考虑做空保证金情况下判断证 券做多做空的标准-金融工程专业毕业论文.docxVIP

中 文 中 文 摘 要 本 文 调 整 了 M a rko w itz 在 C A P M 中 关 于 做 空 会 获 得 资 源 以投 资 与 其 他 证 券 的 假 设 。假 设 了 当 投 资 者 做 空 时 ，其 非 但 不 能 获 得 任 何 资 源 ，反 而 要 缴 纳 一 定 比 例 于 该 证 券 价 格 的 保 证 金 。通 过 对 于 100 % 保 证 金 要 求 的 情 况 和 正 S保 证 金 要 求 情 况 下 的 投 资 组 合 最 优 化 问 题 进 行 分 析 ，得 出 了 在 这 两 种 情 况 下 做 多 或 是 做 空 一 只证 券 的 标 准 。这 两 种 标 准 事 实 上 是 一 样 的 。为 了进 行 实 证 检 验 ，本 文 假 设 了 做 空 保 证 金 比率 为 10 0 % 。 在 对 上 证 5 0 中 的 5 0 支 证 券 的 日收 益 使 用 这 种 标 准 进 行 划 分 并 求 解 出 最 优 投 资 组 合 之 后 ，本 文 对 比 了基 于 本 模 型 画 出 的 有 效 前 沿 和 C A PM 的 有 效 前 沿 的 区别 ；对 比 了本 模 型 对 于 特 定 收 益 要 求 和 最 小 方 差 组 合 中 资 产 配 置 与 C A P M 中 资 产 配 置 的 不 同 ；也 对 比 了 基 于 本 模 型 所 画 出 的 有 效 前 沿 和 不 允 许 做 空 情 况 的 有 效 前 沿 。由 于 要 直 接 使 用 本 文 投 资 方 法 所 需 要 估 计 的 未 来 参 量 的 数 量 巨 大 ，本 文 给 出 了基 于 市 场 收 益 可 以 由若 干 个 因子 解 释 情 况 下 的简 化 版 判 断 做 多 还 是 做 空 一 只 证 券 的 标 准 并 且 对 比 了 这 个 标 准 和 传 统 的 多 因 子 模 型 中 的 cx进 行 了对 比 。最 后 ，本 文 给 出 了 两 种 不 同 的 投 资 方 法 ，一 种 需 要 使 用 最 优 化 方 法 的 投 资 策 略 和 另 一 种 更 为 简 略 的 仅 仅 进 行 多 空 判 断 之 后 的 平 均 权 重 或 是 以 市 值 为 权 的 投 资 方 法 。 2 英 文 英 文 摘 要 I a djuste d o n e assu m ptio n in C A P M g ive n by M a rko w itz. M a rko w itz a ss u m e s tha t w h e n a n inv e sto r sh o rt a se c u rity, h e o r s h e w ill g e t so m e re s o u rc e to in ve s t in o th e r se cu ritie s . B u t I ass u m e th a t w he n th e inve sto r s ho rt a se cu rity, h e o r s h e s h o u ld d e po sit so m e m a rg in re q u ire m e nt in ste a d o f g etting so m eth ing . I a na lyses th e situa tio n of 10 0 % m a rg in re q uire m e nt a n d a p o sitiv e m a rg in re q u ire m e n t a n d fin d a crite ria to jud g e th a t w h ich secu ritie s sh o u ld b e ta ke n lo ng po sitio n a nd w h ich s h o u ld b e ta ke n s h o rt p o sitio n . In fa ct, th e c rite ria a re th e sa m e .T o d o e m p irica l te st, Ia ss u m e the m a rg in re q u ire m e n t to be 10 0 % a n d u se th e d a ta o f 5 0 se c u ritie s in SS E 50 . 1co m p a re th e efficie nt fro ntie r fo r th is m o d e lw