我国大型国有上市公司资产质量现状分析及改进建议.docVIP

我国大型国有上市公司 资产质量现状分析及改进建议 深入研究资产质量有助于企业准 确评价并不断提高资产质量，进而提 升创利能力、实现盈利目标，具有较强 的理论和现实意义。目前学术界对资产 质量的研究分为信贷资产质量研究和 企业资产质量研究两类，前者已趋成 熟，而后者相对薄弱，本文主要关注后 者。作为中国经济领头羊的大型国有上 市公司，其资产质量状况的好坏不仅直 接影响到其盈利和发展，更关系到国民 经济的平稳运行和长治久安。本文拟通 过一系列评价指标对大型国有上市公司 2004～2008年的资产质量进行探索 性分析。本文将大型国有上市公司定义 为我国沪、深两地上市的A股公司中年 末资产排名前10%的国有上市公司。 一、资产质量及其评价指标 笔者认为，资产质量是指企业在 经营管理过程中通过对公司资产的有 效配置，使其保持良好的运转，创造 经济利益，应付不确定性的现金需要 的能力，具体表现为资产的流动性、盈 利性和风险性。结合现行《企业会计准 则》有关资产披露方面的变化，本文按 照以下资产质量评价指标体系对我国 大型国有上市公司的资产质量现状进 行分析（见表1）。 二、结果分析 按照大型国有上市公司的定义， 2004～2008年我国大型国有上市公 司的数量分别为147、146、154、166 和170家，呈上升趋势，其资产规模 也逐年增加，其中，2008年年末的资 产规模均在120亿元人民币以上。本 文运用上述资产质量评价指标体系对 2004～2008年的大型国有上市公司 的资产质量状况进行了分析（注：所有 财务数据均来自国泰安研究服务中心 CSMAR系列数据库，所有描述性统 计分析均由STATA软件生成）。 （一）资产的流动性 1.有效流动资产周转率。有效流 动资产周转率反映的是剔除了其他应 收款和其他流动资产后的有效流动资 产的周转状况。有效流动资产周转率 越高，流动资产的流动性越好，流动资 产的质量也就越高。 2004～2008年，我国大型国 有上市公司的有效流动资产周转率 如表2所示。总体而言，5年的平均 数在2.50~2.65区间变化，中位数在 2.11~2.36区间变化，说明多数公司的该 指标低于平均水平。由于2005年的最 大值在这5年中最大，而且该年的标准 差也最大，可以看出2005年这113家公 司的有效流动资产周转率波动最大。 2.资产变现率。资产变现率反映了 货币资金、短期投资和应收账款等流 动性强的资产占流动资产的比例，该指 标越大，说明流动资产的变现能力越 强，进一步说明流动资产质量优良。 表3显示了2004～2008年我国 大型国有上市公司资产变现率状况。 从标准差可以看出，每年公司间该指 标的波动都不大。平均数和中位数都 在50%左右波动，最小值呈逐年上升 趋势；最大值呈逐年下降趋势。 从有效流动资产周转率和资产变 现率反映的资产总体流动性看，平均 而言，我国大型国有上市公司的资产流 动性尚好。但也存在个别公司资产的 流动性极差（有效流动资产周转率为0 的公司，资产变现率小于10%的公司） 以及少数公司资产的流动性水平很高 （有效流动资产周转率在10左右的公 司，资产变现率接近100%的公司）的 情况。 （二）资产的盈利性 1.资产报酬率。本文的资产报酬 率用核心利润替代净利润，这是因为 核心利润反映了企业自身经营活动的 盈利能力，计算其占总利润额的大小 更能反映企业的总体资产质量水平。 从表4可知，2004～2008年， 我国大型国有上市公司资产报酬率 的中位数小于平均数，说明半数以上 公司的资产报酬率处于平均水平以 下。最小值均为负数，其中2008年低 至-25.93%，最大值在30%左右波动， 其中2008年最高达40.27%。 2.净资产收益率。净资产收益率 注：1.核心利润=营业收入-营业成本-营业税金及附加-销售费用-管理费用-财务费用 2.调整后每股净资产=(年度末股东权益-3年以上的应收款项-待摊费用-待处理财产净 损失-长期待摊费用)/年度末普通股股数 反映权益资本的收益水平，可以衡量 企业的总体获利能力。该指标越高，则 企业资产总体质量越高。 表5反映了2004～2008年我国 大型国有上市公司的净资产收益率状 况。平均数和中位数差异不大，分别在 9.44%~19.28%、10.97%~16.65%区间波 动。最小值前4年在-32.64%~-94.36% 间变化，到2008年最低至-142.10%，最 大值在44.52%~89.72%间波动。从标准 差可以看出，2008年该指标的波动 最大。 从资产报酬率和净资产收益率可 以看出，平均而言，2004～2008年 我国大型国有上市公司的资产盈利能 力处于较低水平，存在少数公司严重 亏损、少数公司获利良好的情况，而且 这种差距在2008年最