自考国际金融ppt课件第十四章主要国际金融理论与流派.ppt

国际借贷说的主要缺陷 1、只说明了影响汇率的短期因素，没有说明汇率长期变动的因素 2、只说明了汇率的影响因素，没有说明决定的基础 3、忽略了影响汇率其他重要因素，如：利率等，在新的国际货币制度下不具有说服力 （二 ）购买力平价理论 一价律：当不存在运输费用和人为的贸易壁垒时，同种商品在不同国家用相同货币表示的售价相等。 例：2002年1月1日，欧元区国家所有商品用欧元 标价。 绝对购买力平价 相对购买力平价 购买力平价的两个假设 假设一：单位货币的购买力是由货币的发行量决定的。 假设二：所有商品的价格都是一样的。 一价律 一价律 为直接标价下的汇率。 一价律不成立的原因 一、交易成本的影响。 二、关税和贸易壁垒的影响。 三、非贸易商品的影响。 绝对购买力平价 一价率 为直接标价下的汇率。 绝对购买力平价不成立的原因 一、不同国家居民在商品消费偏好上的差异导致了产品的巨大差异性。 二、不同的国家在设立物价指数时，各种商品的权重不可能是相对的，甚至一国在不同时期权重也是不同的； 三、市场不可能是完全竞争的，关税、贸易壁垒以及交易成本也加大了这种偏离。 相对购买力平价 偏离系数 购买力平价总结 购买力平价是瑞典经济学家卡塞尔1922年系统提出的。 购买力平价的基础是货币的价值尺度与支付功能。 绝对购买力平价是在国际市场无壁垒，商品充分交易基础上的。 相对购买力平价是在国际市场非完全的基础上的。 价格指数不同选择的影响 对价格指数的不同选择导致不同的购买力平价 批发价格指数 消费价格指数 商品分类的影响 进口 出口 贸易 非贸易 其他影响 价格体系 经济体制 统计口径 购买力平价的局限 物价除了受到货币数量影响外，还受到 生产的禀赋：生产能力过剩 投资：投资需求旺盛 储蓄：消费不足 资本流动：国际资本流入与流出 （三） 汇兑心理说 1、由法国经济学家阿夫塔里在1927年提出 2、提出背景。1921-1924年之间，法国的国际收支好转，可是法郎却在贬值，用以前的国际借贷说和购买力平价理论不能加以解析，所以阿夫塔里在此基础上提出了会对心里说，认为汇率的变动是由于人们的主观预期产生的。 汇兑心理说的主要内容 外汇的供求取决于人们对外汇的主观效用的评价，外汇供给增加，人们的外汇边际效递减，评价降低，所以外汇贬值 反之，外汇的供给减少，人们对外汇的边际效用递增，评价升高，外汇升值 （四） 利率评价理论 1、由英国经济学家凯恩斯在1923年提出 2、提出背景。 国际收支说和购买力评价说，都是建立在实际的国际经济交流的基础上的，即：国际贸易的基础上。可是随着经济的发展，跨国资本的流动日益增加，对汇率产生了很大的影响，之前的理论很难对此作出解释。 利率平价理论的主要内容 由于资本具有追求最大利润的目的，各国的资本市场利率总有差异，资本总会从低利率的国家流向高利率的国家，但是这时会面临汇率问题，只要汇兑损失小于利差收益，即存在获利，所以，资本在流动过程中会慢慢消除此套利机会，是资本在两国的收益相等 在美国的利率为i，一美元在美国的收益是： 1*(1+i) 在中国的利率为I，美元与人民币的即期汇率为S，一美元在中国的收益是： 1*S*(1+I) 假设美元与人民币的远期汇率是F，在到期后两项收益应该相等，即： 1*(1+i)= 1*S*(1+I)/F 整理可得：F/S=(1+I)/(1+i) 两边同时减去1，可得：( F-S)/S=(I-i)/ (1+i) 公式的左边是远期汇率的升贴水率，右边是利率差距率，所以，远期汇率的升贴水取决于两国的利率差异。即：汇率的变动跟利率差异有关。 利率平价理论的主要贡献与局限 通过严格的证明说明了利率对汇率的影响，较好的解释了国际资本流动的原因。 但是他同样忽略了影响汇率的其他因素，如：外汇的交易成本，外汇管制对资本流动的影响。所以，实际结果和理论结果相差很多 汇率的货币分析法 20世界70年代，布雷顿森林体系的崩溃，各浮动汇率被广泛采用。在汇率风险加剧的条件下，国际货币市场的交易空前活跃起来。此时，外汇不仅仅作为国际收支的支付手段，还作为一项资产被人们所投资、储备。汇率的货币分析法正是在这种背景下发展起来的，可以分为汇率的弹性价格分析法（Flexible-Price Monetary Approach）与汇率的粘性价格分析法（Sticky-Price Monetary Approach）。 通过合理的状态检修设备实现对电力设备的在线检测的方法，可以帮助企业最快了解电力设备的实际运行状态，并准确掌握设备的运行参数或者线路的标准状态 通过合理的状态检修设备实现对电力设备的在线检测的方法，可以帮助企业最快了解电力设备