、非货币交易、突击销售等） 6、常用收益质量分析比率： Accrual ratio=（期末净经营性资产—期初净经营性资产）/ （（期末净经营性资产+期初净经营性资产）/2） 净经营性资产=经营性资产—经营性负债 经营性资产=总资产—现金—现金等价物—短期投资 经营性负债=总负债—长短期借款 经营性现金流/销售收入或营业利润（同时比较三个指标趋势是否相同） 销售收到现金流=销售收入—应收帐款增加+预收帐款增加 成本与费用分析 1、重 分类费用比推迟记录费用更严重？ 2、成本倒轧表可以告诉你什么？（平吗？ 成本比率合理吗？ 成本比率趋势？） 3、 存货流转估计及对财务报告的影响？ 4、折旧、摊销政策对财务报告的影响？ 5、利息资本化对财务报告的影响？ 6、发行债券溢折价的选择对财务报告的影响？ 7、融资租赁和经营性租赁对财务报告的影响？ 8、递延所得税对财分析： 9、折旧年限=固定资产愿值/当期累积折旧 成新率=累计折旧/固定资产愿值 使用年限=累积折旧/当期累积折旧 财务报告和财务政策与财务分析 资产负债表分析 1、流动性比率： 流动比率 现金比率 利息保障倍数 2、资本结构： 资产负债率 3、经营效率： 资产周转率 应收帐款帐龄分析、周转率分析 应付帐款帐龄分析、周转率分析 存货帐龄分析、周转率分析 现金转换率分析=应收帐款周转天数+ 存货周转天数— 应付帐款天数 4、风险指标： 银行借款/固定资产净值 经营性现金流/ 负债或短期负债 5、表外风险： 经营性租赁、售后回购、长期采购义务、担保、或有负债 赢利分析 1、毛利率 2、净利率 3、净资产收益率 4、资产收益率 5、比较分析 6、趋势分析 财务报告和财务政策与财务分析 1、杜邦财务分析体系： ROE= net profit ratio * assets turnover ratio*financial leverage 2、赢利能力分析： 3、经营效率分析： 4、资本结构分析： 5、流动性分析： 6、现金流分析： 7、内涵指标分析： （1）、PE (2) PB (3) PS 财务比率分析 7、盈利预测 1、确定盈利模式是关键 2、市场预测（量与价格---需求、供给、替代、政策、弹性、环境） 3、成本及费用预测（生产配方、成本结构、投资规模和固定成本、人工成本、原料变动、销售费用、佣金及奖金） 4、税费预测 5、经营周期（应收、应付、预收预付） 6、产能与投资预测 7、财务结构与财务费用预测 Net profit=((sales*EBITDA%)-D-A-I)*(1-T) 8、投资估值 投资估值的基本理论 投资估值的方法 投资估值模型（案例） 投资估值的基本理论 现代投资估值理论的两个“教父”及他们的基础理论 “教父” 理论名称 概念 Williams 贴现现金流理论 投资的价值是该项投资未来产生的现金流的现值