互联网巨头系列之阿里巴巴-论阿里巴巴的成长性和护城河.pdfVIP

证券研究报告·公司研究 ·传媒互联网行业 報告吧 互联网巨头系列之阿里巴巴（BABA） [Table_Main] 论阿里巴巴的成长性和护城河 [Table_Author] 2018 年11 月25 日 增持 （维持） 证券分析师 张良卫 投资要点 执业证号：S0600516070001 联系电话：021  阿里零售业务成长性主要有三个支点，分别是中国消费市场基本面、线 zhanglw@ 上渗透空间，以及电商平台货币化潜力。鉴于前两个维度的讨论已经比 较多，我们重点剖析货币化潜力。我们认为，除了和线下百货一样提供商 研究助理 李磊 品交易平台，阿里对 B 端的服务广度和服务深度已经进入一个全新的层 lilei@ 次，这将有助于其在巩固护城河的同时重新定义货币化空间。更深层次的 B 端服务可以从三个维度来看：第一个维度是手淘内容化，通过强运营能 研究助理 肖文瀚 力增加用户停留时间，将淘宝、天猫打造成重要的品牌推广阵地。从阿里 xiaowh@ 妈妈的角度来看，就是从效果广告走向品效合一的过程。第二个维度是消 费者资产化，通过各个场景采集到的数据全方位识别消费者，帮助品牌商 建立私有的消费者资产，全链路、全生命周期追踪消费者，提升营销效率。 [Table_PicQuote] 行业走势 从阿里妈妈的角度看，就是Uni marketing 体系下品牌数据银行正在做的 事情。第三个维度是从B2C 走向C2B，提高库存周转率，改进供应链效 40.00% 率，通过创造价值实现自身价值。这三个维度都是基于数据的，数据是实 20.00% 现一切的基础。 0.00%  电商平台是典型的双边市场，具有一定的双边网络正外部性。双边网络 -20.00% 拥有两方参与者，且一方参与者的行为会影响另一方参与者。体现在电 -40.00% 商平台上，商家越多的平台对用户的吸引力越大，用户越多的平台也能招 -60.00% 揽更多的优质商家入驻。双边网络模型认为，当双边平台达到关键规模之 后，就会开启一段自我维持的增长过程，先发者优势巨大，甚至可能直接 传媒指数 沪深300 对行业形成垄断。我们认为理论上的双边网络模型可以做两点补充。第一 点，双边网络效应是存在边界的，当双边参与者达到边界规模之后，正外 部性会明显减弱。此时，双边参与者的数量不再是关键，平台综合服务能 [Table_Report]