轻工行业2018年报及2019一季报总结：板块业绩承压，看好工程业务爆发.docxVIP

目 录 TOC \o 1-1 \h \z \u 家居：板块或处拐点期，工程业务标的保持高景气度 2 造纸板块：周期切换，板块业绩承压 7 包装：集中度提升+原材料价格下行，板块表现稳定 9 推荐标的 10 风险提示 10 图 目 录 图 1：2018 申万二级行业营收增速 1 图 2：2018 申万二级归母净利润增速 1 图 3：2019Q1 申万二级行业营收增速 1 图 4：2019Q1 申万二级归母净利润增速 1 图 5：2014-2019Q1 家具板块营收及增速变化 2 图 6：2014-2019Q1 家具板块归母净利润及增速变化 2 图 7：2017Q1-2019Q1 家具板块单季度营收变化（亿元） 2 图 8：2017Q1-2019Q1 家具板块单季度归母净利润变化（亿元） 2 图 9：2014-2019Q1 定制家具板块营收及增速变化 3 图 10：2014-2019Q1 定制家具板块营收及增速变化 3 图 11：2014-2019Q1 定制家具板块毛利率和净利率变化 3 图 12：2017Q1-2019Q1 定制家具费用率变化 3 图 13：2018 年定制家具公司新开门店数 4 图 14：2017Q1-2019Q1 定制家具板块预收账款 4 图 15：2014-2019 房屋竣工面积累计增速 4 图 16：2014-2019 房屋新开工面积累计增速 4 图 17：2014-2019Q1 软体家具营业收入及增速 5 图 18：2014-2019Q1 成品家具营业收入及增速 5 图 19：2014-2019Q1 软体家具归母净利润及增速 5 图 20：2014-2019Q1 成品家具归母净利润及增速 5 图 21：2015 至今 TDI 价格走势（元/吨） 5 图 22：2015 至今 MDI 价格走势（元/吨） 5 图 23：2013-2018 TOP5 房企销售面积集中度 6 图 24：2013-2018 TOP10 房企销售面积集中度 6 图 25：2014-2019Q1 工程标的营收及增速 7 图 26：2014-2019Q1 工程标的归母净利润及增速 7 图 27：2014-2019Q1 工程标的毛利率和净利率情况 7 图 28：2014-2019Q1 工程标的现金流对比（百万元） 7 图 29：木浆系纸价走势（元/吨） 8 图 30：废纸系纸价走势（元/吨） 8 图 31：造纸板块营业收入及增速 8 图 32：造纸板块净利润及增速 8 图 33：2014-2019Q1 造纸板块毛利率和净利率情况 8 图 34：造纸板块 2015-2019Q1 存货及存货周转率变化 8 图 35：包装板块 2014-19Q1 营业收入及增速 9 图 36：包装板块 2014-19Q1 归母净利润及增速 9 图 37：包装板块 2014-19Q1 毛利率及净利率变动情况 9 图 38：包装板块 2015-19Q1 存货及周转率 9 轻工板块业绩承压：申万轻工板块 2018 年全年实现营收 4744.9 亿元，同比增长 11.2%， 营收增速在申万 28 个行业中排名第 14 位；实现归母净利润 196.4 亿元，同比下降 41%， 归母净利润增速排名第 22 位。2019 年一季度共实现营收 1112.9 亿元，同比下降 3%，营收增速在申万 28 个行业中排名第 27；实现归母净利润共计 54.6 亿元，同比下降 27.9%，利润增速排名第 25。行业处于周期交替的临界点，板块业绩有所承压。 图 1：2018 申万二级行业营收增速 图 2：2018 申万二级归母净利润增速 数据来源：WIND、西南证券整理 数据来源：WIND，西南证券整理 图 3：2019Q1 申万二级行业营收增速 图 4：2019Q1 申万二级归母净利润增速 数据来源：WIND、西南证券整理 数据来源：WIND，西南证券整理 家居：板块或处拐点期，工程业务标的保持高景气度 家具板块收入增速降幅收窄，利润反弹：受房地产后周期影响，行业竞争加剧，板块增速继续回落，2018 年板块营收增速降至 16.1%，2019 年 Q1 进一步下降到 13.6%，降幅有所收窄。另受 Q4 集中计提商誉减值影响（如永安林业计提商誉减值 9.2 亿元），18 年板块净利润大幅下降，降幅达到 23.8%。2019 年 Q1 归母增速为 28.9%，增速较快主要受浙江永强非经常性损益影响，若剔除浙江永强，板块增速为 7.3%，营收降幅收窄，利润增速反弹。 图 5：2014-2019Q1 家具板块营收及增速变