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国信期货研究 Page 1 国信期货研发部专题报告 金融 2019 能重现2015 吗？ 2019 年2 月21 日 d 2019年开局国内股市触底反弹，春节之后持续大涨。年初至今，中小板指数 大涨18%，深成指反弹超过17% ，沪深300上涨约15%，上证综指超过10%，国内股 市形成普涨格局。股市成交量由年前的不足3000亿的水平快速攀升至6000亿水 平，叠加元旦以来股市几乎没有出现连续阴线的形态，以及大额的涨幅，市场快 速联想到了2015年国内“大牛行情”，那么2019年有2015年那种“牛市”的基因 吗？我们讨论一下2015年股市走牛的几个大因素，同时预期2019年影响预期因 素，对比因素的影响作用。从证监会态度、股市制度改革、创新大背景、媒体舆 论导向、投资者心态、宽松货币流向、金融监管格局、外部大格局、龙头带动9 个影响因素来看，相比于2015年相对较弱。 在资金流入速度方面，相比于2015 年，2019 年的行情将会更快。首先：起 点方面，2015 年以前，国内股市处于缓慢下跌状态，且在2014 年底市场已经开 始出现“底部”上涨，其资金效果相对较慢。2018 年国内股市出现集体大跌， 传统财务估值处于一个较大的底部，市场在暴跌之后的反弹往往更快。其次：资 金反应度方面，2015 年的资金炒作手法，在2019 年快速切入，无论是加杠杆的 速度还是手法的运用，相比于2015 年毫无时滞。综合来看，2019 年国内资金将 会快速入市，市场有望升至 3000 点的筹码密集区，消化3000 点附近的密集筹码， 股市成交量需要持续稳定在6000亿以上。2019年A 股在3000点以前能重现2015 年的上涨速度，而后市场将会通过较长的时间去消化前期筹码，并不会重现2015 年下半年的暴跌行情。 分析师：夏豪杰 从业资格号：F0275768 电话：0755 邮箱：15051@ 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合 规渠道，分析逻辑基于本人的职业理 解，通过合理判断 并得出结论，力求 客观、公正，结论不受任何第三方的 授意、影响，特此声明。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 国信期货研究 Page 2 2019年开局国内股市触底反弹，春节之后持续大涨。年初至今，中小板指数大涨18%，深成指反弹超 过17% ，沪深300上涨约15%，上证综指超过10%，国内股市形成普涨格局。股市成交量由年前的不足3000 亿的水平快速攀升至6000亿水平，叠加元旦以来股市几乎没有出现连续阴线的形态，以及大额的涨幅，市 场快速联想到了2015年国内“大牛行情”，那么2019年有2015年那种“牛市”的基因吗？我们讨论一下2015 年股市走牛的几个大因素，同时预期2019年影响预期因素，对比因素的影响作用，从而提供投资者参考。 1、证监会态度 2015年上半年，中国证监会积极推进改革，放松各种监管，基本上默认当时市场的 “各种做法”，尤 其是场外配资，迄今为止国内官方也并未给一个公开的数据规模。201