医药生物行业2019投资策略报告-新游戏规则VS历史的轮回.pdfVIP

行 业 報告吧 研 证券研究报告 究 ＃industryId ＃ 医药生物 ＃title ＃ 新游戏规则 vs 历史的轮回 ＃ ＃investSuggestion ＃ (维持 ） 推荐 investS 行 uggesti ＃createTime1 ＃ onChan 2018 年11 月28 日 业 ge ＃ 投 重点公司 投资要点 ＃summary ＃ 资 重点公司 19E 20E 评级  行业新的游戏规则正在确立，中国日益融入国际医药 。从国内来看，2019 策 华东医药 1.85 2.22 买入 年三医联动的医改正式进入深水区，随着医保局的成立和带量采购的实施， 略 迈瑞医疗 3.84 4.79 审慎增持 医保“腾笼换鸟”的结构性调整会越发明显，分级诊疗、新版基药目录、 临床路径的逐步推广也正在重塑医疗体系。以药物经济学评价为核心的衡 报 艾德生物 1.16 1.52 审慎增持 量药品价值的“新游戏规则”正在建立。在国际上，随着中国加入 ICH 和 告 乐普医疗 1.02 1.37 审慎增持 药政审批制度与国际接轨，越来越多的创新药加速上市/ 引入，创新药领域 科伦药业 1.12 1.40 审慎增持 的企业面临更加激烈的国际竞争，但与此同时也诞生了 License-in 、 济川药业 2.47 2.95 审慎增持 License-out 等多种新的药品投资合作“玩法”。 柳药股份 2.44 2.92 审慎增持  行业分化持续，“政策避风港”更受偏爱。带量采购政策对 2019 年企业盈 益丰药房 1.59 2.12 审慎增持 利影响微乎其微，但对药品的长期估值影响值得关注。仿制药在带量采购 背景下估值受到一定压制，未来转型创新+难仿药将是大势所趋，创新药也 ＃relatedReport ＃ 会发生分化，新品种上市兑现的企业和“卖水人”（CRO、伴随诊断）有望 相关报告 《阿卡波糖有望率先通过一致 保持快速增长。在政策的压力下，资金配置可能会从药品领域转向“避风 性评价，进口替代有望加速》 港”——医疗服务、医疗器械、零售药店、医药消费品，这其中估值合理， 2018-11-26 业绩增长确定的品种将受到追捧。除此之外，一些此前关注度不高的领域 《政策压力下，是否要“弃药抱 医”？ ——医药行业周报 （如医药商业、中药口服制剂）也存在估值修复的可能。 （2018.11.19-2018.11.25 ）》  以史为鉴，关注政策免疫类白马+新兴龙头。2018 年医药的走势与2010-2011 2018-11-25 年有类似之处——1、大盘都经历了回调；2、之前医药板块都经过了一轮 《分娩镇痛开展试点，麻醉镇痛 用药有望迎来新的市场增量》 牛市；3、由于政策因素（2011 年是安徽模式推广；2018 年是带量采购落 2018-11-21 地）造成板块出现比较大幅度的回调。参考2011-2012 年医药牛股的表现， 投资者 2019 年可以考虑配置不受政策影响的低估值白