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中诚信国际 * 中诚信国际 江苏信用体系建设与发展研讨班 2003年8月 南京 中诚信国际信用评级有限责任公司 副总裁 何敏华 010580 目 录 关于信用评级 中诚信国际与企业债券信用评级 国际评级动态 信用评级的作用与信用提升措施建议 如何对待和利用信用评级结果 关于信用评级 什么是信用评级？ 信用评级是对各类企业所负各种经济债务能否如约还本付息和可信任程度的评估，是对债务偿还风险的评价 它评定发债主体按时偿本付息的能力和意愿 它用简单的符号向投资者提示风险程度（违约的可能性） 关于信用评级 通常情况下，债券信用评级是指对无倒债风险的国债以外的所有债券的评级。主要包括以下： 企业债券（又称公司债券） 可转换公司债券 政府机构债券 地方债 应付票据 银行借款 优先股 这些债务通常有二大特点 发债主体主动进行的债券筹资，在资本或信贷市场发行 需要支付一定的利息 债券信用评级不涉及企业征信层面的信用评价 债券信用评级的对象 关于信用评级 对发债主体偿债能力的评价 对发债主体偿债意愿的评价 能力是客观的，意愿是主观的，二者均属重要 债券信用评级的关键内容 关于信用评级 定性分析与定量分析相结合，定性为主，定量为辅 静态分析与动态分析相结合 过去分析与未来预测相结合 债券信用评级的方法 关于信用评级 信用评级用一种简单的符号来表示评价结果，投资者靠了解等级符号的基本含义，不需对评级的具体过程和内容了解更多，就可了解投资对象的风险情况 信用等级设定 无法 支付 已违约 或破产 D 非常依赖有利的经济环境 很大 可能 CCC CC C 遭受很 大打击 目前没问题但长期情况要依赖良好的经济环境 较大 可能 B 遭受较 大打击 在业务或财务上有其他选择 有可能 BB 很可能 受损失 适中 较低 BBB 影响 不大 很强 很低 AA 有 影响 不受 影响 受不利经济环境影响的程度 强 极强 支付能力 低 最低 违约风险 A AAA 等级符号 关于信用评级 信用评级是对债券违约的可能性的评价，一定的信用等级代表了一定的违约概率（比如，5年期AAA违约概率为0.14％，BB违约概率为11.1％） 信用等级经济含义 违约率% 债券期限 年 信用等级 中诚信国际与债券信用评级 1992年10月 中国人民银行批准成立中国诚信证券评估有限公司，信用评级是公司二大业务之一 1999年5月经外经贸部批准，中国诚信证券评估有限公司信用评级事业部同惠誉国际信用评级公司合资成立“中诚信国际信用评级有限责任公司”。 目前，中诚信国际在全国范围拥有约20家分支机构，约100名分析员 自1992年10月开展全国首例信用评级业务以来，我们已为超过500家企业提供了超过6000家次的信用评级服务 截止2002年底，我们已对总额近1000亿元的债券进行过信用评级 是经中国人民银行总行和中华人民共和国对外贸易经济合作部批准，在国家工商行政管理局注册成立的国内第一家国际化、专业化的中外合资信用评级机构 引进国际著名评级公司的成功经验和先进评级技术，发展和规范国内评级业，推动国内评级业务的国际化，为中国市场经济建设服务 我们的宗旨 根据这一宗旨，中诚信国际在惠誉公司直接参与、指导下，已制定出一套符合中国国情的包括企业债券评级、金融机构评级、证券公司评级、保险公司评级、贷款企业评级、工商企业评级、结构融资评级、基金管理公司等的评级体系 中诚信国际信用评级有限责任公司 中诚信国际与债券信用评级 业 务 类 别 长、短期债券评级 工商企业评级 银行评级 保险公司评级 证券公司评级 财务公司评级 基金评级 结构融资评级 信托投资公司评级 贷款企业评级 经中国人民银行（银办函[2000]162号）批准，中诚信国际已承接中国诚信的全部信用评级业务 中诚信国际业务种类 中诚信国际与债券信用评级 全方位考察, 不局限于一套固定财务比率或公式, 而以个案为主 历史考察、现状分析与长期展望相结合 (综合考虑整个经济周期） 注重现金流量分析 —— 现金流量是决定企业信用状况的最主要因素 注重国内一致性但以行业为主 一个经济周期的压力测试 (适当的不利环境假设) —— 收入, 现金流, 资本结构 “信用评级是一门科学，也是一门艺术” 评 级 理 念 中诚信国际与债券信用评级 信用评级基本观点－1 评级体系的合理性、评级分析与判断的可靠性和评级工作的客观、独立、公正性是保证评级质量的重要因素 从本质上讲，信用评级是一种建立在客观基础上的定性分析判断，