某公司投资管理学与财务知识分析.pptVIP

如果在β = 1时，说明i项证券收益率同市场收益率相一致，为 ； β ＜1 的证券为保守型证券，说明i项证券的风险溢价小于市场平均风险溢价，其预期收益率也小于市场平均收益率产 ； β ＞1 的证券为进取型证券，则说明 i项证券的风险溢价大于市场平均风险溢价，其预期收益率也大于市场平均收益率产 。 第四节 风险回报及风险与回报之间的关系 风险衡量与风险回报 风险与回报之间的关系 风险与回报的现实考虑 风险衡量与风险回报 1．概率分布 2．期望报酬率（额） 3．标准差 4．标准离差率 5．考虑风险的必要报酬率 1．概率分布 所谓一件事项的概率是指该事项发生的可能性机会。 概率分布则是指某一件事项各种结果发生可能性的概率分配。 概率以Pi表示。任何概率都要符合以下两条规则： （1）?????? 0≤Pi≤1； （2）?????? 表2－4 甲、乙方案标率分布表 2．期望报酬率（额） 期望报酬率是指各种方案按其可能的报酬率和其不同概率计算出来的加权平均报酬率。 用现金流入量反映投资项目效益 ，那么便可计算其现金流入的期望报酬额，也称期望值。 期望报酬率的基本计算公式 ——期望报酬率 μi ——第i个可能结果的报酬率 Pi ——第i个可能结果发生的概率 n ——各种可能结果的总数 根据上述A、B方案概率分布的有关资料，可以分别计算出A、B投资方案的期望报酬率。 A方案 = P1×μ1＋P2×μ2＋P3×μ3 = 0.25×70％＋0.50×30％＋0.25×（－10％） = 30％ B方案 = Pl×μ1＋P2×μ2＋P3×μ3 = 0.25×50％＋0.50×30％＋0.25×10％ = 30％ 在风险衡量时可得出如下结论，即预期报酬的概率分布愈狭窄，那么其投资风险越小，反之亦然。 3．标准差 标准差是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异。 计算公式 债券投资报酬（续） 2．附息票债券收益率的计算 债券投资报酬（续） 3．贴现债券收益率的计算 一年以内的贴现债券 一年期以上的贴现债券 股票投资报酬 股价（股息）收益率主要用来分析股价与股息之间关系的； 股价利润收益率是从公司净利润出发，分析实际收益与股价之间的关系； 股价净资产倍数是分析股份公司实际资产的价值。 股票投资报酬（续） 衡量股票投资收益率一般也存在以下三大指标 第三节 风险组合与资本资产定价模型 投资风险及分类 传统的投资组合分析 当代组合投资理论 资本资产定价模型 风险组合 风险投资组合就是有效降低风险，获得满意的预期收益率的方法。 所谓风险组合，是在一定的前提条件下，采用适当的方法，选择多种证券作为投资对象，以达到在保证期望收益率的情况下使风险达到最小，或在既定的风险条仲下，使期望收益率达到最大。 投资风险及分类 系统风险（Systematic risk） 系统风险，又称不可避免风险，一般是由整个经济的变动而造成的市场全面风险，是由于某些全局因素，对所有企业都会产生影响的风险 投资者不能通过投资多样化而冲减此类风险，故又称为不可分散风险。 系统风险一般包括市场风险、利率风险和通货膨胀风险三种 非系统风险（Unsystematic risk） 非系统风险也称可避免风险、可分散风险 是某项投资所特有的风险，是发生于个别公司的特有事件所造成的风险，如罢工、新产品开发失败、诉讼失败等，因而有时还称为公司特有风险。 由于这种风险只是特定公司的产物，因而投资者可以通过投资多样化而相对冲减此类风险。 非系统风险主要包括经营风险和财务风险。 投资组合风险与数量的关系 传统的投资组合分析 传统的投资组合分析方法是人们在长期的投资实践中总结出来的定性分析方法，它是从投资者的投资目标出发，研究如何进行投资组合以满足投资目标的。 1．投资者的目标 取得经常收入 资本增长 合理利用资金 2．行业分析 行业市场类型分析 2．行业分析（续） 行业的生命周期分析 初创期 成长期 成熟期 衰退期 在行业的初创 期，产品的研 究、开发费用 很高，导致产 品成本和价格 都较高，而其 市场需求因大 众对其缺乏了 解而相对较小， 因而这时企业 的销售收入较 低，盈利情况 也不尽人意。 产品成本不断 降低，新产品 市场需求也不 断增加。这时 新行业成长较 快，利润迅速 增加。许多企 业在利润的吸 引下加入该行 业，加大了竞 争的激烈程度 。 少数资本雄厚、技 术强、管理好的大 企业生存下来，并 基本上控制或垄断 了整个行业。每个 企业都占有一定的 市场份额，而且变 化程度