资本成本的分析及应用案例.docxVIP

李玉超 湖南省永兴县人民医院摘要：资本成本实际上是一种预测成本。在市场经济环境中，诸多因素的综合作用决定企业资本成本的高低，并且与资本的时间价值有关，有特定的计算对象和计算方法。资本成本是企业进行筹资决策的基本依据，同时也是企业进行投资决策的基本依据，在实践中有广 泛的应用基础。关键词：资本成本；预测成本；时间价值；分类；应用中图分类号：F27文献标识码：A文章编号：1001-828X（2012）07-0105-02企业资本成本是企业进行筹 李玉超 湖南省永兴县人民医院 摘要：资本成本实际上是一种预测成本。在市场经济环境中，诸多因素的综合作用决定企业资本成本的高低，并且与资本的时间价值 有关，有特定的计算对象和计算方法。资本成本是企业进行筹资决策的基本依据，同时也是企业进行投资决策的基本依据，在实践中有广 泛的应用基础。 关键词：资本成本；预测成本；时间价值；分类；应用 中图分类号：F27 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2012）07-0105-02 企业资本成本是企业进行筹资决策，投资决策的基本依据。分析 资本成本对加强企业管理，提高企业盈利能力有深远的意义。 率。④融资规模。融资规模是影响企业资本成本的另一重要因素。如 果企业的融资规模大，资本成本就会较高。例如，企业发行的证券金 额很大，资金筹资费和资金的占用费都会上升，而且证券发行规模的 增大还会降低其发行价格，会增加企业的资本成本。 一、资本成本的定义 资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价。资本成本包 括资本筹集费用和资本占用费用两部分。资本筹集费用指资本筹集过 程中支付的各种费用，如为股票、债券发行支付的印刷费、律师费、 公证费、担保费、广告宣传费等。需要注意的是，企业发行股票和债 券时，支付给发行公司的手续费不作为企业筹集费用。资本占用费是 指占用他人资本应支付的费用，或者说是资本所有者凭借其对资本所 有权向资本所有者取得的报酬。如股息、红利、债券及银行借款支持 的利息。 四、资本成本与资本时间价值的关系 让渡资本的使用权而向企业索取成本，对债权人来说属于投资 收益，与资本时间价值有关。作为利润再分配的基本形态，资本成本 是一种投资收益；而时间价值是指不考虑风险报酬和通货膨胀贴水后 的社会平均资本利润率或报酬率。当资本所有者出让资本，其投资风 险与市场平均风险一致时，资本成本即为时间价值；当所有者出让资 本，其投资风险与市场平均风险有偏差时，其资本成本应为平均收益 率加上投资风险报酬率。 二、资本成本实际上是一种预测成本 设计方案在前，实施方案在后。通过资本成本大小的比较来设计 筹资方案，从而为将要实施的投资方案提供依据。作为设计筹资方案 的一种有效手段，计算不同筹资方式下的成本，有利于降低其投资成 本，提高投资效益。因此，资本成本计算是设计筹资方案的一项基础 性工作，其计算结果即为预测数。如股票筹资成本，它着眼于投资者 希望付出多大的成本(股票发行价)以及对于股票未来收益的期望值是 否得到满足等因素而定。 五、资本成本的分类 按具体内容可分为个别资本成本和加权平均资本成本。个别资 本成本可分为借款成本、债券筹资成本、股票筹资成本、留存收益成 本等，主要用于项目投资效率的分析与决策；加权平均资本成本是对 上述各项具体成本，按比重加权来计算的综合成本，因此，加权平均 成本很难作为具体投资效益的决策依据，只是企业总体效益的分析依 据。 三、决定资本成本高低的因素 在市场经济环境中，多方面因素的综合作用决定着企业资本成本 的高低，其中主要有：经济环境、证券市场条件、内部的经营和融资 状况、融资规模。 ①经济环境。经济环境决定了整个经济中资本的供给和需求， 以及预期通货膨胀的水平。经济环境变化的影响，反映在无风险报酬 率上。如果整个社会经济中的资金需求和供给发生变动，或者通货膨 胀水平发生变动，投资者应改变其所需求的收益率。如果货币需求增 加，而供给没有相应的增加，投资人便会提高其投资收益率，企业的 资本成本就会上升；反之，则会降低其要求的投资收率，使资本成 本下降。如果预期通货膨胀水平上升，货币购买力下降，投资者就 会提出更高的收益率来补偿预期的投资损失，导致企业资本成本的上 升。②证券市场条件。证券市场条件影响证券投资的风险。证券市场 条件包括证券的市场流动性难易程度和价格波动的程度，如果某种证 券市场的流动性不好，投资者想买或卖出证券相对困难，变现风险加 大，要求的收益率就会提高；或者虽然存在对某证券的需求，但其价 格波动较大，投资的风险大，要求的收益率也会提高。③内部的经营 和融资状况。经营风险是企业投资决策的结果，表现在资产收益率的 变动上；财务风险是企业筹资决策的结果，表现在普通股收益率的变 动上。如果企业的经营风险和财务风险大，投