投资决策原理人大第五版幻灯片.pptVIP

2019-4-28 第7章：投资决策原理 第一节 长期投资概述 第二节 项目投资现金流量的分析 第三节 折现现金流量方法 第四节 非折现现金流量方法 第一节 长期投资的概述 一、企业投资的分类 （1）直接投资与间接投资 （2）长期投资与短期投资 （3）对内投资和对外投资 二、长期投资的概述 我们本章研究的投资是指企业的长期对内直接投资。 第二节 项目投资现金流量的分析 一、有关现金流量的概念 现金流量是分析投资项目可行性的基础数据。 现金流量包括现金流入量、现金流出量和现金净流量。 一个投资项目的现金流入量是指该项目引起的企业现金收入的增加，一个投资项目的现金流出量是指该项目引起的企业现金收入的减少。现金净流量是指一定时期内现金流入量与现金流出量的差额。 投资活动的现金流量可以分为初始现金流量、经营现金流量和终结现金流量。 二、项目的寿命期 我们作为初学者不研究存在建设期的情况，即假设没有建设期，则项目的寿命期如下图所示： 三、现金流量的构成 初始现金流量（初始投资总额） 营业（经营）现金流量 终结现金流量 我们假设初始投资额在建设起点一次性投入，经营期每年现金净流量发生在每一年的年末。 1 2 ··· 经营现金净流量 经营现金净流量 经营现金净流量 1.初始现金流量  投资前费用：例如调研费用（市场调研、项目投资可行性分析） 设备购置费用 设备安装费用 运输成本 建筑工程费 营运资金的垫支:项目建成投产后为开展正常经营活动而投放在流动资产（原材料等存货）上的营运资金。 营运资金的垫支要到项目终结时才能收回。 原有固定资产的变价收入（主要是指固定资产更新时变卖原有固定资产的残值收入） ，作为初始投资额的抵减项。 其他不可预见的费用 营运资金的垫支：以开饭馆为例 净流入：5000 从图示可以看出在0时点垫支的流动资金2000元，在终结点4时点才能收回。 2.营业现金流量 =净利润+折旧 营业收入：可以理解为全部为现金销售收入。 举例：本期销售收入100万元，其中赊销20万元，现销80万元 上期赊销的20万元在本期收回，本期赊销的20万元在下期收回，因此本期现金销售收入为20+80=100万元。 某年付现成本＝该年外购原材料费用+燃料和动力费＋该年工资及福利费＋该年制造费用（扣除折旧摊销）＋管理费用（扣除折旧摊销）＋ 销售费用（扣除折旧摊销） 或＝总成本费用－财务费用—该年折旧额－该年无形资产的摊销额 净现金流量（ Net Cash Flow 缩写为 NCF）的计算 3.终结现金流量 固定资产残值收入或变价收入 收回垫支在流动资产上的资金 停止使用的土地的变价收入 指扣除了所需要上缴的税金等支出后的净收入 企业投资一项固定资产，固定资产原价为220万元，预计净残值为20万元，固定资产的寿命期为4年，按照直线法折旧，则每年计提折旧50万元。四年后该固定资产报废，变卖残值收入50万元。 借：固定资产清理 20 固定资产累计折旧 200 贷：固定资产 220 借：库存现金 50 贷：固定资产清理 50 借：固定资产清理 30 贷：营业外收入 30 这一经济事项给企业带来的现金净流入量=残值收入-所得税=50-30×25%=42.5 4.现金净流量 一定期间内现金流入量和现金流出量的差额：假设该期间所有的现金流入量都发生在该期期末，所有的现金流出量也发生在该期期末。 现金净流量＝现金流入量－现金流出量 如果投资方案不能单独计算盈亏，即不会使企业的销售收入增加，但能使付现成本减少，现金净流量可按下式计算： 现金净流量＝付现成本节约额 ＝原付现成本－现付现成本 折旧对现金流量的影响： 当企业决定购买一定金额的固定资产，就会引起固定资产投资的初始现金流出。这个固定资产被列入企业的资产负债表，每年计提一定数额的折旧，因为折旧费不涉及任何现金流出，它们不会支付给任何人，这样就与投资决策不相关。但是考虑到所得税的影响，公司必须纳税，尽管折旧不影响税前现金流，但它对税后现金流有影响。当公司缴税时，折旧就成了相关因素，因为有它的存在，而使公司少交了所得税，即减少了公司的应税利润。应税收入越低，公司缴税就越少，可以节省一笔等量的现金。这就