国际金融教案大纲（南京大学裴平）第四章汇率政策.docVIP

第四章　汇率政策 在各国经济朝着相互渗透、相互依赖和相互作用方向发展的全球一体化背景下，国际分工与合作日益深化，一国政府的经济政策总体目标是为了同时实现宏观经济的内外部均衡。汇率政策是最重要的经济政策之一，它对实现宏观经济外部均衡、促进宏观经济内外部均衡发挥着不可替代的作用。因此，正确认识汇率政策的基本内涵与传导机制，合理制定和实施汇率政策具有十分重要的意义。 第一节　汇率政策及其传导机制 一、汇率政策的基本内涵 汇率政策是指政府在一定时期内，为实现宏观经济政策目标而对汇率变动施加影响的制度性安排与具体措施。汇率政策主要涉及汇率制度选择、汇率水平管理、政府对外汇市场干预，以及汇率政策与其它经济政策配合等内容。 （一）制定汇率政策的重要意义 制定汇率政策是国家经济主权的重要表现之一，也是开放的市场经济条件下，政府对国民经济进行宏观调控的必要手段。一般说来，制定汇率政策的重要意义可主要的表现在以下三个方面： 1、克服外汇市场的内在缺陷。外汇市场交易在很大程度上是由市场自发力量驱动的，即使在开放的现代市场经济条件下，由于交易壁垒、信息不对称、市场垄断或过度竞争等问题存在，外汇市场交易依然带有较大的盲目性，而且市场调节机制也存在时滞和低效率的缺陷。外汇市场的盲目性会导致汇率信号扭曲与波动，不利于在全球范围内资源的优化配置，市场自发调节机制的缺陷又是市场本身无法克服的，这就需要政府理性地制定和实施汇率政策，保持汇率的相对合理与稳定，防止国际收支出现恶性或根本性失衡。 2、维护社会经济的安全与稳定。在全球经济一体化的过程中，国际市场上的寡头操纵、恶性投机和信用危机等，都会对一国社会经济的安全与稳定构成威胁，惨烈的亚洲金融危机就是例证。“安全与稳定”是一种“公益产品”，但应该由政府来提供。政府可制定和实施汇率政策，对影响社会经济安全与稳定的现象或行为进行“纠偏”，促进社会经济的稳定运行。 3、社会经济稳定的需要。一方面，市场上过度竞争和垄断的存在，会使寡头操纵市场价格从而导致价格信号失真，可能造成社会资源的巨大浪费，需要政府采取措施打破垄断，限制过度竞争；另一方面，恶性投机、信用危机等可能导致市场价格严重偏离其实际价值，造成经济秩序混乱，社会经济不稳定，也需要政府创造或提供稳定的经济环境。 4、维护国家经济利益。一国合理的汇率政策对于规模庞大的国际“游资”的冲击起到防火墙的作用，能够有效避免因汇率冲击导致的金融危机的发生。另外，适度的汇率贬值政策能够刺激一国商品的出口，抑制外国商品的进口，改善商品的贸易条件，有效维护国家的经济利益。 5、捍卫和提升国家的经济利益。汇率是一种相对价格，对国际往来和国际竞争力都有较大的影响。通过制定和实施汇率政策，可以在扩大对外经济开放的同时，防止外来经济力量，特别是国际游资对本国市场的冲击，发挥“金融防火墙”的作用；也可以调整进出口比价，增强本国商品和劳务在国际市场的竞争力；还可以抵消外国不公平贸易政策的消极影响，或是作为报复手段，对抗外国的不公平贸易。 （二）汇率政策的特征 汇率政策具有国家性、强制性和宏观性的特征。 1、国家性。汇率政策是国家为实现宏观经济目标而制定的对外经济措施，是一国货币政策和对外经济政策的一部分，主要体现一国的经济主权、民族利益，成为提高国际竞争力的有效手段之一。一国无论选择钉住一种货币或一篮子货币，或者选择自由浮动的汇率制度安排，都体现了国家在一定的制度框架下的经济政策取向，这使得有关汇率的任何决策都会具有政策功能。例如一国货币币值低估有利于该国扩大出口，可以缓解国内通缩的压力，从而保护国内就业，有利于一国宏观经济目标的实现；为扶持民族经济发展，一国可以制定抑制该产业商品进口的汇率政策，使民族工业通过国内市场占有份额的扩大而迅速成长起来。这些都体现了汇率政策作为经济政策的重要组成部分而具有的国家性特征。 2、强制性。一国的汇率政策往往借助国家立法和行政权得以保障，对有关外汇交易主体的交易行为加以规范，促使各项国际经济活动向预定的宏观经济目标发展。一国汇率政策措施的制定，包括汇率制度的选择和汇率水平的管理、国家对汇率变化的干预以及汇率政策与财政货币政策之间的搭配等，都必须由国家提供相应的立法支持。通常在实行外汇管制的国家，为了便于以政府的名义制定法令强制实行外汇管制，这些国家一般由政府授权中央银行代表政府执行外汇管制的职能，如英国是由英格兰银行行使外汇管制的权力。也有一些国家如法国和意大利，成立专门的外汇管制机构，在中央银行的领导下专门行使外汇管制职能，还有一些国家把外汇管制的不同职能分别交给不同的政府部门，以保证有关汇率政策的强制实施。在外汇汇率管制下，汇率及其变动范围都由政府以法令形式强行规定，官方外汇市场取代了自由外汇市场，非价格手段取代了价格机制，其实质也是一种利用行政