关于世界经济跟政策走向的十个判断文档.doc

[导读]2011年世界经济将呈全面复苏非均衡增长的基本特征，形势好于预期。发展中国家与发达国家的增长分歧将进一步扩大，非均衡性进一步加深。由此出发，本文试对2011年世界经济走势和政策调整方向做出判断。 　　本文认为，2011年世界经济将呈全面复苏非均衡增长的基本特征。具体讲，无论是发展中国家还是发达国家经济将出现全面恢复，形势好于预期，与此同时，发展中国家与发达国家的增长分歧将进一步扩大，非均衡性进一步加深。由此出发，本文试对2011年世界经济走势和政策调整方向做出判断。 　　一、美国复苏进程加快，2011年存在三大风险　 　　2009年下半年，美国经济走出衰退，2010年前三个季度，美国经济增长率分别为3.7%、1.7%和2.6%。本文预测，2011年美国经济复苏进程加快，经济增长率可能超过3%。（1）消费恢复增长，美国商务部最新数据显示，2010年11月，美国家庭消费支出增长0.4%，零售额同比增长7.7%。（2）失业率开始下降，最新数据显示，截止2010年12月25日，首次申领失业金的人数下降至38.8万人，此为2008年夏天以来的最低水平。（3）小企业信心指数持续攀升，2010年 11月份上升至93.2点，此为2007年12月份以来的最高水平。（4）国际货币基金组织预测，2010年美国经济增长率为2.6%，2011年为2.8%，均高于美国经济2.5%的潜在增长率。 　　不过，就目前情况看，美国经济依然存在三大风险：一是就业形势严峻，2010年11月美国失业率为9.8%，尽管12月份下降为9.4%，但仍然处于高位。二是实体经济疲弱，社会整体投资回报率偏低，这导致金融机构获得大量资金后，不愿放贷至国内实体经济领域。这些资金部分变为银行超额准备金流回中央银行，部分流向国际大宗商品市场和发展中国家的资产市场。三是财政风险增大，美国财政部最新数据显示，2010财政年度美国政府净债务规模达到13.5万亿美元，高于2009财年的11.5万亿美元和2008财年的10.2万亿美元。 　　二、美国政府坚守“双扩张”政策 　　在2010年的宏观政策组合中，美国政府坚持扩张性财政政策和扩张性货币政策。本文预测，“双扩张”政策将在2011年得到延续。 　　从财政政策看：2010年12月，奥巴马决定将布什政府的减税政策延长两年，同时推出2011年新的减税法案。新的减税法案包括：一是工薪阶层所得税减免；二是将长期失业人员享有的失业救济延长13个月；三是未来两年对富人实行更低的遗产税；四是对企业购置新设备实行税收减免。这些减税政策有利于经济增长和扩大就业。 　　从货币政策看，2010年11月，美联储宣布启动第二轮量化宽松货币政策，即在2011年6月底以前再购买长期国债6000亿美元。此前，为了应对危机，美联储先后10次降低美元利率，到2008年12月将美元基准利率降低到0-0.25%，达到实际意义上的“零利率”。2009年，美联储在零利率政策基础上实施了第一轮量化宽松政策，向市场注入1.7万亿美元的流动性。美联储两次共计2.3万亿美元的资产购买计划有助于经济复苏和减少失业。不过，本文预测，美联储推出第三轮量化宽松政策的可能性不大。 　　三、2011年底之前美联储加息的可能性不大 　　本文预测，2011年底以前美联储加息的可能性不大。（1）由于劳动力市场疲弱，工资涨幅低于劳动生产率增幅，遏制了单位劳动成本上涨，减轻了通胀压力。（2）2010年11月，美国消费物价指数为1.1%，核心消费物价指数为0.8%，低于美联储1.7%-2%的通胀目标区间。（3）2011年1月4日，美联储货币政策委员会宣布，将继续执行总额为6000亿美元的国债收购计划，维持联邦基金利率0-0.25%目标区间不变。 　　四、欧元区复苏缓慢，两极化趋势加深 　　国际货币基金组织预测，2010年欧元区经济增长率为1.7%，2011年亦为1.7%。影响欧元区复苏的主要因素有：（1）在希腊和爱尔兰主要债务危机冲击下，为了控制预算赤字，欧洲非核心国家大幅削减政府开支，提高税率。（2）危机以来，欧元区失业率居高不下，最新数据表明，2010年欧元区16国平均失业率为9.9%，2011年欧元区17国的平均失业率可能为9.6%。（3）2010年年末，国际评级机构对西班牙和葡萄牙发出降级警告，同时，比利时和意大利也被列为怀疑对象。（4）目前欧盟正在酝酿建立“财政联盟”，这一计划一旦正式启动，欧元区国家将面临进一步的财政紧缩。这些因素叠加在一起，将有可能使2011年欧元区经济复苏步伐进一步放缓。 　　2010年，欧元区经济增长的两极化趋势明显。核心国家保持了较快的增长率，比如，德国经济增长率为3.7%；非核心国家复苏步伐迟缓，甚至出现了新的衰退，比如，希腊、爱尔兰、西班牙和葡萄牙的经济增长率分别为-4.