银行行业：银行信贷释放空间研判，信贷供给能力充足，银行资本瓶颈无忧.docxVIP

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分 目 录 信贷需求端：尚且平稳，政策加码 4 社融增速修复，信贷周期处于上行通道 4 小微减费加杠杆，民营企业需求有效释放 5 信贷供给端：银行信贷供给能力无忧 7 资本充足率监管要求不断提高 7 资本充足率角度测算供给：银行信贷供给能力无忧 9 分子端：当前资本金支撑信贷投放的空间及时间仍较为充裕 9 不考虑银行后续融资，银行现有资本金对的信贷供给能力（全行业） 9 考虑上市银行已公告、未实施的融资计划，上市银行可支撑信贷规模 约 12.68 万亿元（上市银行） 11 考虑行业正常融资速度，银行资本金每季度可支撑的信贷规模全行业 高于 16 万亿元，上市银行高于 10 万亿元 14 分母端：地方债风险权重潜在调整可释放信贷 6.11 万亿元 15 分母端：每置换 1000 亿元 CBS 可增加中期信贷额度 500 亿元 15 其他货币政策工具对信贷额度影响 16 TMLF：意在降低资金成本，对信贷规模影响中性 16 定向降准：普惠金融口径调整释放信贷至少 2551 亿元 16 当前资本能支撑的信贷规模可增厚利润约 14% 20 投资建议：关注资本充足，小微及零售经验丰富的银行及业绩佳、防御性好 的大行 21 风险提示 21 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分 图表目录 图 1：当前信贷周期处于上行通道 4 图 2：3 月、4 月 PMI（%）重回荣枯线以上 5 图 3：按揭贷款需求边际改善 5 图 4：商品房成交面积同比改善 5 图 5：中小企业 PMI（%）修复明显 6 表 1：多项政策减轻民营中小微企业负担，打通信贷渠道 6 表 2：商业银行资本充足率计算方法 8 表 3：资本充足率要求过渡期安排逐年推进 8 表 4：我国对资本充足率的要求高于巴塞尔协议 III 8 表 5：假设不做任何融资，当前资本充足率降至监管红线可释放信贷规模（单位：亿元） 10 表 6：不考虑融资情况下敏感性测算表（单位：亿元） 11 表 7：上市银行 2018 年以来融资计划（单位：亿元） 12 表 8：考虑上市银行已公告融资，当前资本充足率降至监管红线可释放信贷规模（单位：亿元） ...................................................................................................................................................13 表 9：考虑已公告融资情况下，上市银行信贷敏感性测算表（单位：亿元） 14 表 10：按正常补充资本速度，预计 2019 年全行业可释放的信贷规模（单位：亿元） 14 表 11：假设地方债权重降为 0%可释放的贷款规模测算（单位：亿元） 15 表 12：每 1000 亿永续债对应的 3 年期内可释放信贷增量（单位：亿元） 16 表 13：普惠金融口径调整释放信贷规模（单位：亿元） 18 表 14：2018 年上市银行普惠或小微企业占比及增量占比 19 表 15：上市银行考虑再融资计划后，预计的资本充足率在监管水平上提高 2.08%释放的利润规模 测算（单位：亿元） 20 信贷需求端：尚且平稳，政策加码 社融增速修复，信贷周期处于上行通道 社融同比为企业利润同比的先行指标。当前社融同比处于上升通道，企业利润复苏概率增加。2005 年以来，我国的信贷周期一般在 2-3 年完成融资的扩张及收缩过程。从历史信贷周期来看， 社融同比增速可作为企业利润同比增速的先行指标。当社融增速显著回升后，工业企业利润同比随后大概率实现修复。在 2017-2018 年金融去杠杆中，社融增速经历了较长时间的收缩调整，处于下行通道。去年三季度监管放松，并实施积极的货币政策，2019 年 3 月、4 月社融增速显著回升。结合历史社融同比的周期性走势，预计当前社融大概率处于上行通道，即使其上行过程可能面临波动。 扩张性信贷政策及财政政策有助于企业融资需求的释放，预计将对社融形成一定支撑。在稳增长政策方面，积极的信贷政策、大规模减税降负等财政政策短时间内发生方向性逆转的概率不大， 疏通企业融资途径、降低企业融资成本，仍将在未来很长一段时间内逐步推进。 图 1：当前信贷周期处于上行通道 社会融资规模:累计值:同比（%） 工业企业:利润总额:累计同比（%） 2004 2005 2006 2007