原油产业链月报原油做空时机尚未到来.PDFVIP

原油产业链月报：原油做空时机尚未到来 2019 年4 月29 日 核心观点 臧加利 能源化工研究员  油价累积较大涨幅，投资者情绪持续乐观后出现疲态，同时获利 执业编号: F3049542 头寸抛压也开始涌现，油市博弈加剧，原油做空时机尚未到来， 电话：0571 短期内基本面支撑较为坚挺。 邮箱：zangjiali@163.com  减产行动使得OPEC 闲置产能回升至330 万桶/ 日，美国、沙特 徐林 和阿联酋有能力完全弥补伊朗的供给减量，但沙特处于两难境 能源化工研究员 地，预计减产协议大概率不会提前终止。 投资咨询资格编号： Z0012867 电话： 0571  制裁和内战风险继续发酵：美国终止对伊朗原油出口的豁免，伊 邮箱： xulin@ 朗宣称或将封锁霍尔木兹海峡；委内瑞拉供电和重质油加工装置 信达期货有限公司 问题没有得到根本解决，委内瑞拉原油出口稳定性难以保障；利 CINDA FUTURES CO., LTD 比亚战事发展难以预料，目前还不能排除利比亚原油供给完全中 杭州市文晖路108号浙江出版物资大厦 断的可能性。 1125室、1127室、12楼和16楼 全国统一服务电话：  美国页岩油主产区完井率回升，由于库存井数量庞大，短期内即 4006-728-728 可形成约20 万桶/ 日的供给增量，但管输瓶颈依然存在，大规模 信达期货网址： 的管输运能直到三季度才能上线运营。  全球经济下行压力依然存在，但没有想象中那么悲观。中美两国 经济表现尚可，对原油需求的拉动作用依然显著。夏季出行高峰 会进一步激发汽油需求，将有助于原油库存去化。  进入5 月后，流入新加坡的燃料油供应量会小幅收紧，同时燃油 发电需求开始启动，船燃需求处于复苏中，燃料油基本面会逐步 改善，库存端压力也将相应缓解，燃料油基本面继续缓慢改善。 单边价格受原油主导，但近月合约表现会优于远月合约。 1 原油：做空时机尚未到来 4 月以来，国际油价先涨后跌，截至4 月29 日，WTI 原油月涨幅为5%，Brent 原油月涨幅为5.85% 。 美国终止对伊豁免抬升地缘风险溢价，后特朗普与沙特通话事件现罗生门，油价应声下跌。后市油价 能否延续上涨趋势，取决于沙特应对伊朗制裁事件的态度，当然OPEC 产量政策改变的前提是要基于 OECD 原油库存已经降至合理水平。年初至今，油价累积较大涨幅，投资者情绪持续乐观后出现疲态， 同时获利头寸抛压也开始涌现。我们认为，油市博弈加剧，油价不会就此拐头向下，短期内基本面支 撑依然坚挺。 1 减产协议大概率不会提前终止 OPEC+新一轮减产协议已履行4 个月，沙特主动降产叠加委内瑞拉被动降产，原油市场过度收紧。 OPEC 方面数据显示，3 月OPEC 原油产量为3002.2 万桶/ 日，环比下降53.5 万桶/ 日，其中参与减产的 11 个成员国减产执行率高达 155%。其中，原油产量下降最多的国家是沙特、委内瑞拉、伊拉克以及 伊朗，利比亚、刚果和尼日利亚的产量小幅增加。沙特3 月原油产量为979.4 万桶/ 日，环比下降32.4 万桶/ 日，相较于去年 11 月创下 1110 万桶/ 日的历史纪录，沙特产油量已经下滑了约 130 万桶/ 日。根 据外媒报道，沙特4 月原油产量会继续下滑，或将超出其承担的减产配额约50 万桶/ 日，同时4 月原 油出口量也将降至700 万桶/ 日以下。本轮