流动性与宏观经济波动：影响效应及其实证研究-金融学专业毕业论文.docxVIP

万方数据 万方数据 摘要流动性与宏观经济波动：影响效应及其实证研究 摘要 流动性与宏观经济波动：影响效应及其实证研究 研究生姓名：夏霁 导师：刘晓星教授 学校名称：东南大学 摘要 宏观经济的健康发展对国家稳定至关重要，流动性作为金融体系乃至整个宏观经济 体系的生命力，根植于经济的内在运行中，可以广泛并深刻地影响一国的宏观经济状况。 一系列经济事件均表明，流动性状况与一国宏观经济波动紧密相联，流动性过剩或短缺 引发的流动性失衡可以对一国宏观经济带来严峻挑战。在经济金融全球化的背景下，各 国流动性状况之间的相互影响与作用日趋强化，流动性与宏观经济波动的关系愈发成为 各国政府和研究学者的关注焦点。 论文首先从货币流动性、金融机构流动性和市场流动性三个维度界定流动性的内涵， 探析不同层次流动性间的关联与传导机制，阐述流动性的周期变动与状态转换对宏观经 济的影响效应，并基于流动性状态转换的典型事实和形成机理，对我国2000年以来的 宏观经济波动进行描述性分析。其次，基于经济主体会计报表视角探究流动性影响宏观 经济波动的理论机制，归纳了利率传导渠道、银行信贷渠道、资产价格渠道、政府债务 渠道和国际传导渠道五大流动性影响宏观经济波动的传导途径。然后进行模型构建，具 体分析流动性影响我国宏观经济波动的周期联动效应、市场溢出效应和国际传导效应。 在周期联动效应方面，通过因子分析方法构建我国整体流动性度量指标，通过互谱分析 发现我国流动性周期和宏观经济波动之间表现出高度的周期同步性，流动性周期领先经 济周期6．90个月。在流动性周期对经济周期增益效应最大的3．40个月周期分量上，流 动性波动1％将带来我国宏观经济2．252％的波动。在市场溢出效应方面，利用VAR模 型进行的研究表明流动性冲击在中短期内对我国实际产出具有正向溢出效应，但长期内 影响效力有限。流动性冲击对于物价水平的影响途径分为直接渠道和间接渠道两种，即 “流动性一物价水平”和“流动性一资产价格一物价水平”。在国际传导效应方面，利 用G6国家数据构建全球流动性指标，通过构建SVAR模型发现全球流动性扩张可以迅 速对我国流动性状况产生正向冲击，并通过推动我国出口贸易和促进外商直接投资两种 方式带动我国实际产出增加，这种促进作用于4年左右消失。与此同时，全球流动性冲 击还可以通过直接传导和输入型通胀的方式影响我国物价水平。最后，本文基于所得结 论提出相应政策建议。 关键词：流动性；宏观经济波动；周期联动效应；市场溢出效应；国际传导效应 摘要 一 一 ．堂!堡丝! 一． LIQUIDITY AND MACROECOMOMIC FLUCTUATl0N：THEORY 0F EFFECTS AND RELATED DIP I R I CAL RESEARCH Graduate：XIA Ji Supervisor：LIU Xiao-xing School：Southeast University Abstract The healthy development of macro economy iS very important for country．As the vitality of the financiaI system the whole macroeconomic system．1iquidity iS rooted in the inner operation of the economy and influence country’S macroeconomic situation profoundly．A series of economic events show that liquidity condition iS closely related to macroeconomic fluctuation．Liquidity imbalance．which caused by excess liquidity or liquidity shortage，can bring challenges to country’S macro economy．Under the background of economic and financial globalization．the jnteractions of liquidity condition between countries increasingly strengthening and the relationships between liquidity and macroeconomic fluctuation becoming the foCUS of attention of those governmen