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精品 评级技术政策 一、信用评级定义 1．主体信用评级与债项信用评级 在开展债券（泛指固定收益类证券，下同）评级之前，一般需要先对发债主体进行信用评级，即主体评级。 主体评级是对债券发行主体在未来3~5年内如约偿还一般无担保债务本息能力和偿债意愿的综合评价。 债券是一种债项，债券评级又可称为债项评级。债项评级是在主体评级的基础上，考虑债项的保障措施（如保证担保、抵押担保等）后，对债项在未来偿付日如约获得还本付息可能性及违约损失程度的综合评价。 2．中长期评级与短期评级 按评级时考虑的时间跨度，评级可分为中长期评级和短期评级。中长期评级是指债务存续时间跨度在1年以上的评级，短期评级是指债务存续时间跨度在1年以内（含1年，下同）的评级。 评级对象信用状况处于变化状态，但一般情况下短期内波动相对较小；中长期评级结果是跨周期的相对“低限”评级，短期评级结果覆盖中长期评级的高限和低限评级。短期债券评级采用短期评级技术，主体和中长期债券评级采用中长期评级技术。 3．时点评级与周期评级 根据某一时点情况开展的评级为时点评级，时点评级结果的波动较大，与被评对象信用状况的短期市场表现更吻合，但不利于中长期使用；考虑到经济、产业和经营等周期性变化情况，按相对“低限”原则开展的评级为周期评级。周期评级结果波动较小，对被评对象信用状况的短期市场表现揭示准确性差，但便于中长期使用。东方金诚国际信用评估有限公司（以下简称“东方金诚”）对主体和中长期债项的中长期评级采用周期评级法。 周期评级法是中长期评级技术，但考虑到对经济、产业和经营等周期准确预测的可能性较小，跨周期评级会存在一定误差。因此，评级结果需要通过评级展望和跟踪评级加以修正。 4．全球评级和区域评级 按评级结果可比的地域范围，评级可分为全球评级（或称国际评级）和区域评级两种。全球评级的评级结果全球可比，区域评级的评级结果仅在区域内相对可比。 5．本币评级和外币评级 评级是在特定币种下进行的。按债务的币种不同，评级可分为本币评级和外币评级两种。在本地主权货币情况下的评级为本币评级，在国外主权货币情况下的评级为外币评级。 在存在货币管制（主权货币非“AAA”转移和可兑换（TC 风险评级）的情况下，评级存在本币与外币评级之分。 根据主权货币的国际化程度，本币评级可是全球评级，也可以是区域评级。外币评级是全球评级。 6．定性评级与定量评级 针对不同的评级对象和评级结果使用需求，适用的评级技术可以是专家判断、量化模型或介入两者的综合。东方金诚采用以定性分析为主量化分析为辅的评级技术。定性评级结果实际上是在数据、模型等分析基础上的评级专家或专家组的判断或观点。 7．投资级与投机级 投机级是投资人或监管部门对中长期信用等级的分类，一般把BBB级（含BBB级）以上中长期信用等级划为投资级，即违约风险较低的信用等级，把BBB级以下的长期信用等级划为投机级，即违约风险较高的信用等级。 8．主动评级和委托评级 按评级是否被委托，评级可分为主动评级和委托评级两种。主动评级是在评级机构未获委托情况下利用公开信息开展的评级，委托评级是在评级机构接受委托情况下利用委托人内部信息和公开信息开展的评级。 9．首次评级与跟踪评级 按对同一受评对象的评级先后次序，评级可分为首次评级与跟踪评级。首次评级是评级机构对受评对象的初次评级，跟踪评级是评级机构在完成初次评级后，对受评对象信用状况持续跟踪评价的过程。 二、信用等级的划分、符号、定义、违约概率和违约损失率 1．信用等级的划分、符号和定义 评级结果主要用信用等级来表示，主要分中长期信用等级、评级展望、短期信用等级和跟踪信用等级，其中长期信用等级与短期信用等级之间存在一定的对应关系。主体信用等级和中长期债项信用等级的划分、符号和定义一致。 信用等级可根据需要、惯例或监管要求来划分和定义。东方金诚按照中国人民银行发布的《信贷市场和银行间债券市场信用评级业务规范》要求划分和定义中长期信用等级和短期信用等级。 评级展望是对主体信用等级未来1~2年内变化趋势的评估。评级展望并不一定意味着信用等级的变化或被列入评级观察。评级展望的结果可以是“正面”、“稳定”和“负面”。 东方金诚将跟踪评级结果分为：级别不变、升级、降级、评级观察和撤销评级。 评级观察期一般在90天以内；主体或债项被列入评级观察主要由特定事件或其他新获取的信息引起，有可能造成主体或债项的信用等级发生变化，但列入评级观察并不一定意味着信用等级的变化。 由于缺乏足够信息等原因，导致跟踪评级无法进行时，可以采取撤销评级措施。 2．信用等级违约概率与违约损失率 信用等级违约概率是指被评为某一中长期信用等级的评级对象在未来发生违约的可能性大小（概率）。 信用等级违约损失率是指被评为某一中长期信用等级的评级对象在未来某年发生违