20190106-广发-煤炭行业系列报告之一：15年关注国企改革主线.pdfVIP

行业深度|煤炭开采Ⅱ 证券研究报告 Tabl e_Title Table_Grade 煤炭15 年国企改革系列报告之一 行业评级 买入 前次评级 买入 行业报告：15 年关注国企改革主线 报告日期 2015-01-06 Table_Summary  背景：延续年度策略报告观点，煤企亟待改革，国企改革热点将持续 Tabl e_Chart 相对市场表现 我们在 14 年 12 月12 日发布的年度策略报告《周期底部，向左还是向右？》 煤炭开采Ⅱ 沪深300 指出：15 年国企改革将成为行业热点，建议关注地方国资改革试点企业以 49% 及未公布试点企业的省份（如山西、山东）。其中，试点企业包括：盘江股 26% 份、国投新集、平煤股份等，未公布试点可能受益公司包括阳泉煤业、西山 3% 煤电、潞安环能、兖州煤业等。15 年初开始，延续年度策略报告观点，我 -20% 们将陆续发出关于国企改革系列行业和公司深度报告。 2014-01 2014-05 2014-09 2014-12 事实上，目前煤炭上市公司以国企为主，央企、地方国企、民营企业市值占 比分别为 55.5%、36.7%和 7.8%。由于煤价快速回落，行业盈利已降至 15 Table_Aut hor 分析师： 安 鹏 S0260512030008 年来的最低水平（14 年前三季度上市公司和全行业毛利率分别为 20.9%和 021 16.4%，目前比前两轮周期企业盈利跌幅更深，行业亟待改革。 anpeng@  历史：煤企改革经历三阶段，结果为煤价市场化和集中度提高