医药生物行业：行业分化，优秀公司脱颖而出.docxVIP

正文目录 医药行业简析 4 医药上市公司盈利能力分析 4 原料药 5 化学制剂 7 中药 8 医疗器械 9 医疗服务 10 医药商业 11 生物制品 12 医药上市公司三费情况 13 医药上市公司营运能力分析 14 估值水平和涨跌幅 15 行业个股推荐与样本备注 16 风险提示 16 图表目录 图表 1：医药制造业 2011 年以来收入变化 4 图表 2：医药制造业 2011 年以来利润变化 4 图表 3：医药上市公司 2011 年以来营业收入变化 4 图表 4：医药上市公司 2011 年以来归母净利润变化 4 图表 5：医药上市公司扣非归母净利润 5 图表 6：医药上市公司 ROE 5 图表 7：各子板块营收和归母净利情况 5 图表 8：原料药企业业绩情况 6 图表 9：原料药企业 ROE 6 图表 10：原料药利润高速增长企业业绩驱动因素 6 图表 11：化学制剂企业业绩 7 图表 12：化学制剂企业 ROE 7 图表 13：化学制剂扣非净利增长率 30%以上企业 8 图表 14：中药板块营收和归母净利增速情况 8 图表 15：中药板块 ROE 8 图表 16：中药板块 2018 年净利润增速 30%以上企业 9 图表 17：医疗器械板块营收及归母净利增速情况 9 图表 18：医疗器械板块 ROE 9 图表 19：医疗器械板块营收及归母净利润增速排名前列的企业情况 10 图表 20：医疗服务板块营收及净利润增长情况 10 图表 21：医疗服务板块 ROE 10 图表 22：医疗服务板块 18 年净利润增速 30%以上标的 11 图表 23：医药商业板块营收及净利润增长情况 11 图表 24：医药商业板块 ROE 11 图表 25：医药商业板块 18 年净利润增速居前标的 12 图表 26：生物制品板块营收及净利润增长情况 12 图表 27：生物制品板块 ROE 12 图表 28：生物制品板块归母净利润及扣非净利润增速排名前列的企业情况 13 图表 29：销售费用 率 图表 29：销售费用 图表 30：管理费用率 13 图表 31：财务费用率 14 图表 32：存货周转率 14 图表 33：（应收账款+应收票据）周转率 15 图表 34：医药生物行业估值水平 15 图表 35：医药行业 18 年涨跌幅前 10 企业 16 医药行业简析 2018 年医药制造业实现主营业务收入 23986.3 亿元，同比增长 12.60%，增速 较上年同期提高 0.1 个百分点；实现利润总额 3094.2 亿元，同比增长 9.50%，增速 较上年下降 8.3 个百分点。随着集中带量采购及招标降价政策影响，行业收入增速有所放缓，行业利润增速降幅较大，2019 年一季度行业利润为 753 亿元，增速已经降至 7.6%左右。医药行业进入关键时期，行业整体增速放缓。（备注：主营业务收入及利润总额数据为每年公布的原始数据，增速均为经调整后数据） 图表 1：医药制造业 2011 年以来收入变化 图表 2：医药制造业 2011 年以来利润变化 30000 20000 10000 0 医药制造业主营业务收入（亿元，左轴）） 增速（ ，右轴）） 增速（ ，右轴）） 30 20 10 0  4000 3000 2000 1000 0 医药制造业利润总额（亿元，左轴）） 增速（ ，右轴）） 增速（ ，右轴）） 20 15 10 5 0 来源：WIND,国家统计局, 来源：WIND, 医药上市公司盈利能力分析 上市公司方面，剔除部分不可比公司，医药行业整体保持了较高的增长态势， 2018 年医药上市公司实现营收 12588 亿，增长 19.3%，增速同比提升 0.34 个百分 点，实现归母净利 993 亿元，同比提升 13.54%，增速下降 6.13 个百分点，利润增速大幅落后于收入增速，上市公司的营收和净利润增长速度均高于医药工业的营收和利润增速。 2019 年 1 季度实现营收 3388 亿，同比增长 15.41%，增速同比下降 9.82 个百 分点；实现归母净利润 280 亿，同比增加 7.39%，增速同比下降 25.9 个百分点。 图表 3：医药上市公司 2011 年以来营业收入变化 图表 4：医药上市公司 2011 年以来归母净利润变化 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 25 1200 25 上市公司营业收入（亿元，左轴）增速（ ，右轴）上市公司归母净利润（亿元，左轴）增速