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电气设备行业上市公司杜邦分析一一以 Z电机有限公司为例 郑岑 南京信息工程大学经济管理学院 : 电气设备行业是我国重要的装备制造产业，虽然该行业正逐步发展，但就口前 而言，电气设备行业上市公司的发展存在着一定的问题，即利润下滑。日前一般 的财务分析只是单单从某一侧重点进行某方面的分析，然而这样的分析是不全 面的。杜邦分析法作为一种综合的财务分析法，运用相关的财务指标，全面评价 企业的营运能力、偿债能力和盈利能力及其关系，文章选用杜邦分析法，以Z 电机股份有限公司为例，通过杜邦分析法对该上市公司进行综合分析，探讨整 个电气行业经营中存在的问题，寻找原因，找到解决方法。 关键词： 电气设备行业；上市公司；杜邦分析法; 电气设备是在电力系统中对发电机、变压器、电力线路、断路器等设备的统称，电 气设备行业是我国重要的装备制造产业。但就目前而言，电气设备行业上市公司 的发展仍然存在着一定的问题。在此，本文选择电气设备行业上市公司中具有代 表性的Z电机股份有限公司为研究对彖，运用较为综合的杜邦分析法对该上市 公司进行分析，发现电气设备行业上市公司存在的问题，为该行业的发展提供 有益的建议。 一、电气设备行业上市公司的概述 (一)电气设备行业上市公司概况 口前，随着我国电气设备行业基础设施建设和电力能源投入的发展，我国电气 成套设备需求量逐年增加，产品升级换代速度加快，型号增多，我国技术性能 有了明显的提高。但该行业近年来的整体利润增速呈下降趋势，该行业上市公司 的盈利情况较差，集中度有待提高。 (-)Z电机股份有限公司简介 Z电机股份有限公司，是由Z电机集团有限公司联合其他的六家股东于1999年 12月份发起设立的股份有限公司。有关资料显示，该公司总股本23500万股，其 中Z集团持，占总股本的39.6%。2002年7月18日，Z股份A股 在上海证券交易所公开发行。公司现有电机事业部、结构件事业部、特种电气事 业部、电气事业部、物资供应分公司等实体。 二、杜邦分析法的概述 杜邦分析体系基本原理是将财务指标看成一个系统，全面评价企业的偿债能力、 营运能力、盈利能力及其关系，使信息使用者对公司的财务状况有深入且相互联 系的认识，从而进行有效地财务决策。传统的杜邦分析体系是把权益净利率从资 产净利率和权益乘数这两个方面分析，再从销售净利率和资产率周转率两个方 而分析资产净利率，从而使上市公司的权益净利率变化可以从销售获利能力、偿 债能力及资产利用的效率等方面深入了解。 三、Z股份杜邦分析 现以Z电气股份有限公司2014年、2015年和2016年的报表数据为例，用杜邦 分析体系来分析一下Z电机股份有限公司各财务比率。 可以看出，2014年至2016年Z电机股份有限公司净资产收益率虽然在2015年 有所下降，但从整体趋势上来说是上升的。净资产收益率的改变主要是因为资木 结构的改变，同吋资产利用和成本控制岀现变动，资产净利率上升。 从资产净利率的变化可以看岀，2014年至2016年Z电机股份有限公司的总资产 周转率处于下降趋势，说明资产的利用较上一年是逐渐下降的，说明资产的利 用未得到良好的控制，表明该公司利用其总资产产生销售收入的效率处于低效 率状态。 表1 2010016年报表数据 2014 年 2015 年 资产总额 10,304,732,246.39 11,757,522,518 负债总额 7,642,454,131.32 7,395,078,453 所有者权益 2,662,278,115.07 4,362,444,064 销售收入 2,()()8,976,425.7() 2,134,332,2()() 净利润 34,989,321.25 44,884,815.3 营业收入 3,366,942,838.28 3,366,614,()16 营业成本 2,631,614,016.93 2,612,614,075. 2014 年 2015 1 销售净利率（％） 1.74 2.10 总资产周转率（%） 19.50 18.15 权益乘数 3.87 2.70 资产净利率（％） 0.32 0.38 净资产收益率（％） 1.24 1.03 销售净利率的提高促进了资产净利率的增加。通过销售利润率分析，可知z电机 股份有限公司近三年的销售净利润处于稳定上升趋势，说明了该上市公司的资 产利用的效率正处于上升趋势。 从原始数据中可以发现Z电机股份有限公司销售收入正逐年提高，净利润的提 高幅度更大，分析其原因是成本费用相对减少。通过分解可以看出杜邦分析法有 效地解释了指标变动的原因和趋势，为采取应对措施指明了方向。 Ui、电气设备行业上市公司存在的问题及原因分析 Ui 、电气设备行业上市公司存在的问题及原因分析 由于Z在电气设备行业极具代表