第一章 金融体系概述.ppt

第一章 金融体系概述 本章重点： 金融体系的内涵 世界上两种融资模式比较 我国金融体系的现状和未来的模式选择 本章结构： 第一节 金融体系简介 第二节 世界上两种融资模式比较 第三节 中国金融体系的特征 第一节 金融体系简介 金融体系是有关资金的集中、流动、分配和再分配的一个系统，它由资金盈余单位和资金短缺单位，连接这两者的金融中介机构和金融市场共同构成。 信用关系中的个人 有了钱才能借到钱,借过钱的人才能借到更多钱. 居民个人的货币盈余在货币供给中占据重要地位 直接融资 公司、企业在金融市场上从资金所有者那里直接融通货币资金，其方式是发行股票或债券。 间接融资 以金融机构主要是银行为媒介进行的融资 直接融资与间接融资比较 直接融资： 优点：1、资金供求双方可以就借款期限、数量和利率水平等进行直接谈判确定；2、资金供求双方之间的约束力相对要强些；3、所筹集的资金可以长期使用。 局限性：1、在融通资金的数量、期限、利率等方面受到的限制较多；2、要求盈余单位具备一定的专业知识和技能，3、对资金供给方来说，风险较大；4、对于短缺单位，直接融资的门槛比较高 直接融资与间接融资比较 间接融资： 优点：1、能广泛筹集社会各方面闲散资金，实现期限的转换，形成巨额资金；2、由金融中介承担风险，安全性高；3、能降低筹资成本 （信息成本，合约成本）。 局限性：由于隔断了资金供求双方的直接联系，在一定程度上减少了投资者对投资对象经营状况的关注和筹资者使用资金方面的压力和约束。 公司、企业融资 内源融资: 自我利润的积累 直接融资（发行股票和债券） 外源融资 间接融资（银行借贷） 金融体系的主要功能之一就是提供分散和管理风险的手段 Allen Gale 从横向和时间序列上，将金融风险分散的功能分为: 横向风险分担（Cross-Sectional Risk Sharing） 跨期风险分散（Intertemporal Risk Sharing）。 这两种管理风险的方式分别与直接融资和间接融资相联系。 直接融资:横向风险分担 金融市场允许个人分散投资组合，投资者可根据自己的风险承受能力来调整资产组合的风险。 间接融资：跨期风险分散 与金融市场相比，金融中介在提供跨期风险分担的功能上更具有优势。金融中介机构可以通过在不同时期中均衡得失来防止资产价格的过分波动，从而在不同的期限内平滑了投资收益，而金融市场不能提供这种保证。 第二节 世界上两种融资模式比较 以市场为主导的金融体系：直接融资为主 Market-based financial system Market-oriented financial system英国，美国 以银行为主导的金融体系：间接融资为主 Bank-based financial system Bank-oriented financial system 欧洲大陆，日本，南朝鲜 德国和美国分别代表了两种不同的类型。在美国，银行资产对GDP的比重为53％，只有德国的三分之一；相反，美国的股票市值对GDP的比重为82％，大约比德国高三倍。因此，美国英国的金融体制常常被称为市场主导型，而德国、法国、日本则被称为是银行主导型。 比较银行为主（bank-based system）的体制与市场为主的体制（market-based system） （1）在公司治理结构（Corporate Governance）方面 美：投资者投票 德：银行对融资 企业有一定的控制权。 (2) 在风险分担与管理方面 美：通过大量的金融产品来提供大量分散风险的机会。 德：通过金融中介进行风险分散。 （3）在信息处理方面： 美：通过证券市场广泛公开信息； 德：银行在与企业的长期合作中拥有大量相关企业的信息。 公司治理结构 内部约束的比较： 在市场为主导的国家，因为资本市场比较发达，股份公司对经营者的内部约束主要通过在公司内部成立有关权力制衡机构实现。 在以银行为主导的国家，银行系统都非常发达，公司融资主要通过银行系统实现，公司业绩的好坏直接最大程度上关系到银行的利益，银行可以通过实时监测借款人的现金流量状况、为了解借款人的经营情况而对其进行跟踪调查，直接向借款人派驻监事或董事并采取股权控制等措施对公司实施较为有效的监控。 公司治理结构 外部约束的比较 外部约束是指通过公司以外的其他途径或方式对公司经营者的管理经营活动进行间接监督，使得经营者迫于这些外界因素的压力而主动对公司的经营进行有效管理。 资本市场发达的国家，强调市场对公司的外部约束，而且这种约束在公司治理模式中处于主导地位。一方面，资本市场发达的国家，投资者凭借发达而规模庞大的资本市场，通过用“