江西省高速公路投资集团有限责任公司主体信用及评级报告.pdfVIP

中期票据信用评级报告 江西省高速公路投资集团有限责任公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AAA 江西省高速公路投资集团有限责任公司 本期中期票据信用等级：AAA （以下简称“公司” ）为江西省交通厅下属高速 评级展望：稳定 公路投资建设和运营管理主体，在资产规模、 本期中期票据发行规模：25 亿元 路产质量等方面具备显著优势，区域行业主导 本期中期票据期限：5 年 地位突出，政府支持力度大。近年来，公司运 偿还方式：按年付息、到期一次性还本 募集资金用途：偿还有息债务 营高速公路通车里程不断增加，通行费收入稳 步增长；公司在发展高速公路主业的同时涉足 评级时间：2018 年8 月6 日 工程施工、贸易、房地产开发等领域，多元化 财务数据 2018 年 经营一定程度上分散公司经营风险。同时，联 项目 2015 年 2016 年 2017 年 3 月 合资信评估有限公司（以下简称“联合资信” ） 现金类资产(亿元) 130.18 124.94 124.70 142.47 资产总额(亿元) 2470.73 2650.23 2806.23 2839.32 关注到公司期间费用较高、利润总额对政府补 所有者权益(亿元) 940.05 1086.00 1090.94 1110.26 贴依赖大、短期支付压力较大等因素对其信用 短期债务(亿元) 359.68 187.55 246.29 268.08 水平可能带来的不利影响。 长期债务(亿元) 954.56 1135.56 1157.80 1174.19 随着公司在建高速公路的陆续完工、路网 全部债务(亿元) 1314.24 1323.10 1404.09 1442.27 效应的不断增强，公司综合竞争力有望进一步 营业收入(亿元) 139.36 140.74 155.82 45.61 利润总额(亿元) 9.11 19.94 11.31 19.74 提升。同时，江西省经济增长势头良好、高速 EBITDA(亿元) 85.23 101.90 109.90 -- 公路发展空间广阔，公司在江西省高速公路行 经营性净现金流(亿元) 0.19 97.06 90.19 27.48 业具有垄断地位，以上因素均有助于公司整体 营业利润率(%) 43.13 46.06 48.16 56.33 偿债能力的提升。联合资信对公司的评级展望 净资产收益率(%) 0.54 1.37 0.60 -- 资产负债率(%) 61.95 59.02 61.12 60.90 为稳定。 全部债务资本化比率(%) 58.30 54.92 56.28 56.50 基于对公司主体长期信用状况以及本期中 流动比率(%) 36.37 46.02 42.32 47.75 期票据偿还能力的综合评估，联合资信认为， 全部债务/EBITDA(倍) 15.42 12.98 12.78 --