西南财经大学财务管理课件确定性投资决策.pptVIP

财务管理;五、企业投资项目管理;第一节 投资决策的非贴现法; （一）静态投资回收期的含义 ;（二）选择标准（决策原则） ;【例1 】 假定投资者要求的最大可接受的回收期为3年，根据选择标准，可以接受A方案，不能接受B方案。例二 例三 例四 例五 例六 例七 例八 表5-1 单位：元;项目B的投资回收期计算如下： PP＝120000÷36000＝3.33（年） 项目A的投资回收期计算如下表：;由上表可知， ＝－60000元0 =5000元0 故，2PP3 PP=2+ =2.92年 假定投资者要求的最大可接受的回收期为3年，根据选择标准，可以接受A方案，不能接受B方案。 ;（四）评价回收期法 ; 2、使用回收期法的缺??? （1）投资回收期只考虑了回收期之前的现金流量对投资收益的贡献，没有考虑到回收期之后的现金流量对投资收益的贡献，因此，它不是一个测量投资收益的好指标。 （2）没有考虑现金流量的时间性，只是把现金流量简单地累加而忽略了时间价值因素。 （3）回收期法的选择标准的确定具有较大的主观性。 ; 二、 平均会计收益率法 ;（二）应用平均会计收益率进行决策的原则 企业在进行投资决策时，首先需要确定一个企业要求达到的平均会计收益率的最低标准，然后将有关投资项目所能达到的平均会计收益率与该标准比较，如果超出该标准，则该投资项目是可取的；如果达不到该标准，则应该放弃该投资项目。在有多个投资项目的互斥选择中，则选择平均会计收益率最高的项目。 ;以初始投资额为基础计算的平均会计收益率。其计算公式为： ; 【例3 】 用例1 表5-1 的数据，计算项目A和B的平均会计收益率。 假定企业所要求的最低平均会计收益率为6%，根据选择标准，则应选择项目A，放弃项目B。上述两种计算方法仅改变分母，这样计算结果有所改变，但不会改变方案的优先次序。 ;（四）评价 ;三、平均报酬率法（ARR）;（二）选择标准;以初始投资额为基础的平均报酬率，其计算公式如下： 平均报酬率= 【例5 】 用例1 表5-1 的数据，计算项目A和B的平均报酬率。 假定企业必要的最低平均报酬率为30%，根据选择标准，项目A、B是可以接受的。 但如果项目A和B 是独立投资，项目B的取舍要看企业的筹资额多少而定； 如果两者是互斥投资，必然只能选择项目A。 ; （四）平均报酬率法的评价。 采用平均报酬率法虽然解决了以会计收益取代现金流量的问题，但并没有解决第一、第二两个缺陷。 ;第二节 投资决策的贴现法;一、净现值法;（二）净现值法的决策标准;（三）计算净现值 净现值的计算公式有以下不同的表达形式： NPV＝ 或 : NPV＝ 式中， n——投资项目的整个期间（包括建设期即投资期s和经营期即使用期p，n=s+p）； CIt——经营期第t年正的净现金流量，为净现金流入量； COt——建设期第t年的净现金流出量； k——贴现率（折现率） NCFt——项目整个期间第t年的净现金流量。;净现值的计算步骤可分为四步：;【例6】 利用例1中的数据，假定折现率为10%，分别计算项目A和B的净现值并做出投资决策。 项目A每年净现金流量分别为： NCFo＝－200000，NCF1＝70000，NCF2＝70000，NCF3＝65000，NCF4＝55000，NCF5＝60000 ;项目B每年净现金流量分别为：NCFo＝－12万，NCF1＝NCF2＝NCF3＝NCF4＝NCF5＝36000，因为B方案经营期 每年NCFt都相等，可利用年金现值系数表来计算，使计算过程简化。 NPVB＝36000×（P/A，10%，5）－120000 ＝36000×3.791－120000 ＝136476－120000＝36476（元） 项目A