工程经济学幻灯片第4章之一.pptVIP

第四章 经济效益评价的基本方法 1.概念 内部收益率IRR(internal rate of return)又称内部报酬率，是指项目在计算期内各年净现金流量现值累计值等于零时的折现率，即NPV(IRR)=0时的折现率。 七、内部收益率（IRR）法 300 600 NPV -300 10 20 30 40 50 i(%) i*=22% 净现值函数曲线 NPV= -1000+400（P/A，i，4） 若 i 连续变化，可得到右图所示的净现值函数曲线。 NPV 0 i NPV函数曲线 i* 同一净现金流量：i0 ?，NPV ?，甚至减小到零或负值，意味着可接受方案减少。 必然存在 i 的某一数值 i* ，使 NPV（ i* ） = 0。 2、净现值函数的特点 年份 方案 0 1 2 3 4 5 NPV （10%） NPV （20%） A -230 100 100 100 50 50 83.91 24.81 B -100 30 30 60 60 60 75.40 33.58 可以看出，不同的基准折现率会使方案的评价结论截然不同，这是由于方案的净现值对折现率的敏感性不同。这一现象对投资决策具有重要意义。 3、净现值对折现率的敏感性问题 NPV A B i 10% 20% NPV对i的敏感性在投资决策中的作用 有5个净现值大于0的项目A、B、C、D、E，总投资限额为K ，可以支持其中的4个项目： 1）对于i01,它们的优劣排序为： A、D、B、E、C 则选投项目A、D、B、E 2）当i01 i02（常因K的变化）,其优劣排序为： A、E、C、D、B 则选投项目A、E、C、D 优点： 考虑了投资项目在整个寿命期内的现金流量 反映了纳税后的投资效果（净收益） 既能作单一方案费用与效益的比较，又能进行多方案的优劣比较 净现值法的优缺点 缺点： 必须使用基准折现率 进行方案间比选时没有考虑投资额的大小即资金的利用效率（例如： KA＝1000万，NPV=10万；KB＝50万，NPV=5万。由NPVA＞NPVB，所以有“A优于B”的结论。但KA=20KB，而NPVA=2NPVB，试想20 NPVB =100万元） 不能对寿命期不同的方案进行直接比较，因为不满足时间上的可比性原则 净现值法的优缺点（续） 1.影响基准折现率的因素 资金费用与投资机会成本( r1 ) 年风险贴水率( r2 ) 年通货膨胀率( r3 ) 基准折现率的确定 关于年风险贴水率 r2 ： 外部环境的不利变化给投资带来的风险 客观上 资金密集型＞劳动密集型 资产专用型＞资产通用型 降低成本型＞扩大再生产型 主观上 资金雄厚的投资主体的风险贴水较低 基准折现率的确定（续1） 2.基准折现率的计算公式 基准折现率的确定（续2） r1：资金费用与投资机会成本 r2：年风险贴水率 r3：年通货膨胀率 1.概念 净现值率是指按基准折现率计算的方案寿命期内的净现值与其全部投资现值的比率。 二、净现值率（NPVR）法 2.计算 总投资现值 二、净现值率(NPVR)法 (续1) 单位投资现值所取得的净现值，或单位投资现值所取得的超额收益现值。 净现值率反映了投资资金的利用效率，常作为净现值指标的辅助指标。净现值率的最大化，有利于实现有限投资取得净贡献的最大化。 净现值率的经济含义 3.判别准则 独立方案或单一方案，NPVR≥0时方案可行。 多方案比选时，max{NPVRj≥0}的方案最好。 投资没有限制，进行方案比较时，原则上以净现值为判别依据。当投资有限制时，更要追求单位投资效率，辅以净现值率指标。净现值率常用于多方案的优劣排序。 二、净现值率法(NPVR)（续2） 例题 某工程有A、B两种方案可行，现金流量如下表，设基准折现率为10%，试用净现值法和净现值率法择优。 1.概念 在对多个方案比较选优时，如果诸方案产出价值相同或产出价值难以计量但满足相同需要，可以只对各方案的费用进行比较，选择方案。 费用现值就是将项目寿命期内所有现金流出按基准折现率换算成基准年的现值的累加值。 用费用现值指标对投资方案进行比选的经济分析评价的方法。 三、费用现值（PC）法 2.计算 投资额 年经营成本 回收的流动资金 回收的固定资产余值 三、费用现值（PC）法（续1） 3.判别准则 在多个方案中若产出相同或满足需要相同，用费用最小的选优原则选择最优方案，即满足min{PCj}的方案是最优方