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央企上市公司管理层权力、薪酬差距与 公司绩效的影响述评 岳瑜彬 湖南师范大学 摘要： 近几年来，屮国的整体社会经济正在发生巨大的转变和增长，人民整体的收入 也发生了巨大的改变。收入之间的增长差距，尤其是企业中薪酬差距的过大变化 已经引起了群众的注意。央企是国有经济的重要组成部分，央企高管之间的工资 差距一直是一个有争议的话题。在对央企高管薪酬的研宄中，了解它们的管理层 权力、薪资差距与公司绩效的关系，有助于了解央企上市公司中薪酬差距对绩效 的影响，有助于丫解管理层权力是如何影响高管薪酬，以及薪酬差距是如何对 管理层的权力大小产生影响的。 关键词： 央企;管理层权力;薪酬差距;公司绩效; 一、相关概念 研宄薪酬差距与绩效之间的关系，便是希望找到薪酬差距与公司绩效之间存在 的特别联系，从而掌握这种关系来促进企业绩效的提升。然而，薪酬差距究竞是 拉大有利于绩效的提升，还是缩小有利于绩效的提升，现在还没有一个确切的 说法。在全世界范围内，学者们都在全面研究这个问题。我国国冇企业尤其是央 企高管薪酬差距一直是个有争议的话题。为适应新时期经济发展的需要，在国资 委和证监会的支持下，许多央企成功上市。股东会形成后，董事会和监事会以及 公司经理层将与股东会一起成为公司重要的决策机构，央企上市公司的高管层 也将成为央企最有影响力的团队，其中高管团队具体伍括董事长、董事、独立董 事、监事和高级管理人员等。如何实现更高的利润和更人的增长，如何对央企上 市公司高管团队实施有效的薪酬激励是一个必须解决的问题。A前，央企高管薪 酬激励主要有以下两种观点：一种观点认为我国大多数的央企，是垄断行业，经 营风险小，利润稳定增长。因为高管团队管理权力的影响很小，所以高管团队激 励薪酬不需要太多。另一种观点则相反，其认为企业被推向市场，如果央企中的 高层权力严重失配，所产生的价值并不能有效刺激企业绩效的增长，那么它便 会产生企业绩效的低效率。 在W外，支持研宄薪酬差距与企业绩效之间关系的理论主要分为两派，分别是 锦标赛理论和行为理论。国内也一直对薪酬差距十分关注，但是相对于国外所取 得的巨大研究成果，目前我国仍然在初始期，对于薪酬差距与企业绩效之间关 系的研究不是很多，而且通过实证分析所表明的研究结果也不完全一致。由于我 国的体制不同，锦标赛理论以及行为理论对于我国央企是否适用还存在着争议 和值得探讨的地方。 国内方面，在社会主义市场经济体制下，央企的数量更是占国民经济的主体地 位，在很多方面都有其自身的特点。管理层理论认为，管理层权力对公司有正向 作用，而且对于高管层有着刺激绩效的效果。随着高管层掌握的权力来制定企业 的发展方向，有助于提高企业绩效;但是超量的权力所带来的负而后果也将出现, 如企业中的官僚风格和绩效的下滑，决策失误，所以需耍对管理层进行监管。而 无论是锦标赛理论还是行为理论都起源于丙方，对中国央企上市公司的适用性 更需要进一步的研究来确定。 相关关系研究 相关关系研究 薪酬差距与企业绩效呈正相关。 Lazear和Rosen (1981)提出了锦标赛理论。其主耍观点是扩大薪酬差距，从而 激发管理者的潜能，让其为了更高的目标而努力。适当加大首席执行官同其余高 级管理人才的薪酬差距，会减少代理人监督所花费的费用，使二者之间的利益 趋于一致，以提升企业绩效。0 Reilly. Main和Crystal (1988)以美国的上市 企业为例，选取了相关企业的年报作为研允的数据。通过分析得到如下结论:加 大薪酬差距会导致资产报酬率的提升，也就是说二者之间是正向影响。 林浚清、孙永祥等(2003)是我国最早进行薪酬差距与企业绩效关系研究的学者， 其在考量薪酬差距时用了绝对薪酬差距和相对薪酬差距两个指标全面地进行了 考量。其文章具体的研宂是把整个年度分为两个研宂周期，并且设置了多个控制 变量来衡量企业的长短期绩效水平，通过一定的研宄结果表明企业薪酬与企业 未来绩效之间存在线性正向关系。刘善敏(2003)对货币性工资以及高管团队手 中的股票价值进行了深入分析，得出的结论表明，在一定范围内，薪酬差距越 大，企业的未来绩效越好，换句话来说二者正向关联。 Lee K. W C (2005)分析企业缋效、薪酬差距、代理成本以及公司治理四者之间 的联系，得出以下结论:加大薪酬差距能促使高管提升企业的长期绩效，从而减 少代理的成本;薪酬差距与企业绩效二者之间的关联度越大，公司的治理程度越 好。 Jed De Varo (2006)则认为在一定范围内，高管内部的薪酬差异越明显，公司 绩效越好。鲁海帆(2007)选取了沪深两市企业4年的财务资料，分析央企高级 管理层内部薪资差距和企业当时绩效的联系。研宂结果发现，薪酬差距和企业同 年的绩效之间有着非常显著的正向相关联关系。通过研