多因素助力热水行业新气象.PDF

[Table_main] 公司研究类模板 行 家用电器行业 报告日期：2018 年6 月8 日 业 报 多因素助力热水行业新气象 告 ──热水器行业专题报告 ：陈曦 执业证书编号：S1230516070003 行 ：021 [table_invest] 行业评级 业 ：chenx@ 公 家用电器行业 看好 司 报告导读 研 热水器行业整体呈稳增态势，随着天然气管网铺设的完善和“煤改气”政策 究 的拉动等，热水行业正拥抱新气象。 ｜ 家 行业走势图 用 投资要点 电  热水器行业内销主要来自农村新增+城镇更新需求，行业呈稳增态势 器 2016 年全国居民平均每百户热水器保有量为76 台 （城镇每百户 89 台，农村每百 行 户60 台），参考冰洗的保有量，我国热水器渗透率还存在提升空间。因制热方式不 业 同，热水器分为燃气热水器、电储水式热水器、太阳能式热水器和热泵热水器，其 ｜ 中燃气热水器和电热水器为市场主力产品。 根据产业在线的数据，2017 年燃气热水器行业总销量、内销量、出口量分别为2396 万台、1932 万台、465 万台，同比增速分别为7.7%、8.7%、4.1% 。2018 年 1-4 月 燃气热水器累计总销量、内销量、出口量同比增速分别为2.8% 、3.1%和0.9%。根 [Table_relate] 据产业在线数据，2017 年电热水器的总销量、内销量、出口量分别为2796 万台、 相关报告 2292 万台、503 万台，同比增速分别为5.1%、2.3% 、19.5%。2018 年 1-4 月电热水 器累计总销量、内销量和出口量同比增速分别为 3.4%、0.7%和 16.7%。受地产调 控等因素的负面影响，今年热水器内销增速有所放缓，三四线市场表现较好，燃热 内销增速快于电热。我们认为，热水器行业未来内销主要源自农村居民的新增需求 和城镇居民消费结构升级带来的更新需求，行业将呈现稳增态势。  北方政策利好+南方消费升级的拉动，壁挂炉实现高速增长 受益于“煤改气”政策的推动，同时2017 年国家发布北方地区清洁供暖政策，叠 [table_research] 报告撰写人：陈曦 加长江沿线区域消费升级态势明显，兼具生活热水和采暖功能的壁挂炉需求猛增。 数据支持人：陈曦 根据产业在线的数据，2017 年壁挂炉总销量478 万台，同比增长164.9%，其中内 销量 463 万台，同比增长183.3%，实现爆发式增长。2018 年 1-4 月壁挂炉累计总 销量和内销量同比增速分别为39.9%和37.1%。一季度是壁挂炉的淡季，随着年中 项目招投标的启动，叠加南方市场取暖升级的需求，我们预计今年壁挂炉依旧将实 现较快增长。  看好燃热渗透率持续提升，龙头公司最为受益 因燃气热水器具有环保、节能、高效的优势，随着西气东输工程的推进和天然气管 网铺设的完善，燃热市场份额在近年来提升明显。电热水器也在消费升级与新技术 赋能的背景下