非公募基金会投资管理模式选择：美国经验及启示.docVIP

非公募基金会投资管理模式选择：美国经验及启示 ??J ■,7 670?1 323201 0 一02?0041?05 【文 章编号11 ● ● 非 公 募 基 金 会 投 资 管 理 模 式 选 择 美 国 经 验 及 启 示 王崇赫,孙凌霞 南开大学商学院,天津300071 【摘要】投资管理是非公募基金会实现资金保值增值重要的影响因素之一。但是我国非公募基金会-3前普遍存在投资 管理水平较低、投资管理模式不完善等问题,这些问题在2008年全球金融危机和5?12汶川大地震等因素影响下更加 突显。美国大型私人基金会主要采用投资部、投资财务部、财务部、外部投资机构、基金会信托等五种投资管理模式 实施投资管理。根据我国基金会自身发展状况并结合美国的成功运作经验,本文提出改善投资管理模式的相关措施, 以推动组织长期公益使命的实现。 【关键词1非公募基金会;公益使命;投资管理模式;多元化投资 【作者简介】王崇赫,男,南开大学商学院硕士研究生,研究方向为非营利组织投融资、公司财务;孙凌霞,女,南开 大学商学院硕士研究生,研究方向为风险投资、企业投融资。 冲图分类号】C913.7【文献标识码】A 没有投资资产的基金会,货币资金占资产的比例均在96%以 2004年,国务院颁布基金会管理条例将基金会正 式划分为公募基金会和非公募基金会。非公募基金会的诞生 上,这些基金会将8.7亿元的资金存放在货币资金账户进行 标志着我国社会领域的改革迈出重要一步,是我国第三部门 管理。 发展的新里程碑,也为民间资本提供了一条新的慈善捐助通 Il 投资收益 过低。资产规模缩小 道。短短五年时问里,全国各地成立了五百多家非公募基金 我国26个全国性非公募基金会2007年的捐赠收入和投 会,其增长速度远远超过公募基金会。然而,快速发展也暴 资收益两项占总收入的比例分别为78.1%和21.1%,其他合 露出一些问题,其中最突出的是基金会在资金保值增值管理 法收入和政府补贴等仅占0.8%。捐赠收入和投资收益是非 中投资管理 水平较低及投资管 理模式的不完善。2008年全 公募基金会最主要的两项收入,收入结构呈现出过分依赖捐 球金融危机和5?1 2汶川大地震等事件进一步增加了市场的 赠收入而忽视投资收益的特点。很多基金会收支形势严峻, 投资风险和基金会的生存压力,使得资金的保值增值遇到更 资产状况恶化,实际 资产价值持续下降。在2007年,有9 个 加严峻的 挑战。 基金会出现净资产负增长。而香江社会救助基金会作为首 家全国性非公募基金会,原始资本为香江集团捐助的5000 ~、我国非公募基金会投资管理现状 万,2005年一2007年期间的年支出额均在1000万之上,年 I ?l 基金会投资资产比例不高。资金使用效率低下 均收入 扣除原始资金 仅为220万,资产额由最初的近 我国非公募基金会的投资比重不高,资金使用效率普遍 5000万降至2000多万。 偏低。26个全国性非公募基金会2007年资产总额达25.8亿 I 三l 投资委托相对盲目,违约风险较高 元,但投资资产仅为12.5亿元,占资产总额的48.6%,其中 由于非公募基金会自身投资意识和管理水平的不足,往 1 3个基金 会没有持有任何 短期投资和长期 投资资产。而国 往在投资委托中面临较大风险。例如,陈嘉庚科学奖基金会 寿、凯风、 腾讯、南航、陈嘉庚、苏天横河、孙冶 等7个 在2005年将3000 元原始资金全部交由中国银河证券进行 ①因本文篇幅限制,基金会名称采用简称。 社团管理研究141投资, 但因对方重组导致三年投资收益为零,险些无法收回 1 美国私人基金会组织结构通常包括理事会Board of 本金。 造成上述问题的原因主要包括,一方面是由于政府在政 Trustees 、理事会下设的委员会 Board Committee 、 管理层Office 。理事会负责制定组织宗旨和各种政策, 策保障上尚不完善,与基金会管理条例配套的相关制度的制 定还处于摸索阶段。例如,法定支出比例、投资限制和税收 包括捐赠项目、支付比例、投资、日常管理、组织治理、监 优惠制度等有待国家立法部门和主管部门不断规范 王名、 督和审查财务及外部审计、绩效考核等。理事会成员一般包 括创始人或家族成员以及企业界、学术界、金融界、公共组 贾西津,2003;任振兴、江志强,2007i 王晨,2005 。 另一方面,也是最重要的原因,非公募基金会投资管理水平 织的知名人士,很多成员是已退休的各公司高管。理事会下 较低。基金会普遍缺少正确的投资理念与有效的投资政策, 设各种专业委员会,包括执行委员会、审计委员会、财务委 缺乏专业性投资人才 陈秀峰、郑杭生,2008;葛道顺, 员会、投资委员会、薪酬委员会、