心血管产业链平台协同效应显着抗肿瘤平台全面建设.PDFVIP

2018 年 4 月 12 日 证券研究报告 公司研究 医疗器械Ⅲ/医疗器械Ⅱ/医药生物 乐普医疗 （300003） 投资评级 增持 —— 心血管产业链平台协同效应显著，抗肿瘤平台全面建设 评级变动 首次 总股本 17.82 亿股 主要观点： 流通股本 14.12 亿股 ◆公司主要业务情况。公司通过内生式发展和外延式扩张，逐步 ROE （摊薄） 13.98% 形成了医疗器械、医药产品、医疗服务和新型医疗业态四大业务板 每股净资产 3.61 元 块，公司着力打造的心血管大健康全产业链生态已逐步完善。2017 年 当前股价* 33.44 元 4 季度开始公司全面建设抗肿瘤平台，打造以心血管健康为主、抗肿 注：上述财务数据截止 2017 年年报 瘤平台为辅的 “心血管+肿瘤”一大一小两个平台。2017 年，公司实 *4 月 10 日收盘价 现营业收入 45.38 亿元，医疗器械占比 55.57%，药品占比 38.39%， 较上年提升 0.53 个百分点，当前医疗器械和药品是公司主要收入来 长城国瑞证券研究所 源。公司的发展过程伴随着大规模并购，并购整合的成功实施非常关 分析师: 键，公司从源头上掌控未来管理。 ◆夯实器械业务基础，步入 AI 医疗器械领域，重磅创新产品有 黄文忠 huangwenzhong@ 望梯次上市。1）2017 年公司无载体药物洗脱支架系统销售收入同比 执业证书编号： 增长 33.85%。公司Nano plus 支架在 2017 年第四季度实现全国所有 S0200514120002 联系电话：0592-5169085 省份的全覆盖。高值耗材的进口替代有望加速，公司市场份额有望进 一步提升。公司全降解血管支架 NeoVas 是继金属药物洗脱支架后的 全新一代产品，已获准优先办理注册审批，公司预计有望 2018 年获 得生产注册。我们假设 2020 年可降解支架替换率达到 12%，届时全 降解支架植入量将达到 15 万个，销售额达到 44.85 亿元的市场规 模，将是公司未来两年业绩增长核心驱动力。公司心电图自动分析 地址：厦门市思明区莲前西路 2 和诊断系统 AI ECG Platform，在诊断心律失常、心脏激动传导异常 号莲富大厦 17 楼 方面准确性达到 95%以上，可堪比心电图医学专家水平，公司正在申 长城国瑞证券有限公司 请 AI-ECG Platform FDA 注册，并积极推进国内 CFDA 和欧盟 CE 的 注册工作，有望 2018 年取得 FDA 注册；双腔起搏器完成 21 个省级 招标工作，同时该产品已纳入京津冀区域联盟采购目录；心脏封堵器 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 1 / 38 公司研究 销售额保持稳定，积极加快产品战略迭代，左心耳封堵器预计 2018 年四季度申请注册，在 2019 年底有望获得生产注册。2）血管造影 机推广促进基层医院介入诊疗及心血管科室合作业务；3）体外诊断 切入生化诊断领域；4）吻合器销售业绩大幅提升，2017 年，吻合器