主题基金研究系列之一-医药主题基金.pdfVIP

定 量 報告吧 研 证券研究报告 究 分析师： ＃title ＃ 任瞳 rentong@ S0190511080001 主题基金研究系列之一：医药主题基金 ＃assAuthor ＃ 姚紫薇 yaozw@ 定 S0190518100001 期 ＃createTime1 ＃ 2018 年11 月29 日 报 告 报告关键点 投资要点 主题基金在资产配置中扮演着 ＃summary ＃  医药指数长期跑赢大盘，今年以来各行业指数全线下跌，医药相对跌幅较 重要角色。本报告着重于主题基 金的分析，从基金配置风格、择 小。医药主题基金以主动管理型为主，被动型近年发展受阻。 时选股能力、业绩情况、业绩持 续性、个股配置等方面展开，全  被动指数型产品中，易方达沪深300 医药卫生ETF、华夏上证医药卫生 面了解该主题基金整体情况。 ETF、华安中证细分医药ETF 跟踪误差小，且所跟踪指数涨幅突出。  现任基金经理任期超3 年、2 年和 1 年的产品中，绩优主动管理型基金分 别为汇添富医疗服务和华夏医疗健康、中欧医疗健康和易方达医疗保健、 广发医疗保健和农银汇理医疗保健。 ＃relatedReport ＃  中盘成长型是医药主题基金的主流风格。相对于所有医药主题基金，绩优 相关报告 基金更偏好高成长、具有动量效应、高换手、低杠杆、高估值的大中盘股。 《基金经理揭秘系列之八：嘉实 基金齐海滔》  随着时间跨度增长，有择时能力的基金也随之减少。近1 年无选股能力显 《基金经理揭秘系列之二十六： 工银瑞信赵蓓》 著的基金，推测基金经理选股配置思路偏中长期。近2 年葛兰的中欧医疗 健康选股能力突出；近3 年赵蓓和谭冬寒的工银瑞信医疗保健行业选股能 团队成员： 力突出，齐海滔的嘉实医疗保健择时能力较好。  从2016 年至今的基金持股情况来看，医药主题基金长期重仓恒瑞医药（创 新药龙头企业）、乐普医疗（医疗器械）和通化东宝（治疗性生物药），除 此之外，2016 年增配仿制药、医药服务及医药商业，减仓中成药，2017 年增配中成药，2018 年中报增配疫苗主题个股。  依据主动型医药主题基金的最新市场展望，最具配置价值的细分主题为创 新药和仿制药。除此之外，对医疗商业、医疗服务、医药消费和医疗器械 也均有所偏好，同时，部分基金认为政策环境不明朗的仿制药公司、中药 注射剂和辅助用药配置价值较低。统计今年以来绩优基金的持股情况，发 现绩优基金超配了爱尔眼科、通化东宝、安图生物、泰格医药、益丰药房、 美年健康和国药股份，对医疗器械、医疗服务和医疗商业偏好更显著。 风险提示：（1 ）主题基金集中度高，风险较大，不适合未充分了解该主题的普