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一、利率互换 利率互换（Interest Rate Swaps）是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样的名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据浮动利率计算出来，而另一方的现金流根据固定利率计算。 互换的期限通常在2年以上，有时甚至在15年以上。 利率互换的原因 双方进行利率互换的主要原因是双方在固定利率和浮动利率市场上具有比较优势。假定A、B公司都想借入5年期的1000万美元的借款，A想借入与6个月期相关的浮动利率借款，B想借入固定利率借款。但两家公司信用等级不同，故市场向它们提供的利率也不同，如表1所示。 双方的比较优势 表1 市场提供给A、B两公司的借款利率 固定利率 浮动利率 A公司 10.00% 6个月期LIBOR+0.30% B公司11.20% 6个月期LIBOR+1.00% 此表中的利率均为一年计一次复利的年利率。 在上述互换中，每隔6个月为利息支付日，因此互换协议的条款应规定每6个月一方向另一方支付固定利率与浮动利率的差额。假定某一支付日的LIBOR为11.00%，则A应付给B5.25万美元[即1000万?0.5?（11.00%－9.95%）]。利率互换的流程图如图1所示。 图1 利率互换流程图 LIBOR的浮动利率 10%的固定利率 9.95%的固定利率 LIBOR+1%浮动 利率 A公司 B公司 二、货币互换 货币互换（Currency Swaps）是将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。 货币互换的主要原因是双方在各自国家中的金融市场上具有比较优势。 假定英镑和美元汇率为1英镑=1.5000美元。A想借入5年期的1000万英镑借款，B想借入5年期的1500万美元借款。市场向它们提供的固定利率如表2所示。 双方的比较优势 表2 市场向A、B公司提供的借款利率? 美 元 英 镑 A公司 8.0% 11.6% B公司 10.0% 12.0%此表中的利率均为一年计一次复利的年利率。 货币互换的流程图 10.8%英镑借款利息 8%美元借款 8%美元借款利息 12%英镑借款 利息 利息 2 货币互换流程图 A公司 B公司 7.5 资产证券化 7.5.1 资产证券化的概念及发展 1.资产证券化的概念 　　所谓资产证券化，是指银行将具有共同特征的、流动性较差的盈利资产，如贷款、应收款等集中起来，以此为基础发售具有投资特征的证券的行为。 2. 资产证券化的起源和发展 　　　资产证券化的正式启动，出现在20世纪70年代的美国住宅抵押贷款市场。 　80年代中期，资产证券化取得了飞速发展，这在很大程度上归功于信用卡贷款证券化。 　　80年代后期，资产证券化市场得到了进一步发展。 　　在美国，一方面，资产抵押证券发行规模在迅速增长 ；另一方面，可用来发行资产抵押债券的资产范围也在不断扩大 。 　　相对于在美国的迅速发展，欧洲资产证券化的步伐，显然落后了许多。在亚洲资产证券化则很少被使用总的看来，在全世界范围内资产证券化正呈现出强劲的增长势头。 7.5.2 资产证券化的作用 　　资产证券化实际上是对银行现有资产和负债的重组，对银行加强资产和负债的综合管理具有积极的作用，可以说资产证券化是商业应行经营管理理念的创新，将商业银行的经营能够带来以下变化。 1. 资金来源多样化，降低融资成本。 2. 有效管理资本充足比率。 3. 获取服务收入。 4.降低利率风险。 　　当然，凡事都是一分为二的，有利就有弊，资产证券化对银行和银行管理也会产生一些消极影响。 一是加剧对高质量贷款的竞争。 二是加剧银行吸收存款资金的竞争。 三是贷款增长率下降。 7.5.3资产证券化的运作程序 　　根据发达国家资产证券化的经验，银行开展贷款证券化业务的基本程序包括以下四个方面。 1. 成立特殊目的的信贷机构。 2. 由信用评级机