利多出尽利空现顺势沽空铁矿石.PDF

利多出尽利空现，顺势沽空铁矿石 利多出尽利空现，顺势沽空铁矿石 利利多多出出尽尽利利空空现现，，顺顺势势沽沽空空铁铁矿矿石石 研究所 张海 2015-3-6 (8620│ 利多出尽利空现，顺势沽空铁矿石 利多出尽利空现，顺势沽空铁矿石 利利多多出出尽尽利利空空现现，，顺顺势势沽沽空空铁铁矿矿石石 从 2000年开始至今的大周期来看，从 2011年开始，铁矿石价格进入下跌的熊市之中。 市场的共识是从 2013年底开始，铁矿石一改过去 10来年供给偏紧的格局，进入供大于求的 时代，供给过剩的格局将至少延续至 2015年。并且在 2015年由于前期大量扩建产能集中达 产，过剩程度要甚于 2014年。因此铁矿石仍然处于下跌趋势，没有改变大势的因素出现。 但是下跌并非直线运动，在大势所趋之中，也不乏激起浪花的礁石，宏观政策利好以及 供给情况的短期变好也会使得价格反弹。因此做空要选择较为合适的时间点入场。从近期的 市场来看，宏观利好频出但铁矿石价格反映平淡，市场的悲观预期难以改变。并且我们预计 春节后钢厂开工情况不及预期。按照现在已知的信息，往后期看到 5月份甚至 6月份，均是 利空因素占据主导地位。因此，建议投资者可以入场做空铁矿石 1509合约。入场价格在 440-460，目标位置 390-410，止损位置 465-470。持仓至 6月底左右，30%的仓位，预期收 益率 40%左右。 一、受累于过往高速扩产，今年铁矿石过剩情况严重 1、今年铁矿石产量增速高于去年 从2000年开始，因为中国钢产量大幅上涨，对铁矿石的需求大幅增加，铁矿石矿山获 得丰厚利润。因此国外四大矿山开始加速投资扩大产能，直到2012年固定资产增速减缓， 说明大量投资的行为直到2012年才结束（图2）。矿山从投资到产出一般是2-3年时间，因 此2014年-2015年是产量增速的高峰。 图表 1 三大矿山固定资产 资料来源：世界银行 巴西淡水河谷称有望将铁矿石产量从去年3.06亿吨增至2018年的4.5亿吨。全球第二 2 大矿业巨头澳洲力拓集团早在去年年中便宣布今后要扩大铁矿石产能，从年产2.9亿吨左右 扩至2014年年底的3.6亿吨。全球最大铁矿商必和必拓则正致力于将其年产量提升至 2.6-2.7亿吨，其中，今年计划完成2.17亿吨。粗略计算，四大铁矿供应商今年合计产量 将超过8亿吨。铁矿石产量增长的势头将在明年延续，预计2015年全球铁矿石产量将增长 1.6亿吨，其中BHP将贡献3000万吨，力和力拓2500万吨，淡水河谷2500万吨，FMG2000 万吨。 图表 2 四大矿山铁矿石产量 铁矿石产量 淡水河谷 力拓 必和必拓 FMG 总量 （千吨） 2014年上半年 150512 109869 105923 73400 439704 产量增加 9751 9790 18029 13800 51370 同比增长 6.93% 9.78% 20.51% 23.15% 13.23% 资料来源：wind资讯 图表 3 全球矿山扩产预测 矿山 2014 2015E 2016E Rio Tinto 2,500 2,500 3,000 BHP