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第四章、如何实现创始股东与VC的利益平衡 三、董事会 3、董事会人数：3-5人较为合适。 4、CEO席位： 如“董事会由三个席位组成，普通股股东指派2名董事，其中1名必须是公司的CEO,投资人指派1名董事”。 优点：投资早期能反映创始股东的利益， 缺点：董事会控制权由CEO的角色定位所控制， 谈判重点：包括CEO席位在内的普通股席位，由普通股股东选 举产生，CEO由普通股董事决定。 第四章、如何实现创始股东与VC的利益平衡 三、董事会 5、独立董事席位： 如董事会结构:2个普通股股东+2个投资人+1个独立董事； 优点：投资早期能反映创始股东的利益； 缺点：董事会控制权由独立董事的角色定位所控制； 谈判重点：独立董事由普通股股东推荐，并由董事会一致同意。 6、按股权比例设置董事会席位， 如：3个普通股股东+2个投资人或者2个普通股股东+1个投资人。 优点：最有利于创始股东； 缺点：投资人会设置保护性条款； 谈判重点：确定保护性条款范围。 第四章、如何实现创始股东与VC的利益平衡 四、保护性条款 1、什么是保护性条款： 保护性条款就是VC为了保护自己的利益，要求企业在执行某些可能损害VC利益的事件之前，要获得VC的批准。 2、谈判要点： 保护性条款少则2-3条，多达20多条，尽量减少利益失衡的保护性条款。(典型案例） 第四章、如何实现创始股东与VC的利益平衡 四、保护性条款 3、典型的保护性条款 A、修订、改变、或废除公司注册证明或公司章程中的任何条款对A类优先股产生不利影响； B、变更法定普通股或优先股股本； C、设立或批准设立任何拥有高于或等同于A类优先股的权利、优先权或特许权的其他股份； D、批准任何合并、资产出售或其他公司重组或收购； E、 回购或赎回公司任何普通股（不包括董事会批准的根据股份限制协议，在顾问、董事或员工终止服务时的回购） F、宣布或支付给普通股或优先股股利； G、批准公司清算或解散； 第四章、如何实现创始股东与VC的利益平衡 五、股份兑现条款 1、什么是股份兑现条款 是指VC要求创始人和管理团队的股份及期权都要N年时间才完全兑现，就是说你必须呆满N年才能拿到你所有的股份或期权。如果你提前离开公司，根据约定的兑现公式，你只能拿到部分股份或期权。 2、股份兑现条款的利弊 利： 利于团队稳定；增强VC投资信心。 弊：投票表决按已兑现数量表决，前期表决权较小； 未兑现的股份会被注销，从而增加他人包括VC股权比例； VC发觉创始人在公司存在的价值与其尚未兑现的股份不匹配的时候，会想法开除创始人。 第四章、如何实现创始股东与VC的利益平衡 五、股份兑现条款 3、谈判要点 A、要求公司不注销回购的股份，而是将回购的股份在其他创始人和员工之间按比例分配； B、争取最短的兑现期； C、创始人要争取在特定事件下有加速兑现的权利 D.公司被并购时（包括IPO)，创始人要求加速兑现股份 企业私募股权融资谈判要点 鲁晓东律师 2011年4月 目录 第一章、私募股权融资给企业带来了什么 第二章、VC投资时最关注的是什么 第三章、VC如何保障自己的利益 第四章、如何实现创始股东与VC的利益平衡 第一章 私募股权融资给企业带来什么 一、利益 1、能够提供企业所必需的资金，促使企业快速发展； 2、能够改善企业的股权分布，调整企业治理结构、财务制度和信息披露制度，建立起公司监管机制，推动企业的现代企业制度建设； 3、能提升企业的自身价值。 第一章 私募股权融资给企业带来什么 二、弊端 案例1：达娃之争 当年达能与娃哈哈所签的合资协议中的法律陷阱与隐患 第一章 私募股权融资给企业带来什么 二、弊端 案例2、上海某企业私募股权融资时签订的股东权利协议 第4条 转让限制 4.9拖带权。如各A系列股东收到第三方发出的确定的要约，经持有超过50%的A系列股东同意，各A系列股东有权要求公司其他股东采取一切应采取的行动并签署一切应签署的文件按照收购要约所列条件合法有效地完成收购要约所列条件合法有效完成收购要约中所描述的全部交易。 ？该协议有无问题，问题在哪？ 第一章 私募股权融资给企业带来什么 二、弊端