2019《工程经济学教学课件》4工程经济评价的原理和方法.ppt.ppt

净现值指数的经济涵义是单位投资现值所能带来的净现值。净现值指数的最大化，有利于实现有限投资取得净贡献的最大化。 采用净现值指数进行单方案评价时，其判别准则为： 若NPVI＞0，说明方案不但能实现预期的收益率并能获取超额收益率，方案可行； 若NPVI=0，说明方案刚好实现预期的收益率目标，方案可行； 若NPVI＜0，说明方案不能实现预期的收益率目标，方案不可行。 由上述准则可以看出，净现值指数与净现值指标判别结果相同。净现值指数更多的是用来辅助净现值指标进行多方案比较，在多方案比较时，净现值指数较大的方案为优。 （二）内部收益率(Internal rate of return， IRR) 　　使项目在整个计算期内净现值为零的折现率就叫项目的内部收益率。 判别标准: 　IRR≥i0(基准收益率)，项目可行; 　IRR＜i0 (基准收益率)，项目不可行。 净现值函数 ◆ NPV是i的函数 净现值函数 NCFt和 n 受到市场和技术进步的影响。在NCFt和 n 确定的情况下，有 NCFt：净现金流量 举例分析 当净现金流量和项目寿命期一定时，有 年份 0 1 2 3 4 净现金流量 -1000 400 400 400 400 折现率i(％) 0 10 20 22 30 40 50 ∞ NPV(i) 600 268 35 0 -133 -260 -358 -1000 现 金 流 量 折现率与净现值的变化关系 300 600 NPV -300 10 20 30 40 50 i(%) i*=22% 净现值函数曲线 NPV= -1000+400（P/A，i，4） 求解内部收益率采用线性内插法。 　　先分别估计给出两个折现率i1 ，i2，且i1 ＜ i2，再分别计算与i1 ，i2相对应的NPV1，NPV2。若NPV10，NPV20，则 上式计算误差与(i2- i1)的大小有关，一般取(i2- i1) ≤5%。 内插法求IRR图解 例 某项目净现金流量如表。当基准折现率为12%时，试用内部收益率指标判断该项目在经济效果上是否可以接受。 年末 0 1 2 3 4 5 净现金流量 -100 20 30 20 40 40 解:设i1=5%, i2=10%,分别计算净现值: NPV1= -100+20(P/F,5%,1)+30(P/F,5%,2) 　　+20(P/F,5%,3)+40(P/F,5%,4)+ 40(P/F,5%,5) 　　=27．78 (万元)0 NPV2= -100+20(P/F,10%,1)+30(P/F,10%,2) +20(P/F,10%,3)+40(P/F,10%,4)+ 40(P/F,10%,5) =10．16(万元)0 因为要求NPV1 0， NPV2 0， 故重设i1=10%, i2=15%，分别计算净现值: NPV1=10．16(万元)0 NPV2= -100+20(P/F,15%,1)+30(P/F,15%,2)+ 20(P/F,15%,3)+40(P/F,15%,4)+40(P/F,15%,5) = -4．02(万元)0 内插法求内部收益率IRR: IRR=10%+(15%-10%) ×10.16/(10.16+4.02) =13.5% IRR i0=12%，所以项目可行。 内部收益率的经济含义： 在项目的整个计算期内，按利率i=IRR计算，始终存在未回收的投资，只是在项目结束时投资恰好被完全回收。即在项目计算期内，项目始终处于“偿付”未被回收投资的状态。 说明IRR经济含义的现金流量图 0 1 2 3 4 5 -100 -113.5 20 -93.5 -106 30 -76 -86.25 20 -66.25 -75.2 40 -35.2 -40 40 内部收益率解的讨论 根据笛卡尔符号法则，若方程的系数序列（a0，a1，a2，…，an）的正负号变化次数为p，则方程的正根个数（1个k重根按k个根计算）等于p或者比p少偶数个。当p＝0时，方程无正根，当p＝1时，方程有且仅有一个单正根。而当净现金流序列的正负号有多次变化，内部收益率方程可能有多解。 (1)无实数解 如果项目的现金流量都是现金流出或者现金流入, NPV=0不能成立，也就不存在内部收益率的解。如下两图: -a0 NPV a0 i a0 a0 NPV i (2)无正数解 净现金流量的符号只改变一次时，此时方程有唯一实数解，但如果符号改变后的现金流量和的绝对值小于符号改变前的现金流