20XX年债券和股票估价.pptVIP

第五章 债券和股票估价;主要内容;第一节 债券估价;一、债券的概念;3.债券票面利率：是指债券发行者预计一年内向投资者支付的利息占票面金额的比率。不同与实际利率。 4.债券到期日：是指偿还本金的日期。 ;二、债券的价值 债券的价值是发行者按照合同规定从现在至债券到期日所支付的款项的现值。也就是等于未来各期利息支付额的现值与到期偿还本金的现值之和。 使用的折现率，取决于当前的利率和现金流量的风险水平。 债券价值既是发行人确定债券发行价格的重要参考指标；也是债券投资决策时使用的主要指标。 ;;第一节 债券估价; 可见，当市场利率＜票面利率时，债券应溢价发行。 （3）当市场利率为12%时：;综上，影响债券定价的因素有：折现率、利息率、计息时间和到期时间。 其中，债券价值与折现率 ①折现率＝票面利率时， 票面价值＝债券价值，平价出售。 ②折现率＞票面利率时， 票面价值＞ 债券价值，折价出售。 ③折现率＜票面利率时， 票面价值＜债券价值，溢价出售。 ;第一节 债券估价;第一节 债券估价;第一节 债券估价;第一节 债券估价;第一节 债券估价;第一节 债券估价;第一节 债券估价; 80 80 80+1000;第一节 债券估价;第一节 债券估价;;;第一节 债券估价;第一节 债券估价;;;2.债券价值与到期时间 二者的关系：是一个价值回归过程 ①折现率高于票面利率时，随到期时间的缩短，债券价值逐渐提高，最终等于债券面值 ②在折现率等于票面利率时，到期时间的缩短对债券价值没有影响。 ③折现率低于票面利率时，随到期时间的缩短，债券价值逐渐下降，最终等于债券面值;到期时间（年）;到期时间（年）;3.债券价值与利息支付频率 不同支付频率下债券价值的计算 ;到期时间（年）;到期时间（年）;;　　;三、债券的收益率;第一节 债券估价;;;;第二节 股票估价;一、股票的有关概念 （一）股票的概念及分类 是股份公司发给股东的所有权凭证，是股东借以取得股利的一种有价证券。 我国发行的都是不可赎回的、记名的、有面值的普通股票。;（二）股票价格 当股票发行后，股票价格就和原来的面值相分离，这时的股票价格主要由其股利和当时的市场利率决定，即股利的资本化价值决定了股票价格。此时股票价格还受整个经济环境变化投资者心理等复杂因素的影响。 股票价格会随经济形势和公司的经营状况升降 （三）股利：对股东投资的回报，是公司税后利润的一部分。 ;二、股票的价值 是指其预期的未来现金流入的现值，又称为“股票的内在价值”。是股票的真实价值。 （一）股票估价的基本模型 购入股票预期未来现金流入包括两部分：每期预期股利和出售时得到的价格收入。 若永远持有，投资人只获得股利流入。 ;股票估价所面临的主要问题是：如何预计未来每年的股利，如何确定贴现率。 ;（二）零成长股票价值假设未来股利不变，其支付过程是永续年金。计算公式为：;运用公式计算零成长股票的预期报酬率;（三）固定增长股票价值 企业的股利不应当是不变的，而是应当不断成长的。各个公司的成长率不同，但就整个平均来说应等于国民生产总值的成长率，或者说是真实的国民生产总值增长率加通货膨胀率。 ;假设股利按固定的成长率增长。计算公式为：;（四）非固定增长股票价值在现实的生活中，有的公司的股利是不固定的，应采用分段计算的方法。分为两种情况： ①非正常增长期的股利现值 ②正常增长的普通股现值;例题：一个投资人持有ABC公司的股票，他的投资必要报酬率为15%。预计ABC公司未来3年股利将高速增长，增长率为20%。在此以后转为正常增长，增长率为12%。公司最近支付的股利是2元。现计算该公司股票的内在价值。; 2 20% 20% 20% 12% 12% 12%………;三、股票的期望收益率;固定成长模型的股票收益率 R=D1/P0＋g 股票的总的收益率分为两部分： 第一部分为股利收益率D1/P0，它是根据预期现金股利除以当前股价得出的； 第二部分为股利增长率g或者叫股价增长率或者叫资本利得收益率，它可以根据公司的可持续增长率估计。 该固定成长股票的模型可以用来计算特定公司风险情况下股东要求的必要报酬率，也就是公司的权益资本成本。;第二节 股票估价;如果你现在用20元购买该股票，年末你将收到1元股利，并且得到2（22-20）元的资本利得：总报酬率=股利收益率+资本利得收益率 =1/20+2/20 =5%+10% =15% 由此验证了股票期望报酬率模型的正确性。 该模型可用来计算特定公司风险情况下股东要求的必要报酬率，即公司的