重启我国大额可转让定期存单市场的思考.docVIP

中国经贸导刊 财政金融 重启我国大额可转让 定期存单市场的思考 孙春涛 摘要：大额存单是银行为规避利 美国联邦储备委员会开始对存 危机， 具。率管制而设计的金融创新产品， 在美 规定商业银行对活 款利率实施管制， 二、大额可转让定期存单在国外国等国家利率市场化进程中都发挥 期存款不能支付利息， 定期存款利率 迅猛发展的原因分析了重要作用。大额存单在我国被暂 不能突破一定限额。到了 19 世纪 60 大额存单在国外得以迅猛发展，停了十几年， 目前重启大额存单将提 年代，美国出现了严重的通货膨胀， 成为重要的货币市场工具，主要得益上议事日程。借鉴国外的成功经验 高于存款利 市场利率开始明显上升， 于大额存单自身的优点，它兼顾了投 重启大额存单一及我国的失败教训， 率上限。受利率管制所限，银行不能 资者与融资者的多方需求，弥补了原 大额存单的利率定要准确市场定位， 银行存 按市场利率向存户支付利息， 货币 有定期存款的诸多不足。同时， 大额存单需不能高于同期存款利率， 存款 款对投资者的吸引力急剧下降， 市场的良好环境及整体经济大环境要一个活跃的货币市场的有力支撑。 转入收益高的金融 纷纷从银行流出， 的良好发展态势也为大额存单的发 关键词：大额存单 利率 货币 工具， “脱媒” 资金 现象严重，银行资 展提供了有力的支持。市场 流动性 金来源告急，存款性金融机构出现经 （一）大额存单发展的原动力来自 营危机。 于准确的市场定位 大 额 可 转 让 定 期 存 单（Large 为了稳定存款、扩大资金来源， 作为货币市场工具，大额存单的Negotiable Certificate of Deposit， 1961 年 美 国 First National City Bank 主要投资群体是大公司和大机构。NCDs）简称大额存单，是由商业银行 （花旗银行的前身）率先设计发行了 这一群体的主要特点是拥有大量资发行的一种可以转让的定期存款凭 世界上第一张大额存单。大额存单 金，但资金只是暂时闲置，且时间长证。 大额存单不记名， 不能提前支取， 按标准单位发行， 面额较大， 不记名， 短不定。他们希望的是能在短暂的期限一般不超过 12 个月。大额存单 不能提前支取，可以在二级市场上转 同时又 闲置期内利用资金获取收益，首创于美国，一问世就受到市场的追 让。而在此之前，美国所有的存单都 不影响对资金的正常使用。原有的捧。大额存单是银行出于规避利率 是记名的且不可以转让。 但流 定期存款能够满足收益性需求，管制而设计的金融创新产品，它的推 为了保证存单在二级市场上的 动性不足。如果存款人在到期前取出迎合了利率市场化的趋势，作为重 流动性， First National City Bank 特地 利 存 出 存款 ， 息 就会 全 部 损 失 ， 款 大额存单对美国要的货币市场工具， 请专门办理政府债券的贴现公司第 人只有在存款到期后才能按约定金融市场的发展产生了重要影响，在 一波士顿公司为大额存单的二级市 利率收取本息。大额存单解决了这美国利率市场化进程中发挥了重要 场提供交易服务。大额存单一面世， 一矛盾。存单在到期时按照约定利作用， 不少国家在不同阶段都曾经选 便可同时在二级市场上转让，由于存 率 支 付 本 息， 但 存 单 不 能 提 前 支择大额存单作为利率市场化的突破 单流动性极好，既满足了存款人的流 取，如果存单购买者有临时资金需口。 动性需求，又提高了实际利率水平， 求，可以将存单在二级市场转让。 一、 大额可转让定期存单产生的 因而受到了市场的普遍欢迎，其他银 存单的转让价格是把存单到期时背景 行也纷纷效仿，大额存单得以迅猛发 的本息和按照转让时的市场利率 1929 年大危机爆发后，为治理 展，迅速成长为银行的主要融资工 折现，这样在利率稳定的条件下， 2012 年 12 月上 29财政金融 中国经贸导刊存单持有人可以得到存单在持有 金融机构各自在竞争中寻求出路，掀 构。存单的利率水平一般是在同期期间的利息收益，即以短期存款取 起了金融创新的浪潮。在这种大背 限的定期储蓄存款利率的基础上再得了按长期存款利率计算的利息 景下，美国形成了以商业银行、中央 加 1—2 个百分点，弹性不大，银行以收入。兼顾了投资者的流动性与收 银行、大公司、大机构为主体的货币 大额存单吸收的存款需向中央银行益性双重需求。 市场，市场交易活跃。除了原有的国 缴存准备金。1990 年 5 月中央银行 此外， 投资人也可以根据自身的 库券市场、票据市场、回购协议市场 又下达通知规定，向企事业单位发行资金状况在二级市场买进或卖出存 等子市场，货币市场又出现了很多 其利率与同期存款利率 的大额存单， 调节自己的资产组合。很多投资单， 新的子市场，主要包括商业票据