西南政法大学管理学院财务管理学课件 第五章.pptVIP

第五章 投资管理 第一节 固定资产投资管理 一、固定资产投资的特点、分类和程序 （一）固定资产投资的特点 1．固定资产投资决策的影响期间长 2．固定资产投资的变现能力较差 3．固定资产投资的资金占用数量相对稳定 4．固定资产投资的实物形态与价值形态可以分离 5．固定资产投资的次数少、金额大 （二）固定资产投资的分类 1．战术性投资和战略性投资 2．相关性投资和非相关性投资 3．扩大收入投资与降低成本投资 （三）固定资产投资管理的程序 1．投资项目的提出 2．投资项目的评价 3．投资项目的决策 4．投资项目的执行 5．投资项目的再评价 （二）核定固定资产需用量的基本方法 将生产设备的生产能力和企业确定的计划生产任务进行比较，在此基础上平衡生产设备的需用量。 计算公式如下： 某项生产设备需用量=计划生产任务（实物量或台时量）÷单台设备生产能力（实物量或台时量） 计划生产任务和单台设备生产能力可按实物量计算，也可按台时计算 1、基本概念和原则 两个概念 现金流量原则 税后原则：折旧具有抵税作用 2、投资项目的现金流量构成 3、决策指标 4、投资决策方法的运用 现金流量原则 现金流量有利于考虑货币时间价值因素 现金流量包括了三个要素：投资项目的寿命周期；现金流量的时间域；发生在各个时间点上的现金流量。 现金流量比利润更客观 利润计算没有统一标准，受存货估价、费用分摊、折旧等会计政策的影响。 利润是按权责发生制计算的，把未收到的现金的收入作为收益，风险太大。 税后原则 折旧可以作为成本项目从企业销售收入中扣除；折旧降低了企业的应纳税所得额，从而减少了企业的应纳所得税额。由此可见，尽管折旧本身不是真正的现金流量，但折旧数量大小直接影响的企业的现金流量大小。 折旧额越大，应纳税额就越小，现金流量就越大。 初始现金流量 1、固定资产的投资支出 2、流动资产上的投资支出（营运资金垫支） 3、其他投资费用 4、原有固定资产的变价收入 营业现金流量 1、产品销售所形成的现金流入 2、各项费用（除折旧）支出所形成的现金流出 3、所得税支出 终结现金流量：项目寿命终了时发生的现金流量 1、固定资产的残值变价收入 2、垫支流动资金的收回 3、清理固定资产的费用支出 例:某公司拟购入一套设备，现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需投资20万元，使用寿命5年，采用直线法提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入8万元，每年付现成本为3万元。乙方案需投资24万元，采用直线法提折旧，使用年，5年后有残值收入4万元，5年中每年的销售收入为10万元，付现成本每一年为4万元，以后逐年增加日常修理费2000元，另需垫支营运资金3万元，假设两方案所得税率为40％。要求：计算两方案的现金流量。 2．投资报酬率 投资报酬率(Average Rate of Return, 缩写为 ARR)也叫投资利润率或平均投资利润率， 它表示年平均利润占总投资的百分率，即： ARR= ( 年平均利润÷投资总额) ×100% 注意：1）当每年利润相等时，年平均利润就为年利润； 2）当每年利润不相等时，年平均利润=全部利润总额/经营年数 判定原则：该项目的投资利润率大于无风险投资利润率时，该项目可以选择；若是给定的几个方案，则应选择投资利润率最大的方案。 优点：简单、明了；反映方案的收益水平；建设期、投资方式、回收额大小和净现金流量的大小都不予考虑。 缺点：没考虑资金时间价值；指标的计算口径不一致；没有利用净现金流量。 3.平均报酬率ARR 含义 计算公式：平均报酬率=平均现金流量/初始投资额 判定原则：单个方案，选择高于必要平均报酬率的方案；多个互斥方案，则选平均报酬率最高的方案 优点：简明、易懂、易算 缺点：没有考虑资金的时间价值 贴现现金流量指标 1．净现值 净现值(Net Present Value, 缩写为NPV)： 在方案的整个实施运行过程中，未来现金净流入量的现值之和与原始投资之间的差额。即： 优点：时间价值；全部净现金流量；投资风险 缺点：投资额不同；净现金流量的测量和折现率的确定比较困难；计算麻烦，难于理解 2．获利指数 获利指数(Present Valve Index, 缩写为PI)也叫现值 指数：在方案的整个实施运行过程中，未来 现金净流入量的现值之和与原始投资之间的比值。即： 与净现值相比，获利指数是一个相对数，因此克服了不同投资额方案间的净现值缺乏可比性的问题 它的经济意义是每元投资在未来获得 的现金流入量的现值数 3．内部报酬率 内部报酬率(Internal Rate of Return, 缩写为IRR)反映的是方案本身实际达到 的报酬率，它是在整个方案的实施运行