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新华人寿IPO 学生：秦香香 学号：119114182 班级：金融112 案例内容 市场关注的“保险第四股”新华人寿于2011年11月16日通过发审会审核，获得中国证监会的发行批文，正式刊登招股书并启动发行程序，该公司拟发行不超过1.5854亿A股。作为年内首家也是保险行业首家以“A+H”同步发行方式上市的公司，新华人寿上市备受市场关注。 新华人寿是中国规模最大和成立时间最长的寿险公司之一。成立以来，该公司持续快速发展，同时具备独特的产品定位和广泛的分销网络，目前该公司总资产已超过3000亿元。2009年度、2010年度和2011年1月～6月，该公司分别实现归属于母公司股东的净利润26.60亿元、22.49亿元和17.75亿元，市场占有率位居国内寿险市场前列。 案例内容 统计数据显示，新华人寿在全国各地市场都实现了不小的突破，形成了日益强劲的区域市场竞争力。在京津冀、长三角、珠三角三大寿险重点区域形成了显著竞争优势。在区域优势的基础上，该公司重视传统保障型产品的开发和推广，目前已形成了完善的传统险产品体系。目前新华人寿的保费收入主要来自分红险，分红寿险占其总保费收入90%以上，占比在中国分红市场上排名第二。 案例内容 个人营销渠道和银保渠道是新华人寿目前最重要的渠道2010年，保险营销员渠道实现保费收入287亿元，月人均首年保费收入2008年～2010年均复合增长率18.9%。2008年～2010年，该公司银保渠道总保费收入年均复合增长率超过40%，总保费收入从2008年的314亿元，增长至2010年的617亿元。统计数据显示，新华人寿保险营销员渠道长期险占比不断提升，截至2011年上半年，保险营销员渠道20年以上首年期交保费占比达46.3%，银保渠道5年期以上首年期交保费占比也高达79.7%。该公司的新业务价值利润率也得以不断提升。 案例内容 在扩张和提升现有业务的基础上，新华人寿面对城镇化和老龄化的机遇，积极筹划进军养老和健康产业，覆盖客户的全生命周期，其中涵盖了面向中高端客户的养老社区体系、健康管理体系、医疗服务体系和看护体系。据了解，目前新华人寿参股了北京美兆体检中心，由于长期健康险利润率较高，对于健康险业务的大力拓展，将直接提升未来新华人寿的新业务利润率及整体业绩表现。招股书显示，该公司本次A股发行上市募集资金，将全部用于补充资本金。根据发行时间安排，新华人寿自2011年11月23日～11月28日将在深圳、广州、上海、北京等地进行发行A股的初步询价工作，12月5日～12月7日进行网下申购及缴款，网下申购的最后一天12月7日同时进行网上申购及缴款，定价公告将于12月9日刊登。 案例分析 在康典看来，在新华人寿上市之后，在监管允许的前提下，有可能进入到一些新的更宽广的投资领域里去，这些投资领域可能可以给新华人寿提供一些更好的机会，使得可以给公司带来更好的收益。“如养老产业、健康产业、医疗产业、看护产业等。但进入到寿险的相关产业的目的，还是为了给寿险本业提供更强有力的支持。”康典在某内部场合称，在寿险相关产业里所形成的能力，希望可以和寿险本业相互之间形成一种良性互动，形成一种更好的协同效应，支持寿险本业的发展。 以大金融的视角来思考和确立新华发展之路，康典用两年的时间完成了这样的课题，IPO 虽助其一臂之力，但接下来，如何沿着这条路走下去，则需要更大的勇气和考验。 案例分析 事实上，在整个路演过程中，康典都不遗余力地向外介绍新华人寿新的战略矩阵。简单来说，就是按照现有业务和创新业务，把它左右划分开；按照外延式的发展内分式的发展，把它上下划分开。这么划分了之后，就形成了一个战略举措的矩阵，在每一个象限里，都可以看到这种相对应的举措。赢得竞争的法宝无它，唯有以‘客户为中心’。新华人寿一高管对本报记者表示，“康典将此作为新华人寿的战略中心。 但是由于偿付能力问题，公司当时面临着是先上市还是先转型的问题。转型势必短期内会对公司的业务增长带来影响，会使公司一段时间内的业务数据不好看，引起投资者的质疑。”一位高管对本报记者透露，在经过认真考虑后，康典等高层认为仍然应当选择“先转型”，并确定了“保持弹性、强化沟通”的原则。 案例分析 业内人士指出，从最初的预计融资约40 亿美元到最终不足20 亿美元，新华A+H 上市的融资额的缩水，对偿付能力的提升有限。“但上市意味着股市融资渠道已经打通，便于其今后从股市融资，从而保持偿付能力达标，及未来公司业务发展。” 案例分析 新华人寿虽然上市但仍存在问题： 一、偿付能力长期不足 二、业绩颓势仍存（一是内地视保险产品为投资工具，与信托等产品大同小异，惟保险产品的回报只有4% 至5%，相对信托产品回报约10% 为低，故吸引力大减；二保监会对保险业透过银行