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第三章 财务管理环境 主讲 田建军 财务管理的环境 企业价值最大化或股东财富最大化 股票价格 管理决策 外部环境 报酬率、风险 法律环境 金融环境 投资项目 经济环境 资本结构 股利政策 （一）影响财务管理目标实现的内部环境因素 1 投资报酬率：在风险相同的情况下，投资报酬率可以体现股东财富. 2 风险：直接影响财务管理目标. 3 投资项目：决定企业报酬率和风险的首要因素. 4 资本结构：所有者权益与负债的比例关系。 当利息率小于预期报酬率时→借债增加资金使EPS增加，同时扩大了风险。 利息率大于实际报酬率时→负债使EPS减小，甚至破产。 5 股利政策 在EPS一定的情况下，符合现实和潜在投资者需求的股利政策，可以提升公司的股价和公司的市场价值。 （二）影响财务管理目标实现的外部环境因素 1 金融环境 2 经济环境 3 法律环境 1 金融市场环境 定义：金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过信用工具进行交易而融通资金的场所。 金融市场与企业财务管理 ①企业投资与筹资的重要场所 ②长短期资金相互转换的场所 ③为财务管理提供有意义的信息 ④金融机构（银行）能有效监督企业资金结算 金融性资产的特点 ①流动性：是指金融性质资产能够在短期内不受损失地变现为现金的属性。越容易兑现、市价波动越小则流动性越高。 ②收益性：指某项金融性资产投资收益率的高低。 ③风险性：某种金融性资产不能恢复其原始投资的可能性。 相互联系：流动性与收益性成反比；收益性与风险性成正比； 流动性与风险性成反比 金融市场的分类 （1）按交易的期限化为短期资金市场和长期资金市场； （2）按交割的时间划分现货市场和期货市场 （3）按交易的性质分发行市场和流通市场 （4）按交易的直接对象分为同业拆借市场、国债市场、企业债券市场、股票市场、金融期货市场等。 金融市场的构成： （1）主体：银行和非银行金融机构. ①人民银行：代表政府管理全国的金融机构和金融活动，经理国库. ②政策性银行：政府设立，贯彻产业政策，不以营利为目的专门办理某一方面政策性贷款业务的金融机构。包括：国家开发银行、中国农业发展银行。 ③商业银行：以经营存贷款，办理转账结算为主要业务，以营利为目的的金融企业 ④其他金融机构：如财务公司等. 金融市场的构成： （2）客体：买卖对象→商业票据、有价证券等各种信用工具。 （3）参加人：客体的供给者和需求者→企事业单位、政府部门、居民等。 金融市场上利率的决定 金融市场上利率就是资金使用权的价格。 利率=纯粹利率＋通货膨胀附加率＋变现力附加率＋违约风险附加率＋到期风险附加率 ①纯粹利率：无通胀、无风险情况下的市场利率。受平均利润率、资金供求关系和国家调节的影响 ②通货膨胀附加率：通胀→货币贬值→投资者真实报酬下降，因此投资者将资金交与借款人时，在纯粹利息的基础上再加上通货膨胀附加率以弥补通胀造成的购买力损失。 ③变现力附加率：有价证券的变现力不同。国库券、大公司债券、股票可随时出售收回投资，小公司的债券不易变现，故投资者要求提高1%—2%作为补偿。 ④违约风险附加率：不能按期收到利息和收回本金的风险。 ⑤到期风险附加率：因到期时间长短不同而形成的利率差别。 2 经济环境 经济发展状况 通货膨胀 利率波动 政府的经济政策 竞争 3 法律环境 法律环境是企业与外部发生经济关系时所应遵守的各种法律、法规。 企业组织法律规范 税务法律规范 财务法律规范 理财环境小结 应当做到： 政府不失责 市场不失灵 * *