20XX年债券价值评估.pptVIP

债券价值评估;1. Time Value of Money;资金随着时间的变化而发生的增值 产生机理：通货膨胀、风险、使用权转移的补偿 资金时间价值的两种形式：利息和利润 资金时间价值存在的客观性 有时表现为资金的机会成本 本金（P） 利息（I） 利率（r） r=(I/P)*100%;计息次数;计息次数的例子;计息次数的差别;单利法：只以本金作为计算利息的基数 复利法：以本金和累计利息之和作为计算利息的基数 基本参数： P：现值 Present Value F：未来值 Future Value r: 利率 Interest Rate n: 计息周期;;;计算利息的周期趋近于无穷小，一年内计算利息的次数趋近于无穷大，这种计算利息的方法称为连续复利。 连续复利所得的复利价值最大 常用于数学模型进行经济问题分析;名义利率与实际利率;2. 债券价值的评估;债券的定价;债券的到期收益率(YTM);例子;到期收益率与债券价格;YTM HPR;Malkiel 债券定理;例题1;例题2;3. 凸性与久期 —附息债券的实际期限;凸性与久期;久期的概念;;久期的性质;;久期的重要性;久期的应用;通过调整债券资产组合的久期避免利率变动风险，称作免疫技术。 资产净值免疫： 银行与储蓄机构的资产和负债之间明显存在期限不匹配的情况，如果作到资产的久期与负债的久期相一致，就可以消除银行存贷期限不一致所带来的利率变动风险。 目标日期免疫： 各种投资基金考虑更多的是要确保未来支付日资产的价值，以保证向投资者支付。基金运用久期技术的目的是保证基金未来的价值不受利率变动风险的影响。;4. 利率期限结构 —收益率与到期期限的关系;利率期限结构描述;该理论认为，远期利率反映了广大投资者对将来现货利率的某种预期。因此，随着期限的增加而增加的现货利率，说明了大部分投资者预期将来的现货利率将上涨。相反，随着时间的增加而递减的现货利率，说明了大部分投资者预期将来的现货利率将下跌。 上涨的收益曲线 例：一年的现货利率为7%，两年的现货利率为8%，为什么这两个现货利率不同？等价地，为什么收益曲线是上涨的？;无偏期望理论认为将来现货利率的预期值正好等于远期利率，用式子表示为： 有远期利率的定义有： 大众预期一年期现货利率将上涨是期限结构上扬的原因；而大众预期一年期现货利率将下降是期限结构下降的原因。;流动性偏好理论;流动性偏好理论;流动性偏好理论;利率期限结构单调下降表明市场预期现货利率将下降；而利率期限结构单调上升表明市场预期现货利率既可能上升也可能下降，是否上升或者下降依赖于收益曲线的斜率。一般来说，曲线越陡，市场预期现货利率上涨的可能性越大。如果我们粗略地认为，市场估计现货利率上升与市场估计现货利率下降的可能性是一半对一半，则流动性偏好理论认为利率期限结构单调上升的频率更大。;其它理论;5. 债券交易;净价交易;;图例;;;的基本撒即可都不恐怖方式;OK的十分肯定会说不够开放的时间快发红包国剧盛典冠军飞将;房间号房管局的设备房间都是不放假肯德基封号开始交电话费的看法;的发送给对方是个梵蒂冈贵航股份很反感发给很反感很反感好;第三个梵蒂冈梵蒂冈梵蒂冈梵蒂冈所发生的发送到各回各家华工科