期货投资实务讲义.ppt

做好资金和风险管理 一般性的资金管理要领 1、投资额限制在全部帐户资金的50%以内； 2、单个市场投资资金限制在总资金的10%到15%以内； 3、单个市场最大总亏损限制在总资金5%； 4、一个市场类群所投入限制在总资金的20%到25%以内。 套利交易 套利交易指的是在买入（卖出）某种期货合约的同时，卖出（买入）相关的数量相同的另一种合约，并在某个时间同时将两种合约平仓的交易方式。 套利交易的原理 两种期货合约的价格大体受相同的因素影响，因而在正常情况下价格变动虽存在波幅差异，但应有相同的变化趋势； 两种期货合约间应存在合理的价差范围，但意外因素会使价差超过合理范围，随着时间推移，价差会回归到合理的范围。 套利交易特点 普通投机交易只是利用单一期货合约价格的上下波动赚取利润，而套利交易是从不同的两个期货合约彼此之间的相对价格差异套取利润 普通投机交易在一段时间内只作买或卖，而套利交易则是在同一时间买入并卖出期货合约 相较于普通投机交易，套利交易风险较小 套利的源头—基差和价差 基差和价差 套利成功的关键在于能准确预测基差和价差的走势 金属铝现期基差走势图 小麦-玉米5月合约价差走势图 棉花期货9月-7月价差走势图 期现套利 期现套利就是指利用相同商品在期货市场与现货市场价格差异，即基差来获利的活动。 跨市套利 跨市套利是在不同交易所之间的套利交易行为。当同一期货商品合约在两个或更多的交易所进行交易时，由于区域间的地理差别，各商品合约间存在一定的价差关系。 跨商品套利 跨商品套利指的是利用两种不同的、但相关联商品之间的价差进行交易。这两种商品之间具有相互替代性或受同一供求因素制约。跨商品套利的交易形式是同时买进和卖出相同交割月份但不同种类的商品期货合约。 跨期套利 跨期套利是套利交易中最普遍的一种，它是利用同一商品但不同交割月份之间正常价格差距出现异常变化时进行对冲而获利的。 根据近期合约、远期合约买卖方向不同，跨期套利可以分为两个最基本的形式：买入近期合约，卖出远期合约，简称买进卖远；卖出近期合约，买入远期合约，简称卖近买远。 跨期套利—买近卖远 买近卖远盈利条件 日期 近期合约 远期合约 价差 3月1日 开仓买入，价格f1 开仓卖出，价格f2 B(f1-f2) 4月5日 平仓卖出，价格F1 平仓买入，价格F2 B’(F1-F2) 盈亏：F1-f1 盈亏：f2-F2 总盈亏：F1-f1+f2-F2=(F1-F2)-(f1-f2)=B’-B 跨期套利—买近卖远 牛市套利 在买近卖远跨期套利中，在B’-B0，即B’B情况下，投资者盈利。B’B,也就是在价差走势图上，价差呈上升走势，所以买近卖远跨期套利习惯上也称之为牛市套利(bull spread)。 价差呈上升走势的可能情形如下： 1、近、远期期货合约价格均上涨，但近期上涨更快。 2、近、远期期货合约价格均下跌，但近期下降更慢。 3、近期期货合约价格近似持平，远期期货合约下降。 4、远期期货合约价格近似持平，近期期货合约上涨。 5、近期期货合约价格上涨，远期期货合约下跌。 跨期套利—卖近买远 卖近买远盈利条件 日期 近期合约 远期合约 价差 3月1日 开仓卖出，价格f1 开仓买入，价格f2 B(f1-f2) 4月5日 平仓买入，价格F1 平仓卖出，价格F2 B’(F1-F2) 盈亏：f1-F1 盈亏：F2-f2 总盈亏：f1-F1+F2-f2=(f1-f2)-(F1-F2)= B- B’ 跨期套利—卖近买远 熊市套利 在卖近买远跨期套利中，在B-B’0，即BB’情况下，投资者盈利。BB’,也就是在价差走势图上，价差呈下降走势，所以卖近买远跨期套利习惯上也称之为熊市套利 (bear spread)。 价差呈下跌走势的可能情形如下： 1、近、远期期货合约价格均上涨，但远期上涨更快。 2、近、远期期货合约价格均下跌，但近期下降更快。 3、远期期货合约价格近似持平，近期期货合约下降。 4、近期期货合约价格近似