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商业银行改革举措前瞻 中国国有独资商业银行股份制改造和上市的时间表准 备提速，但它们不是为了上市而上市，而是为了提高整体 竞争实力而上市。为此，将通过补足资本金、压降不良资 产、大规模引入民间资本、探索混业经营、组织结构及业 务管理流程再造、建立健全内部控制和风险管理机制、完 善审慎的财务会计制度和透明的信息披露制度、金融创新 的升级等8大配套举措来推进其股份制改造和上市计划。 n年12月9日，国务院总理温家宝在出席美中贸易全国委 员会等九团体举行的欢迎晚宴上透露，中国国有商业银行 改革的目标已经确立，半年内就会开始进行大力度的改革 据悉，国务院相关部门、中国人民银行、中国银监会均己 成立研究和指导国有商业银行综合改革的专题班子。由此 可见，中国政府对国有商业银行法人治理结构改造的信心 己是铁定。 其实，早在20世纪8 0年代经济学界就已经提出了把 四大国有商业银行改制为股份制银行的建议，但由于四大 国有商业银行信贷融资占社会融资总额的比重很大（截至 XX年底我国信贷方式的融资占社会融资总额的80%以上， 其中四大国有商业银行贷款余额又占整个银行业贷款余额 的56%），呆坏账比例高、资本充足率低、抗风险能力差， 政府自然担心对它们进行大刀阔斧的产权制度改革可能引 起剧烈的经济波动，故这一改革举措迟迟未能付诸实施。 中国入世以后，经济界大多数人士认识到，除了进行股份 制改造，似乎找不到第二条可以使四大国有商业银行应对 外资银行业挑战的有效对策。既是由于形势所迫，也是鉴 于条件基本成熟，XX年将成为“中国国有独资商业银行股 份制改造元年”。 许多迹象表明，早些时候提出的“五年时间，三个步 骤”（即用五年的时间完成四大国有商业银行商业化经营、 公司化运作以及上市三个步骤的改革计划），已不能适应市 场经济快速发展和经济全球化的格局，因此可能对上述进 度表“提速”，将前两个步骤合并推进，即用半年到一 年?左右的时间完成股份制改造，并在未来一年到三年左 右的时间内实现整体或分拆上市（因四大国有商业银行的 资产质量和整体素质有相当的差距，中国建设银行和中国 银行可能较早上市，而中国工商银行和中国农业银行上市 则会相对放慢）。值得注意的是，四大国有商业银行不是为 了上市而上市，而是为了提高整体竞争实力而上市，因此 我们预测，它们将通过以下8大配套举措来加速推进其股 份制改造计划： 全力补足四大国有商业银行的资本金 央行数据显示，截至XX年9月末，四大国有商业银行 资本金总额约为7000亿元，加权风险资产约为15万亿元 平均资本充足率接近5%,要达到“巴塞尔协议”规定的8% 的要求，资本金缺口约5000亿元。目前中央政府打算从相 对富裕的外汇储备中拿出10 00亿美元（接近XX年全年新 增的外汇储备，折合人民币约830 0亿元）注资四大国有商 业银行，如果这些注资能够落实，解决四大国有商业银行 资本充足率问题将绰绰有余。当然，中央政府也可以通过 发行次级金融债券的方式来补充四大国有商业银行的附属 资本，或出于分散股权的考虑，适当引进作为战略投资者 的国外资本和本国民间资本。 运用多种手段压降四大国有商业银行的不良资产 官方统计显示，截至XX年底，四大国有商业银行不良 贷款余额为亿元，不良贷款率加权平均后为％; XX年四大国 有商业银行境内机构的不良贷款余额虽有所下降（截至XX 年9月末为亿元），不良贷款率仍高达％ （但民间独立经济 学家预测，四大国有商业银行账面和潜在的不良资产约有 万亿元）。尽管剥离并处理上述不良资产的困难重重，但长 痛不如短痛，估计四大国有商业银行不良资产的再次剥离 会在XX年上半年启动。与前一次处理不良资产的速度相比 四大资产管理公司这次在处理不良资产上的速度可能会大 大加快，运用的手段自然也将多样化。 1999年后陆续从四大国有商业银行剥离出来的万亿元 不良资产，四大资产管理公司的主要处理办法是将它们打 成若干“资产包”，折价向国内外投资者招标拍卖，回收率 从早期的30%跌至现在的1 5%—20%,这种模式事实上最后 还是由国家财政为其账面价值与出售价格之间的差价“埋 单”。XX年中国政府的年度财政总收入只有两万亿元人民币， XX年能动用多少国库资金为这种资产贬损“埋单”并非等 闲之事，所以此次处理四大商业银行的不良资产将会采取 更加灵活多样的手段，债转股、资产证券化、引进海外战 略投资者和民间资本等多种方案都将被具体实施，与此相 呼应，将会通过一系列金融创新推出配套的金融工具（譬 如垃圾债券），建设多层次资本市场体系的步伐也会加快。 在股份制改造中大规模引入民间资本 如前所述，四大国有商业银行提高资本充足率和降低 不良资产率显然不能完全依赖国家拿钱注资和贴补，“多条 腿走路”势属必然。在发行次级金融债券、债转股、引进