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我国票据市场的现状与发展对策 金融市场 SOUTHWE~HANCE 何小竹 票据市场是以商业票据为金融工具,主要从事 短期融资交易或融资业务的金融市场.作为货币市 场的一个重要组成部分,票据市场的发达程度对一 国金融市场的整体发展状况有着不可忽视的影响, 我国要进一步促进经济金融的发展,就必须高度重 视票据市场的发展. 一 ,我国票据市场的现状及其特点 改革开放以来,伴随着经济体制改革的不断深 化,我国票据市场从无到有,逐步形成了一定的市场 规模,并在市场经济建设中发挥了一定的作用.票 据市场已成为企业融资和银行提高资产流动性,规 避风险的重要途径,也为中央银行实施货币政策提 供了一个传导机制.具体来说,目前我国票据市场 已具有以下特点: 1.票据市场初具规模,票据业务量平稳增长. 我国票据市场经过2O世纪8O年代的发育和9O年 代的规范发展,已成为一个初具规模的货币市场,在 商业汇票的承兑,贴现和再贴现方面都取得了较大 的进展.按年度发生额计算,1995--1999年,商业 银行分别办理票据承兑2424亿元,3898亿元,4600 亿元,4861亿元和5076亿元,年均增幅超过15%; 分别办理贴现1412亿元,2264亿元,2740亿元, 2400亿元和2499亿元,年均增幅超过10%;人民银 行分别办理再贴现844亿元,1358亿元,1322亿元, 11301亿元和1150亿元,年均增幅达8%. 2.以中心城市为依托的区域性票据市场初步 形成.1999年以来,一些商业银行扩大部分中心城 市分行的票据承兑,贴现授权,还尝试建立专营票据 承兑,贴现的业务部门或分支机构,促进了依托中心 城市的区域性票据市场的发展.据统计,到2000年 8月末,上海,广州,南京,深圳,武汉,重庆,郑州,天 津,沈阳和大连等10个中心城市的票据签发,贴现 和再贴现量所占全国的比重分别为32%,49%和 51%. 3.再贴现成为中央银行宏观调控的重要手段. 为加快我国票据市场的建设,近年来中国人民银行 先后制定,发布了一系列规范和发展商业汇票承兑, 贴现与再贴现的文件,办法,并逐步将再贴现月利率 由原先的3.3‰下调至目前的1.8‰,同时放松了商 业银行票据贴现利率浮动的限制,以刺激商业银行 开展票据业务.2000年以来,我国中央银行更进一 步采取措施促进票据市场的发展,鼓励中心城市金 融机构办理合格企业的商业承兑汇票贴现和跨系统 转贴现业务,鼓励辖区商业银行设立票据专营窗口 并尽快开办业务,鼓励符合条件的企业签发商业承 兑汇票,并增加了再贴现贷款.这一切都表明再贴 现已与准备金率,公开市场操作成为我国中央银行 宏观调控的重要手段. 二,我国票据市场的问题分析 尽管我国票据市场已有了较大发展,但与发达 国家相比,仍然有着不尽完善的地方,主要表现在以 下几个方面. 1.市场规模小,票据融资比重低.尽管近年来 票据业务的开展已逐渐受到重视,企业办理票据结 算和融资业务的积极性有了很大提高,各家商业银 行也纷纷拓展在这一领域的业务,但从目前的情况 来看,效果仍然不甚理想.目前,商业汇票年度签发 量所占三票(支票,汇票,本票)业务量的比重约为 亘重量融:2噩2翅田 金融市场 1%;我国企业票据融资量占其外源性融资(贷款+ 股权融资+商业票据+企业债券)总量的比重约为 2%;商业票据未到期金额仅相当于国内债券余额的 15%;商业信用票据化程度低,5000户大中型工业 企业应收帐款净额超过4000亿元.到2000年8月 末,金融机构的票据贴现占其资产,贷款的比重仅分 别为0.7%和0.9%;人民银行票据再贴现仅占基础 货币量的2.6%. 2.市场工具单一,票据的多重功能尚待挖掘. 票据既是一种支付信用结算工具,也是一种低风险, 高流动性的短期投资和融资工具.我国目前的情况 却是只有交易性票据,没有融资性票据,即使是在有 限的交易性票据中,也是银行承兑汇票占比较高,商 业银行承兑汇票由于资金回收率较低,风险}生大,难 以被接受,在票据市场中处于被排斥的地位.一级 市场创造的票据数量少,品种不够丰富,二级市场的 交易量清淡,使更多的人把票据仅仅作为一种结算 工具,把贴现当成一种融资手段.而没能把票据当作 有效,低风险,高流动性的短期投资手段和可随时调 整资产组合流动性的工具,很多的票据在到期兑现 以前并没有真正流动起来,票据的流通功能远远没 有发挥出来. 3.缺乏统一和完善的票据市场.目前,银行问 同业拆借市场,国债发行回购市场以及外汇市场等 均是全国集中统一的有形市场,而票据市场却仍然 处于分割状态,始终没有形成一个全国性的有形市 场,局部性,区域化特征十分明显,严重阻碍了票据 流通功能的充分发挥.另一方面,从市场主体来看, 我国票据市场的参与者仅仅局限在为数